Долгожданная речь председателя ФРС Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле стала своеобразным фейерверком для рынков, и не совсем тем, чего ожидали поклонники американской валюты. Подтверждение сужения QE должно было поднять доходность в США и доллар. Вместо этого произошло обратное.
Первоначальная реакция на пятничное подтверждение Дж. Пауэлла о том, что закупки облигаций должны быть сокращены в этом году, оказалась положительной для рисковых активов и отрицательной для доллара, отмечают аналитики UBS.
«Речь Дж. Пауэлла в Джексон-Хоуле в пятницу оказалась настолько "голубиной", насколько вообще можно было ожидать. Выразив твердую уверенность, что нынешний всплеск инфляции будет временным, глава ФРС отправил доллар США в снижение», – сказали стратеги Saxo Bank.
Кроме того, Дж. Пауэлл заверил инвесторов в том, что окончание программы скупки активов не означает немедленного перехода к повышению ставок.
Участники фондового рынка США, как и рынка облигаций, были воодушевлены тем фактом, что повышения процентных ставок в ближайшее время можно не ждать.
В итоге S&P 500 и Nasdaq достигли рекордных пиков, а процентные ставки на обоих концах кривой трежерис снизились, утянув за собой доллар.
В пятницу доходность 10-летних гособлигаций США упала ниже 1,31%, тогда как днем ранее показатель составлял 1,34%.
В преддверии выступления Дж. Пауэлла индекс USD торговался в узком диапазоне, колеблясь около 93,00, пока не оказался в лапах «медведей» и распродажа перед выходными не увела его до 92,60.
В ответ на комментарии председателя Федрезерва пара EUR/USD достигла двухнедельных максимумов, поднявшись выше 1,1800. Хотя энтузиазм покупателей затем несколько ослаб, пара смогла закрыться выше 1,1765 (20-дневной скользящей средней) впервые с 5 августа.
В понедельник на рынках еще были слышны отголоски пятничной речи Дж. Пауэлла.
По итогам вчерашних торгов индексы S&P 500 и Nasdaq вновь обновили рекордные максимумы.
Гринбек немного восстановился, но его прирост был в лучшем случае скромным.
Что касается пары EUR/USD, весь день она провела в районе отметки 1,1800, не сумев развить достигнутый в пятницу успех.
«Рынок воспринял речь Дж. Пауэлла как разрешение продолжать все в том же духе – скупать рисковые активы, как будто в обозримом будущем пир не прекратится. Возможно, это разумная реакция и доллар продолжит снижаться, но мы не уверены в том, что для рынка сейчас не так уж важны сроки и даже темпы будущего сокращения QE со стороны ФРС. Ждем развития событий, на этой неделе выходят важные данные по Соединенным Штатам», – отметили специалисты Saxo Bank.
Поскольку председатель Федрезерва не дал четких сигналов о том, когда регулятор планирует сократить закупку активов, фокус внимания смещается к ежемесячным данным по американской занятости. Они будут опубликованы в пятницу и позволят инвесторам оценить, когда именно прозвучит объявление ФРС сворачивания монетарных стимулов: в конце сентября, в ноябре или даже декабре.
Хотя медианный прогноз предусматривает увеличение рабочих мест в США в августе на 750 тыс., как и в предыдущие месяцы, диапазон оценок достаточно велик и простирается от 375 тыс. до 1 млн.
В июле американская экономика добавила 943 тыс. рабочих мест.
Если цифры снова окажутся сильными, Федрезерв достаточно быстро перейдет от намеков к делу, провоцируя изменение ситуации на фондовом рынке США, так как Уолл-стрит вступает в исторически слабый для акций месяц – сентябрь. В этом случае доллар получит импульс к росту, который обещает стать весьма резким.
«Сигнал ФРС о необходимости ужесточения кредитно-денежной политики может привести к росту доходности казначейских облигаций США. Быстрое повышение доходности способно оказать давление на акции крупных технологических фирм, которым было комфортно при низких ставках, а это отразится на широком рынке. Повышательное давление доходности может напугать рынок в его характерной для лета форме», – полагают аналитики Danske Bank.
«Ожидается, что отчет NFP в пятницу покажет 750 тыс. новых рабочих мест, зарегистрированных в августе, – достаточно, чтобы подтвердить укрепление экономики и оказать поддержку доходности трежерис и американской валюте», – сообщили специалисты MUFG Bank.
«Выступление Дж. Пауэлла, безусловно, открыло окно для слабости доллара США, хотя оно может внезапно закрыться либо из-за гораздо более сильных, чем ожидалось, данных о рабочих местах на этой неделе, либо из-за увеличения числа заболевания COVID-19 во всем мире», – добавили они.
«С учетом рекордного роста ВВП США и прибыли американских компаний, ускорения инфляции и достижения пика количества заражений новым штаммом коронавируса "Дельта" в стране ФРС, вероятно, ощутит более существенную необходимость начать отказ от чрезвычайных стимулирующих мер», – считают эксперты Morgan Stanley.
