В преддверии ожидаемого всеми заседания в Джексон-Хоуле участники рынка не сомневаются, что Джером Пауэлл, глава ФРС, начнет постепенное движение в сторону сворачивания стимулирующих программ. Однако со стороны ЕЦБ подобные действия остаются под вопросом.
В пятницу, 27 августа, инвесторы сфокусированы исключительно на предстоящей экономической конференции в Джексон-Хоуле. Участники рынка рассчитывают найти подтверждение в отношении завершения стимулов, в том числе сроков сворачивания программ, и узнать о дальнейших планах по поводу монетарной политики ФРС. Неожиданных заявлений и шокирующих новостей из Джексон-Хоула никто не ждет.
Трейдеры и инвесторы полагают, что Федрезерв не станет существенно ужесточать текущую денежно-кредитную политику (ДКП). Максимальные ожидания рынков сводятся к умеренному сокращению программы скупки активов – не более чем на $15 млрд в месяц (при существующих темпах в $120 млрд в месяц). Участники рынка также рассчитывают на подъем ставки по федеральным фондам во второй половине 2022 года.
Многие критикуют Федрезерв за излишнее увлечение сверхмягкой монетарной политикой, которое, по мнению ряда аналитиков, мешает стабильному функционированию финансовых рынков и способствует наращиванию долговой нагрузки. В подобной ситуации подъем ставки по федеральным фондам может оказаться тем самым неприятным сюрпризом, которого опасаются рынки. Однако такой шаг противоречит действиям осторожного американского регулятора, поэтому опасения напрасны. Представители Федрезерва не забывают о том, что ужесточение ДКП – существенное препятствие на пути восстановления экономики.
В сложившейся ситуации американская валюта оказалась в выигрыше. Вечером в четверг, 26 августа, доллар уверенно рос, и сейчас старается закрепиться в восходящем тренде. Катализатором подъема гринбека стали комментарии Джеймса Булларда, президента ФРБ Сент-Луиса, который известен своей «ястребиной» позицией. Политик скептически относится к так называемой «умеренной инфляции», и настаивает на ускоренном сворачивании программы скупки облигаций.
По мнению специалистов, голос Дж. Булларда не является решающим, но представители Федрезерва и рынки прислушиваются к нему. Эти заявления не прошли бесследно для пары EUR/USD. Напомним, что классический тандем чутко реагирует на любые реплики представителей регулятора. Утром в пятницу, 27 августа, пара EUR/USD торговалась вблизи 1,1764, преодолев притяжение нисходящего тренда.
Положение европейской валюты в этой ситуации неоднозначно. С одной стороны, у «европейца» есть пространство для роста, а с другой – своеобразная «гиря на ногах» в виде нерешительности ЕЦБ в вопросах завершения стимулирования. Данная тема будет затронута на сентябрьском заседании, но регулятор, учитывая повышенные риски для инфляции, отложит сворачивание стимулирующих программ до конца 2021 года.
По мнению экономистов Nordea Bank, «декабрь выглядит более подходящим временем для принятия решения о завершении программы экстренной покупки облигаций (PEPP)». Если при низком уровне покупок сохранятся благоприятные условия финансирования, то ЕЦБ решится на сокращение программы. Однако это дело ближайшего будущего, уверены в Nordea Bank. Согласно расчетам специалистов, сейчас регулятор оставит текущий объем покупок бумаг (€1 850 млрд). Этого достаточно, чтобы начать сворачивание стимулов только в первой половине 2022 года.
Подобная поддержка со стороны ЕЦБ окажет медвежью услугу финансовому рынку, полагают в Nordea Bank. Стимулирующие программы мешают росту доходности облигаций и усиливают вероятность нисходящего тренда для пары EUR/USD. Масла в огонь добавляют действия ФРС, которая опережает ЕЦБ в вопросе завершения стимулирующих программ.
По мнению аналитиков, промедление ЕЦБ в отношении постепенного отказа от стимулов ставит палки в колеса дальнейшего движения пары EUR/USD. Это негативно отражается на обоих компонентах тандема – долларе и евро, подчеркивают эксперты. При этом рынки рассчитывают на благоразумие европейского регулятора, который, как и его американский коллега, руководствуется в принятии судьбоносных решений экономической целесообразностью.