Фондовые индексы NASDAQ, S&P500 и Dow Jones во вторник существенно выросли. Учитывая, что никакой важной статистики в этот день в Штатах не публиковалось, можно сказать, что индексы выросли, что называется, на ровном месте. Рост последних нескольких дней нивелировал практически все потери до этого. Вот так действительно за несколько дней инвесторы отыграли все падение фондового рынка США, которое могло стать «началом конца». Таким образом, в данное время индексы вновь располагаются совсем недалеко от своих исторических максимумов и, соответственно, восходящий тренд может сохраниться. Тем более что программа QE еще будет функционировать в США некоторое время, а значит, то или иное количество денег все равно будет поступать в экономику.
Однако для фондового рынка все же риски повышены. С одной стороны, следует понимать, что все те деньги, которые поступили от ФРС, вряд ли будут из экономики изыматься обратно. Возможно, конечно, и такое через несколько лет (и ФРС начнет разгружать свой баланс), но это явно не перспектива на ближайший год. Поэтому случилось ровно то, что должно было случиться. Активы подорожали, цены выросли, заработные платы выросли. С чего бы рынку падать, если его рост был спровоцирован ростом денежной массы, которая не изменится в сторону уменьшения? Тем не менее ужесточение монетарной политики ФРС, которое постепенно началось, – это «медвежий» фактор, так как акции считаются более рисковым активом, чем, например, облигации или депозиты. Если ставки будут расти, то доходность такого вида инвестиций будет расти, следовательно, капиталы будут перетекать из рынка акций в рынок облигаций и на депозиты. Однако, конечно, нужно еще дождаться, чтобы инфляция снизилась хотя бы до 2-3% в годовом выражении, иначе вряд ли кто-то из инвесторов заинтересуется доходностью облигаций в 1,5% при инфляции в 6%.
В это же время стратеги инвестиционного банка Morgan Stanley заявили, что в данное время действия ФРС в отношении монетарной политики несут в себе больше рисков для рынков, чем новый вариант коронавируса. Ранее Пауэлл сказал, что на декабрьском заседании ФРС рассмотрит возможность ускорения сворачивания программы QE. Стратеги Morgan Stanley, как и мы, считают, что это приведет к снижению стоимости акций и индексов в Америке. Уже сейчас известно, что ФРС будет повышать ставки практически без вариантов, поэтому инвесторы, вкладывая свои капиталы, требуют больших дивидендов и процентов, чем, например, могут предложить многие компании по своим акциям. Таким образом, спрос может упасть и на акции многих компаний с низкими процентными выплатами. Так или иначе, но фондовый рынок вряд ли проигнорирует ужесточение монетарной политики в США.