В преддверии заседания ФРС по денежно-кредитной политике фондовый рынок в США и Европе получил поддержку на очередной волне публикации корпоративной отчетности. Причем в Штатах тройка фондовых индексов снова переписала локальные максимумы.
На рынке продолжается муссироваться тема вероятного объявления Федрезервом решения о начале сокращения объемов выкупа активов – корпоративных ипотечных бумаг и государственных облигаций. Считается, что регулятор все-таки примет решение начать процесс сокращения объемов выкупа активов с дальнейшим пристрелом старта цикла повышения процентных ставок. Но инвесторов волнует твердость решения ЦБ, не пойдет ли он на попятную, если инфляционное давление ослабнет, а ситуация на рынке труда будет оставаться крайне сложной.
Мы считаем, что крайняя степень как оптимистичного взгляда на это событие, так и, наоборот, пессимистичного имеет свои проблемы. Например, будет принято решение бесспорное и окончательное, что программа стимулирования будет прекращена к середине следующего года, и тогда же после ее окончания будет первый раз поднята ключевая процентная ставка с фактически нулевой отметки. В этом случае рынки отреагируют началом коррекции на рынках акций, укреплением курса доллара, а сырьевые и товарные активы начнут испытывать сильный прессинг со стороны набирающего силу доллара.
Другой вариант развития событий будет состоять в том, что регулятор просто сдаст назад, обкладывая свое решение вескими причинами, например, слабостью рынка труда и торможением роста инфляции, а также необходимостью плавного сокращения стимулов, которое может закончиться лишь к концу следующего года. Это, конечно, отодвинет первое повышение процентных ставок на 2023 год. Причем Дж. Пауэлл на своей пресс-конференции это будет мотивировать падением темпа роста национальной экономики и необходимостью плавного перехода от сверхмягкого монетарного курса к более жесткому. В этом случае можно ожидать вновь взлета спроса на акции компании с соответствующим повышением фондовых индексов не только в Штатах, но и во всем мире. Курс американского доллара окажется под давлением, а цены на товарно-сырьевые активы поползут снова вверх на фоне слабости американской валюты.
Но все это крайние варианты вероятного развития событий. Мы придерживаемся мнения, что, скорее всего, Федрезерв займет нейтральную позицию. Он постарается как-то смягчить старт регулятора к изменению денежной политики. Пауэлл может сообщить, что банк будет действовать исходя из обстоятельств развития событий. Уже этого будет достаточно для того, чтобы снова сегодня американские фондовые индексы устремились к максимальным значениям, но при этом курс доллара сохранит в динамике индекса ICE неопределенное боковое движение. Отсутствие жесткой конкретики ФРС приведет к усилению фактора неопределенности с последующими неоднозначными процессами на финансовых рынках.
Прогноз дня:
Наш прогноз по паре EURUSD остается прежним. Перед заседанием ФРС она остается в диапазоне 1.1535-1.1660. Она по итогам заседания и пресс-конференции Пауэлла может получить поддержку на фоне мягкого заявления ЦБ. В этом случае есть вероятность роста пары к 1.1660. Жесткое заявление приведет к падению пары к 1.1535. Ну, а если глава Федрезерва сообщит о стремлении банка действовать по обстоятельствам, в этом случае пара продолжит консолидироваться уже в ожидании данных по занятости от Минтруда США.
Пара USDJPY консолидируется в диапазоне 113.40-114.45. Позитивные для доллара новости, скорее всего, приведут к росту пары к 114.75, а негативные к 112.40. Только в случае сильного заявления ФРС и Пауэлла, а также данных по количеству новых рабочих мест от ADP можно ожидать значительных движений пары.