Гринбек достиг девятимесячных пиков на фоне сигналов американского ЦБ о том, что сокращение объемов программы покупок активов уже не за горами.
Протокол с июльского заседания FOMC указывал на то, что чиновники Федрезерва почти договорились о начале процедуры сворачивания QE уже в этом году.
В этом плане ежегодный симпозиум ФРС в Джексон-Хоуле выглядел идеальной площадкой, в рамках регулятор мог начать готовить рынки к такому шагу. Однако самое сильное однодневное падение USD с мая и рост индекса S&P 500 к рекордным максимумам в преддверии данного мероприятия говорят о том, что инвесторы засомневались в подобном исходе.
Резкое потепление рыночных настроений произошло в минувшую пятницу, в результате чего рисковые активы пошли вверх, а защитный доллар вниз.
Масла в огонь снижения USD подлили комментарии главы ФРБ Далласа Роберта Каплана, который ранее настаивал на скором сокращении объема выкупаемых облигаций, а теперь признал, что «Дельта» может заставить его пересмотреть взгляды на этот счет.
В понедельник основные фондовые индексы США выросли вторую торговую сессию подряд, завершив вчерашний день с повышением в среднем на 0,6–1,6%.
Дальнейшему улучшению рыночного настроя способствовали позитивные новости из Китая, который сообщил, что во всей миллиардной стране за день не было выявлено ни одного нового заражения коронавирусом.
Безопасный доллар оказался под давлением продаж после того, как американское Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA) полностью одобрило вакцину Pfizer/BioNTech от COVID-19.
Массовая иммунизация могла бы помочь победить болезнь, которая сеет хаос в Америке, что предполагает укрепление экономического роста во всем мире.
В понедельник гринбек отступил еще дальше от многомесячных пиков, отмеченных ранее в районе 93,70 пункта.
При этом обновить исторический максимум в области 4490 пунктов индексу S&P 500 не помешали даже опубликованные накануне данные IHS Markit, которые показали, что рост деловой активности в США замедлился третий месяц подряд в августе.
Судя по всему, участники рынка продолжают действовать по принципу «чем хуже, тем лучше», полагая, что это может заставить Федрезерв повременить с сигналами относительно сворачивания QE.
К тому же, по словам экспертов, при нынешнем уровне ликвидности любая новость сводится в конечном итоге к одному: покупать.
«Ликвидность сейчас настолько мощная, что доминирующей идеей на рынке является "покупай на падении" котировок», – отметили специалисты CIBC Private Wealth Management.
Очевидно, что на рынке еще достаточно фундаментального позитива для выкупа краткосрочных просадок, в том числе ультрамягкая монетарная политика ФРС.
Однако аналитики предупреждают, что указанная взаимосвязь может ослабнуть в любой момент, и очень опасно опираться на нее как на постоянно работающую модель.
Также вызывает беспокойство тот факт, что рынок немного опережает экономику.
При этом гринбек хоть и испытывает определенное давление на росте акций, с июня он сохраняет восходящий тренд с усилением покупок на спадах.
Эти два тренда редко уживаются долго вместе, поэтому стоит внимательно следить за тем, какой из них в конечном итоге возьмет верх.
Во вторник доллар слабо меняется по отношению к своим основным конкурентам. Похоже, инвесторы пока воздерживаются от агрессивных ставок на снижение американской валюты, после того как она понесла самые ощутимые ежедневные потери с мая.
Днем ранее гринбек просел на 0,5%, нащупав поддержку в районе 93 пунктов. В предыдущий раз на этом уровне индекс USD устойчиво держался в ноябре прошлого года.
Спрос на доллар в качестве надежного актива поддерживается сохраняющимися глобальными рисками, среди которых тлеющие китайско-американские разногласия и опасения относительно замедления темпов мирового экономического восстановления.
Кроме того, участники рынка гадают, объявит ли Федрезерв о снижении выкупа активов уже на сентябрьском заседании. В протоколе июльского заседания ЦБ говорилось, что регулятор допускает начало снижения выкупа уже в текущем году, хотя также было озвучено мнение, что начало следующего года больше подходит для таких мер.
Другие ведущие центральные банки несколько смягчили риторику за последнее время. В частности, РБНЗ не смог повысить ставку, сославшись на риски замедления национальной экономики из-за новых локдаунов. Между тем слабые экономические данные за июль, в том числе по инфляции и розничным продажам, сорвали планы Банка Англии ужесточить политику.
Пока неясно, последует ли их примеру ФРС.
В ближайшие недели инвесторы получат более полное представление относительно экономических последствий новых вспышек «Дельты» в США. Также до сентябрьского заседания FOMC успеет выйти еще один ключевой отчет по американской занятости за август. После этого в 2021 году у ФРС останется еще два заседания – в ноябре и декабре, и, если регулятор выберет осторожный подход, он может подождать еще несколько недель, прежде чем даст четкие сигналы насчет сроков сворачивания QE.
