Когда ФРС начинает нормализовать денежно-кредитную политику, для золота наступают тяжелые времена. Так было в 2013-2015, когда драгметалл провалился ниже $1050 за унцию. Так, вероятнее всего, будет и сейчас. Виной всему укрепление доллара и рост доходности казначейских облигаций США, которые являются неизменными спутниками монетарной рестрикции Федрезерва.
Не приносящее процентный доход золото неизменно оказывается в трауре, глядя на ралли ставок по американским долгам. Еще неделю назад доходность 10-летних облигаций США была на 20 б.п. ниже, чем сейчас. При этом инфляционные ожидания практически не изменились, что привело к росту реальной доходности. Плохая новость для «быков» по XAUUSD.
Динамика золота и доходности казначейских облигаций США
Росту затрат по займам способствуют как ожидания старта процесса сворачивания программы количественного смягчения на $120 млрд в месяц в ноябре, так и опасения по поводу того, что чрезмерно высокие цены в экономике США – это всерьез и надолго. В последних прогнозах FOMC имело место повышение оценок по PCE с 3% до 3,7% на 2021 и с 2,1% до 2,3% на 2022. Кроме того, Джером Пауэлл, выступая перед Конгрессом, заявил, что высокое инфляционное давление, вероятнее всего, сохранится некоторое время. Его причинами являются сильный спрос и узкие места в предложении. Эти эффекты оказались более значительными и продолжительными, чем ожидал Центробанк.
Чем дольше будут находиться цены на аномально высоких уровнях, тем больше шансов, что ФРС решит агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику. По словам президента ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда, такой сценарий развития событий потребует двух повышений ставки по федеральным фондам в 2022. Это создаст попутный ветер для доллара и доходности казначейских облигаций США и встречный – для золота. Не зря же поклонники драгметалла, почувствовав запах жареного, стали активно забирать деньги из ETF. В результате запасы специализированных биржевых фондов просели на 4,5 т.
Росту ставок по казначейским облигациям США способствует и заявление министра финансов Джанет Йеллен о том, что Конгрессу не следует выходить из тупика по вопросу потолка госдолга на падающем флажке. 18 октября у Казначейства закончатся деньги, и оно не сможет выполнять свои обязательства. Дефолт станет для финансовых рынков таким потрясением, с которым они еще не сталкивались. Не нужно рассчитывать, что ФРС или кто-то другой спасет инвесторов и всю экономику. Лучше не доводить фарс с потолком госдолга до абсурда.
Таким образом, золото попало под двойной удар. С одной стороны, ожидания нормализации денежно-кредитной политики, страхи по поводу инфляции и дефолта способствуют росту доходности казначейских облигаций. С другой, укрепляется доллар США как валюта-убежище. В такой неблагоприятной среде риски продолжения пике XAUUSD весьма велики.
Технически прорыв расположенных на пивот-уровнях поддержек на $1735 и $1720 чреват продолжением южного похода в направлении таргета на 161,8% по паттерну AB=CD. Держим сформированные от $1782 и $1776 шорты и наращиваем их на откатах.
Золото, дневной график