В конце прошедшей недели не только Джером Пауэлл выступил с речью. Также поделились с рынками своими взглядами на текущую ситуацию и другие члены ФРС. Напомним, что за две недели до заседания ФРС все члены правления должны соблюдать «режим тишины». Поэтому прошлая неделя была последней возможностью для них давать интервью и выступать, освещая вопросы монетарной политики. Напомним также, что как минимум пятеро членов правления ФРС уже неоднократно высказывали мнение относительно скорейшего сворачивания программы QE. В частности, его озвучивали Рафаэль Бостик и Джеймс Буллард. На прошлой неделе с подобной риторикой выступила и президент ФРБ Кливленда Лоретта Мейстер. Основным озвученным тезисом был: «Нам следует начать сворачивать стимулирование в ближайшее время, но в ближайшей перспективе ФРС не будет повышать ставки». Как мы можем видеть, в этом тезисе риторика Мейстер и Пауэлла совпадает полностью. Однако, с нашей точки зрения, вопрос также в уверенности. Джером Пауэлл, который выступает достаточно часто, регулярно давал понять рынкам, что он вроде бы поддерживает сворачивание QE, но при этом никакой уверенности в том, что это произойдет в ноябре, не было. А понятие «ближайшее время» – растяжимое. Таким образом, рынки по-прежнему ожидают завершения QE в ноябре, но при этом это может случиться и декабре.
Также Лоретта Мейстер заявила, что вопрос повышения ставок вообще не стоит на повестке дня в данное время. Она отметила, что большая часть инфляционного давления связана с пандемией коронавируса, и оно начнет ослабевать со временем. В то время, когда Федрезерв все же начнет понижать QE, будет достаточно времени, чтобы оценить ситуацию с инфляцией и рынком труда и принимать скорректированные решения. В то же время Мейстер считает, что нарушение цепочек поставок будет сохраняться дольше, чем ожидалось несколько месяцев назад. ФРС, по словам Мейстер, рассчитывает на снижение инфляции в следующем году. И если этого не случится, готова применить весь доступный инструментарий, чтобы ограничить рост цен. Долгосрочные инфляционные ожидания пока соответствуют прогнозам. Также Мейстер ожидает снижения экономического роста в третьем квартале. Впрочем, все ее тезисы рынки в том или ином виде уже видели и слышали. Например, для того, чтобы увидеть весьма вероятное снижение темпов роста экономики США, не нужно было ждать выступление представителя ФРС. Достаточно лишь посмотреть на прогнозы экспертов по этому показателю, который выйдет уже на этой неделе. Там четко указано, что ВВП снизится до 2,3-2,4% кв/кв. Следовательно, американская экономика начинает притормаживать при неизменных объемах QE. И это плохо, с нашей точки зрения. Если экономика тормозит, NonFarm Payrolls снижаются, это может потребовать дополнительного стимулирования, а никак не его сворачивания...