«Идея о том, что Федрезерв в какой-то момент в этом году пойдет на сокращение монетарной поддержки, широко освещается, особенно после публикации протокола с июльской встречи FOMC, и, следовательно, уже заложена в курс USD», – отметили специалисты HSBC.
Они считают, что председатель ФРС Джером Пауэлл на ежегодном экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле, запланированном на 26–28 августа, может просигнализировать о том, когда, скорее всего, начнется сокращение QE.
«Мы ожидаем, что в ноябре американский ЦБ официально объявит о начале сворачивания покупок активов в декабре, чего будет достаточно для поддержки доллара. Если дела у Федрезерва пойдут быстрее, то и гринбек будет расти», – сказали в HSBC.
Стратеги TD Securities полагают, что на симпозиуме в Джексон-Хоуле глава ФРС повторит сообщение, содержащееся в протоколе июльского заседания FOMC, а именно: сокращение количественного смягчения, вероятно, произойдет к концу года, если данные по труду США продолжат демонстрировать силу.
«Однако не ожидайте объявления об этом сразу после сентябрьского заседания регулятора. Мы продолжаем прогнозировать официальное объявление о сокращении QE в декабре, хотя ноябрь остается возможным, если следующие два отчета по американской занятости будут неожиданно сильными», – сообщили они.
Аналитики Bank of America теперь называют ноябрь как возможный месяц начала сворачивания Федрезервом программы выкупа облигаций объемом $120 млрд в месяц, которая была запущена в декабре 2020 года. Ранее они предполагали, что это произойдет в январе следующего года.
В то время как фондовый и валютный рынок бурно отреагировали на последние события, фьючерсы на казначейские облигации США и процентную ставку ФРС, которые отслеживают ожидания монетарной политики, не претерпели существенных изменений.
«Рынок может использовать недавние комментарии главы ФРБ Далласа Роберта Каплана как предлог для фиксации прибыли по USD», – заявили эксперты OCBC Bank.
«При этом не произошло явного сдвига в ожиданиях относительно политики ФРС. Мы предпочитаем сосредоточить внимание на более устойчивых факторах – макроэкономических проблемах и расхождении в денежно-кредитной политике, которые благоприятны для доллара», – добавили они.
Повышение аппетита к риску оказало некоторую поддержку паре EUR/USD, однако статус валюты фондирования может не обеспечивать евро такого восстановления, которое наблюдалось в прошлом, говорят стратеги ING.
«До тех пор, пока ЕЦБ не признает, что инфляция становится более устойчивой, мы сомневаемся, что евро сможет получить значительную независимую поддержку от внутренней фундаментальной картины», – отметили они.
Пара EUR/USD отскочила почти на 90 пунктов от девятимесячного «дна». Однако этот отскок по-прежнему выглядит как коррекция, а не изменение курса, поскольку он в основном был вызван слабостью доллара, тогда как у евро все еще отсутствуют собственные причины для роста.
«Основная валютная пара на прошлой неделе просела ниже ключевого уровня 1,1700, но в начале текущей недели поднялась выше него. Слишком рано говорить о развороте. Для того чтобы можно было говорить о минимуме цикла, потребуется уверенное ралли обратно к 1,1800 и чтобы последний уровень удержался на выступлении главы ФРС Джером Пауэлла в пятницу. Уровни 1,1600 и 1,1500 по-прежнему являются вероятными целями на снижение, а критической станет область 1,1290. Евро может не проявлять собственной реакции на какие-либо события до окончания парламентских выборов в Германии», – сказали специалисты Saxo Bank.
Доллар может упасть в краткосрочной перспективе, если председатель ФРС Джером Пауэлл будет более осторожным в своем выступлении на симпозиуме в Джексон-Хоуле в пятницу по сравнению с последней речью на пресс-конференции по итогам июльской встречи ЦБ. Это создаст у рынка впечатление, что процесс нормализации монетарной политики в США может занять больше времени, чем предполагалось ранее, считают аналитики Commerzbank.
«Если же ничего подобного не произойдет, пара EUR/USD может снова быстро упасть ниже отметки 1,1700», – сообщили они.
Пока что основная валютная пара пытается извлечь максимальную выгоду из усиления тяги к риску.
Первоначальное сопротивление располагается на 1,1780 и далее – на 1,1805 и 1,1830.
Поддержка проходит на 1,1705, 1,1690 и 1,1660.
Выше 1,1800 «медвежье» давление должно ослабнуть, и далее пара может нацелиться на 1,1900, однако это пока выглядит маловероятным в ближайшее время.
Предполагается, что краткосрочный прогноз по EUR/USD останется негативным, пока она торгуется ниже 200-дневной скользящей средней, которая сейчас проходит вблизи 1,2003.