После достижения пика в 1.6248% доходность 10-летних UST снизилась к уровню 1.58%, некоторое разочарование наблюдается после публикации более слабых, чем прогнозировалось, данных по промышленному производству в сентябре. Использование мощностей снизилось с 76.2% до 75.2%, объем производства сократился на 1.3%, по обоим показателям ожидался рост.
Слабые данные послужили основанием для ослабления доллара, однако мы по-прежнему исходим из того, что доллар остается фаворитом рынка и возобновит свой рост сразу же, как только восстановится спрос на защитные активы.
NZDUSD
Индекс потребительских цен вырос на 2,2 процента в сентябре 2021 года, что является самым большим квартальным изменением после роста на 2,3 процента в декабре 2010 года. Годовая инфляция в сентябре 2021 года составила 4,9 процента по сравнению с сентябрем 2020 года, и это также самое крупное изменение с 2011 г.
При этом, как специально отмечает Stats NZ, ужесточение ковидных ограничений в августе «оказало минимальное влияние», то есть рост инфляции носит системный, а не временный характер, который можно списать на ковид. В основе роста – быстрое восстановление рынка труда и рост заработной платы, то есть базовые факторы, которые РБНЗ игнорировать не имеет права.
При этом, как отмечает банк ANZ, «сбои, от которых страдают глобальные цепочки поставок за последние 18 месяцев, никуда не денутся, а это означает, что мы можем не увидеть пика инфляции до Нового года». То есть приближение рождественского периода способно разогнать инфляцию еще выше и остановить её шансы небольшие.
На фоне роста инфляции повсеместно расту ставки, темпы роста максимальные у Великобритании и Новой Зеландии. Это означает, что у этих двух стран давление на Центробанки возрастает сильнее, чем у той же ФРС. По Новой Зеландии зреет уверенность, что РБНЗ на следующей неделе поднимет ставку на 0.25%, и более того, уже сформировалась 50% вероятность повышения ставки сразу на 0.5%, что делает Новую Зеландию лидером по темпам роста ставки. Соответственно, спред доходностей будет расти в пользу NZD, и шансы на рост NZDUSD станут еще выше.
Чистая длинная позиция по NZD незначительно выросла за отчетную неделю на 45 млн, достигнув 606 млн, тенденция бычья, рост расчетной цены опережает рост на споте.
Неделей ранее мы предположили, что киви сходит в коррекцию перед возобновлением роста, но рост цен на сырье и макроэкономические показатели развернули NZDUSD вверх без всякой коррекции. Киви выходит вверх из коррекционного канала, закрепление выше 0.7166 будет означать рост бычьих перспектив, далее цель 0.7312.
AUDUSD
Опубликованный сегодня утром Протокол заседания РБА не содержал никаких откровений. РБА отметил, что вспышка ковида задержала восстановление экономики Австралии, и имеющиеся данные указывают на заметное снижение ВВП в 3 квартале. В то же время ожидается, что спад будет временным, и уже в 4 квартале начнется восстановление, потому что вакцинация продолжается, ковидные ограничения будут ослаблены.
В отличие от Новой Зеландии, темпы роста инфляции более слабые, соответственно, ставка не будет увеличиваться до тех пор, пока инфляция устойчиво не выйдет в целевой диапазон 2-3%. Для пары AUDNZD эти ожидания означают усиление медвежьего давления.
Чистая короткая позиция по AUN незначительно сократилась за отчетную неделю и составляет, согласно данным CFTC, -6,439 млрд, расчетная цена замерла вблизи долгосрочной средней.
Шансы на успешный выход вверх из нисходящего канала для AUD невысокие, нужно последовательно закрепиться выше 0,7530 и 0,7615, чтобы эти шансы увеличились. Аусси поддерживаться ростом цен на нефть, но с учетом замедления роста Китая вероятность бычьего разворота продолжает оставаться невысокой. Предполагаем, что медвежье давление сохранится, временным ростом логично пользоваться для долгосрочных продаж.