Во втором квартале выручка свыше 75% крупных американских компаний превзошла уровень допандемийного 2019 года. Это говорит о том, что многие виды бизнеса смогли адаптироваться к изменившимся из-за COVID-19 условиям, передает The Wall Street Journal.
Соединенные Штаты стали первой и единственной страной «Большой семерки», ВВП которой во втором квартале превысил показатель докризисного четвертого квартала 2019 года, следует из данных ОЭСР.
«Мы ждем официального сигнала от Федрезерва о сокращении QE на сентябрьском заседании FOMC, и, вероятно, рынки тоже его ждут», – сказали в Morgan Stanley.
«Подтверждение того, что ФРС готова начать сворачивание стимулов в условиях коронавирусного штамма "Дельта'", говорит о том, что регулятор уверен в способности национальной экономики твердо стоять на ногах», – отметили специалисты Bessemer Trust.
Следует признать, что данные по ВВП носят ретроспективный характер. В последнее время ощущается замедление экономического восстановления в Соединенных Штатах. Так, число путешественников, проходящих через контрольно-пропускные пункты аэропортов, снова начало снижаться. А объем обедов в ресторанах США в августе был примерно на 10–11% ниже уровня 2019 года, после того как в конце июля разрыв восстанавливался до 5–6%.
Пятничный отчет по американской занятости может показать, что в августе рост рабочих мест в стране замедлился, говорят в Commerzbank.
При таком сценарии тренд на ослабление доллара, который задал симпозиум в Джексон-Хоуле, продолжится, как минимум, до прояснения конкретных параметров и сроков начала сворачивания монетарных стимулов ФРС, вероятно – ближе к концу года. Это подразумевает возвращение индекса USD к поддержкам в районе 89–90.
«Мы, вероятно, увидели некоторое закрытие недавно созданных длинных позиций по американской валюте после выступления председателя Федрезерва Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле, в рамках которого он занял осторожную позицию в отношении потенциального отказа от монетарных стимулов», – сообщили стратеги ING.
Многие участники рынка, возможно, не до конца убеждены в этом и по-прежнему выкупают просадки гринбека в преддверии выхода ключевого отчета по американской занятости 3 сентября.
Не только шаг назад в ежедневных инфекциях Австралии от рекордного максимума, но и шестидневный низкий уровень заражения коронавирусом в Новой Зеландии и минимальный показатель заболеваемости за две недели в Великобритании внушили во вторник трейдерам умеренный оптимизм.
На этом фоне индекс USD повторно протестировал ключевую поддержку на 92,50, вблизи которой проходит 50-дневная скользящая средняя, но затем довольно быстро восстановился до 92,73.
Между тем пара EUR/USD попыталась возобновить рост выше 1,1800, извлекая выгоду из ослабления доллара и денежных потоков, характерных для конца месяца.
После обновления трехнедельных максимумов в районе 1,1840 основная валютная пара откатилась назад.
Положение евро не улучшилось даже после сегодняшних данных по инфляции, которая ускорилась в еврозоне до рекордных с ноября 2011 года темпов.
Сила единой валюты – отражение слабости доллара. ЕЦБ не изменит свою позицию на сентябрьском заседании, даже если инфляция в еврозоне значительно превышает целевой показатель в 2%, полагают специалисты ING.
«Данные по индексу потребительских цен в еврозоне за август не дали убедительных доказательств более высокого структурного уровня инфляции, поэтому ЕЦБ, вероятно, сочтет нынешний рост временным», – сказали они.
«Хотя технические индикаторы сигнализируют о том, что евро может продолжить рост, его позиция остается сдержанной в преддверии федеральных выборов в Германии 26 сентября, учитывая, что преемник Ангелы Меркель Армин Лашет до сих пор проводил менее чем убедительную кампанию», – отметили в DBS Bank.
На прошедших в выходные предвыборных теледебатах между тремя основными кандидатами в канцлеры – от ХДС/ХСС, «зеленых» и СДПГ – победителем был объявлен социал-демократ Олаф Шольц. Согласно данным опросов, СДПГ все набирает популярность и уже обходит блок ХДС/ХСС.
«Мы думаем, что следующим правительством будет трехпартийная коалиция, возглавляемая либо правоцентристским ХДС/ХСС, либо левоцентристской СДПГ. На наш взгляд, "зеленый" канцлер – это отдаленная возможность. Мы ожидаем, что налогово-бюджетная политика Германии станет несколько более экспансионистской после выборов», – сообщили стратеги Saxo Bank.
Что касается технической картины, по словам экспертов Credit Suisse, только закрытие выше 55-дневной скользящей средней на 1,1821 подтвердит восстановление пары EUR/USD до 1,1852–1,1858, затем до 38,2% коррекции по Фибоначчи и до июльского максимума на 1,1894–1,1910.
«Ближайшая поддержка находится на 1,1782, прорыв ниже которой будет означать краткосрочный провал. Просадка ниже 1,1734–1,1726 усилит вероятность возврата к поддержке на 1,1695 и недавнему минимуму на 1,1663», – сказали они.