Напомню, что в преддверии декабрьского заседания глава Федрезерва Джером Пауэлл резко изменил свою риторику, признав, что рост инфляции в США не является «временным». Отказ от данного эпитета имеет не только символическое значение, но и вполне практическое. Пауэлл пообещал, что на последней в этом году встрече поднимет перед коллегами вопрос о досрочном сворачивании QE. Ожидается, что регулятор удвоит темпы сворачивания программы – с 15 до 30 миллиардов долларов. Это означает, что программа завершит своё действие в марте следующего года. Учитывая общий настрой многих членов ФРС и самого Джерома Пауэлла, можно предположить, что данное решение является заранее одобренным.
Резонансное выступление председателя Федрезерва в Сенате произошло 1 декабря, после чего пара eur/usd снизилась с отметки 1,1360 до 1,1226. Однако медведи не решились на штурм 11-й фигуры – помешал Омикрон и обеспокоенность трейдеров относительно возможного ужесточения риторики со стороны ЕЦБ. Поэтому, на мой взгляд, сам факт ускорения темпов сворачивания QE ещё не в полной мере отыгран рынком. Ещё один южный импульс по паре вполне возможен, но только если члены американского регулятора порадуют долларовых быков долгожданным «бонусом» в виде анонсирования повышения ставки в следующем году.
Здесь можно сказать, что аппетит приходит во время еды. Ястребиные ожидания растут, оказывая долларовым быкам медвежью услугу, завышая ожидания от итогов декабрьского заседания ФРС. Например, валютные стратеги Morgan Stanley ожидают два раунда повышения ставки в следующем году и тройное повышение в 2023 году. Согласно их прогнозам, регулятор решится на первое повышение в сентябре следующего года, после чего будет выдержана небольшая пауза до декабря. В свою очередь аналитики конгломерата Goldman Sachs прогнозируют, что ФРС начнет повышать процентные ставки уже с июня, и сделает это в общей сложности три раза в 2022 году. В целом, по результатам недавнего опроса, проведенного агентством Reuters, 30 из 36 опрошенных экономистов ожидают ужесточения монетарной политики ФРС в следующем году. 16 из них утверждают, что первый раунд повышения ставки произойдёт во втором квартале 2022 года. Пятеро уверены в том, что это случится уже в первом квартале.
По большому счёту, рынок играет на опережение: на протяжении нескольких месяцев трейдеры игнорировали «голубиную» позицию Пауэлла, который утверждал, что рост инфляции носит временный характер. Вопреки его риторике, доллар пользовался повышенным спросом, так как эксперты крупнейших банков в один голос утверждали: Федрезерв вынужден будет сдаться под натиском инфляционного роста. Эти прогнозы в полной мере оправдались. Теперь аналогичная дискуссия заочного характера происходит и по поводу ставки. Пауэлл по этому поводу сохраняет молчание, тогда как аналитики уже вынесли «вердикт», прогнозируя двойное повышение ставки в 2022 году. Поэтому на данный момент участники рынка ожидают от регулятора проявления «ястребиного запала». Если же Федрезерв ограничится только досрочным сворачиванием QE (при этом заявив, что вопрос повышения ставки даже не обсуждался или не стоит на повестке дня), доллар может оказаться под существенным давлением. Ситуацию, вероятно, сгладит обновлённая точечная диаграмма, но в центре внимания будет всё же позиция Пауэлла.
Буквально на следующий день – в четверг – своё слово скажет и Европейский Центробанк. Здесь также сохраняется определённая интрига. На фоне рекордного роста инфляции в еврозоне некоторые представители ЕЦБ призвали коллег не увеличивать объём традиционной стимулирующей программы APP после завершения экстренной программы PEPP. Но, согласно инсайдерской информации агентства Reuters, данную идею не поддержали многие члены Совета управляющих. По слухам, стороны пришли к компромиссному решению, которое сложно назвать «ястребиным». Так, согласно данному решению, регулятор лишь оговорит пределы увеличения программы APP – по срокам и объёмам. Вот и вся «ястребиность». Вопрос повышения процентной ставки ЕЦБ в рамках 2022 года даже гипотетически не обсуждается.
Всё это говорит о том, что дивергенция позиций ЕЦБ и ФРС в любом случае сохранится, оказывая доллару фоновую поддержку в долгосрочной перспективе. Но в «моменте» могут быть полёты eur/usd как вниз, так и вверх. Американский регулятор вполне может разочаровать долларовых быков, умолчав о перспективах процентной ставки. Ещё осенью Джером Пауэлл в одном из выступлений заявил, что ставка не будет «автоматически» увеличена после завершения QE. Если в следующую среду глава ФРС снова повторит тезис о том, что «мухи отдельно, котлеты отдельно», гринбек попадёт под волну распродаж. Однако если рассматривать более широкие временные рамки, то привлекательность доллара всё равно сохранится – особенно в паре с евро.
Если же говорить о перспективах ближайших дней, то здесь «всё в тумане»: в преддверии предстоящих событий неопределённость по паре слишком высока. Поэтому в ближайшие дни целесообразней всего находиться вне рынка, переждав смутные времена в качестве наблюдателя.