Кризис на рынке недвижимости КНР продолжает набирать обороты. После того как акции и облигации китайского застройщика Shimao Group резко упали во вторник из-за новостей о реструктуризации и завышенной переоценке продаваемых активов - новый удар. Сегодня China Evergrande Group, крупнейший жилищный застройщик отрасли, был официально объявлен дефолтным агентством кредитного рейтинга S&P Global. Объявление опубликовано в пятницу сразу после того, как стало известно, что непомерно разросшаяся фирма пропустила выплату по облигациям в начале этого месяца.
«По нашим оценкам, China Evergrande Group и ее офшорное финансовое подразделение Tianji Holding Ltd. не смогли выплатить купонные выплаты по своим выпущенным старшим облигациям в долларах США», - говорится в заявлении S&P.
Представители S&P добавляют, что руководство Evergrande просило повысить рейтинги после опубликования и обозначить их позицию как «выборочный дефолт» (термин, который рейтинговые фирмы используют для описания пропущенного платежа по облигации, но не обязательно для всех ее облигаций).
При этом представители рейтинга отмечают, что «Evergrande, Tianji или попечитель не делали нам никаких заявлений или подтверждений о статусе купонных выплат». Таким образом, пожелание пересмотреть рейтинги ни на чем не основано.
Сейчас эта новость как нельзя более неудачно ложится на общий фон. Еще этой весной на волне подъема рынков Китай мог позволить себе даже весьма крупные банкротства. Но в случае Archegos и других инвесторов-банкротов, вылетевших у в трубу годом ранее, это происходило внутри финансового сектора, мало затрагивая реальную экономику.
Банкротство застройщика, который страхуется от рисков недвижимостью – самым стабильным активом всех времен, это совсем другой разговор. Люди, которые вложились в квартиры, теперь их не получат. Строители останутся без работы. Займы банкам не будут выплачены, и кто-то следующий не получит свой кредит.
В 2008 году кризис начался с того, что цены на жилье начали падать, заставляя банки требовать от застройщиков дополнительного залога. Хватило отката всего в 1-2% от стоимости, чтобы обанкротилась крупнейшая ипотечная компания США Lehman Broth. К чему это привело, мы все знаем.
Сейчас рынки более чем спокойны. Ажиотаж на рынке недвижимости толкает цены вверх благодаря возможности захеджировать риски инфляции покупкой недвижимости. Поэтому аналитикам может казаться несущественной потеря одного, пусть и крупного, игрока отрасли.
Но я напомню, что в прошлый раз правительство США снизило процентные ставки, чтобы обеспечить поддержку экономике, и тем спасло ситуацию. Увы, этот способ исчерпал себя в этом году. Увеличение госдолга не может продолжаться бесконечно.
Однако в этот раз сценарий может быть совершенно иным.
Банкротство на фоне инфляции и производственных простоев из-за коронавируса всего одного крупного застройщика рискует запустить каскад банкротств, потому что повышается риск того, что люди перестанут платить за ипотеку из-за осложненных растущими ценами и простоями финансовых обстоятельств. Сейчас трудно оценить, насколько высока вероятность критического накопления массы непогашенных займов в КНР, где такие вопросы могут решаться достаточно жестко, и долги родителей обычно наследуют дети.
Однако сейчас в крупнейшей производственной провинции бушует вспышка коронавируса, которую пока власти не в состоянии подавить в соответствии с политикой Covid Zero. Многие предприятия отправлены на карантин, и вряд ли рабочим оплачивают простой. Кроме того, с учетом новостей от Shimao Group, можно предположить, что в сфере китайской недвижимости происходит турбулентность, которая не видна под поверхностью политического моря.
В итоге население Китая беднеет с каждой вспышкой вируса, как и население любой другой страны, где бушует эпидемия. Невозможность выплачивать проценты по кредитам может подорвать не только ипотечное кредитование, но и финансовую стабильность в целом. Никогда не следует забывать об этом факторе. Великая Депрессия также начиналась с ряда незначительных банкротств. Сочетание инфляции и пандемии может сыграть с нами самую злую шутку за последние сто лет.
Впрочем, у застройщика еще есть возможность погасить обязательства, вероятно, с помощью правительственных дотаций. А пока эта новость здорово подкосит азиатские индексы уже на следующей сессии, заставляя инвесторов усомниться в юане как в убежище.
Читайте другие статьи автора:Сектор недвижимости вновь подводит экономику Китая накануне выхода отчетов
Строительный бум в США продолжается, производственный индекс PMI демонстрирует снижение
Деловой сектор еврозоны замедляется в декабре из-за Омикрон-угрозы
Новогодний подарок от Банка Англии: состоялось незапланированное повышение процентной ставки
Войне России с Украиной быть?