Индекс потребительских цен в США вырос в ноябре на 6.8% г/г, это максимальный уровень со времен энергетического кризиса 1979/1982 гг, и сценарий того, что в 1 кв. 2022 г. инфляция превысит 7%, становится доминирующим.
Заседание FOMC, которое состоится в среду, принесет массу новой информации о том, как регулятор намерен выстраивать монетарную политику в ближайшие месяцы. Ожидается рост ястребиной риторики, что эквивалентно росту спроса на доллар.
Опубликованный в пятницу отчет CFTC показал, что инвесторы пока не готовы к продолжению расширения длинного позиционирования по доллару, на отчетной неделе произошло довольно существенное сокращение длинной позиции USD на 4.4 млрд по отношению к основных валютам. В то же время совокупная длинная позиция остается на уровне 20.3 млрд, что позволяет сохранить оптимистичный настрой по доллару.
Основная тенденция, которая просматривается в отчете, заключается в заметном сокращении коротких позиций по евро и иене, что, вероятнее всего, отражает вспышку паники в связи с началом распространения Омикрона. Обе эти валюты в наибольшей степени коррелируют с индексом волатильности VIX, то есть рост спроса на них эквивалентен росту спроса на защитные активы.
EURUSD
Ключевое событие недели – заседание ЕЦБ в четверг, 16 декабря. Несмотря на то что по ряду ключевых показателей еврозона отстает от темпов восстановления в США и ЕЦБ, нет необходимости опережать ФРС, ястребиные нотки по итогам заседания все же прозвучат. Ожидается, что закупки в рамках PEPP будут завершены в марте 2022 г., но ЕЦБ не будет нагнетать напряженность возможным развитием кризиса ликвидности и может поднять закупки в рамках программы APP, чтобы стабилизировать рынки. Соответственно, решение по АРР может быть принято как в четверг, так и отложено на 1 кв. 2022 г.
В любом случае по итогам четверга возможен сильный рост волатильности, оба Центробанка, и ФРС, и ЕЦБ, будут демонстрировать ястребиный настрой, но вот в какой пропорции они поделят между собой этот настрой, неясно. Может быть, рынки вообще не обратят внимания на ЕЦБ, если ФРС сумеет их сильно удивить, а может быть, и обратная ситуация, если ФРС выдаст итоги заседания в точном соответствии с ожиданиями.
Чистая короткая позиция по евро сократилась сразу на 2.125 млрд, до -1.169 млрд, можно сказать, что тенденция на дальнейшую распродажу евро потеряла всякую динамику и в настоящее время выраженного направления нет. Расчетная цена все еще ниже долгосрочной средней, но отчетливо пытается развернуться вверх.
Пока евро находится в нисходящем канале, ближе к его середине, и дальнейшее движение во многом будет определяться результатом заседания FOMC в среду. Возможна попытка обновить минимум, в этом случае после пробоя поддержки 1.1187 возможно установление нового минимума в зоне 1.1050/70. Если же решение FOMC будет недостаточно ястребиным, то возможен выраженный коррекционный рост, в этом случае ближайшей целью будет верхняя граница канала 1,1450/80, следующее сопротивление 1.5020.
GBPUSD
Опубликованный в пятницу обширный пакет макроэкономических данных по Великобритании разочаровал. Рост ВВП по состоянию на октябрь составил всего 0.1% при прогнозе +0.4%, промышленное производство в октябре сократилось на 0.6%, годовые темпы упали с 2.9% до 1.4%, NIESR прогнозирует рост ВВП в ноябре на 0.6%, на весь четвертый квартал прогноз роста 1%, что заметно ниже, чем в США.
В целом можно сказать, что экономика Великобритании после Brexit «не взлетела», на что, видимо, был расчет. Несмотря на умеренное повышение средней заработной платы, ближайшие несколько месяцев будут характеризоваться замедлением роста, инфляцией и усилением неравенства в доходах.
Изменение позиционирования по GBP за неделю незначительно, чистая короткая позиция -3,168 млрд, расчетная цена ниже долгосрочной средней, бычьего разворота не наблюдается.
Ожидаем, что фунт продолжит свое снижение. Ключевая поддержка 1.3160, есть высокая вероятность попытки пробоя. Долгосрочная цель 1.2830, но до подведения итогов заседания ФРС о достижимости этой цели говорить преждевременно.