Опасения за судьбу глобальной экономики, а также ожидания скорого начала сворачивания монетарных стимулов со стороны ФРС в течение прошлой недели толкали защитный гринбек вверх.
Опубликованный в минувшую среду протокол с июльского заседания FOMC выявил широкий разброс мнений среди руководителей Федрезерва относительно даты начала и темпов постепенного снижения покупок облигаций, но показал, что большинство из них готовы начать сокращение QE уже в текущем году.
Это привело к очередному снижению рисковых настроений на рынках, откату фондовых индексов США от рекордных максимумов, падению пары EUR/USD на 130 пунктов и еще большему укреплению безопасного доллара.
За минувшую неделю гринбек прибавил в весе почти 1,1%, поднявшись выше 93,73 пункта.
В пятницу USD достиг невиданных с 4 ноября 2020 года уровней, однако затем несколько скорректировался.
Судя по всему, участники рынка решили зафиксировать прибыль в преддверии ежегодного симпозиума ФРС, который состоится 26–28 августа.
Кроме того, пыл долларовых «быков» охладили комментарии президента ФРБ Далласа Роберта Каплана, который в пятницу заявил, что может пересмотреть свой призыв уже в октябре начать сворачивание программы QE, если эпидемиологическая ситуация в США будет ухудшаться из-за распространения штамма COVID-19 «Дельта».
Надежды на то, что американский ЦБ будет сохранять стимулирующую политику дольше, если более заразный вариант коронавируса будет сдерживать экономический прогресс, позволили ключевым американским фондовым индексам завершить торги пятницы уверенным подъемом, хотя по итогам недели они снизились в среднем на 0,7–1,1%.
На этом фоне паре EUR/USD удалось частично отыграть свои потери. Стартовав в понедельник с отметки 1,1795, она нащупала локальное «дно» в районе 1,1665 и завершила минувшую пятидневку около 1,1695.
В начале текущей недели на рынках аппетит к риску несколько увеличился благодаря позитивным новостям из Китая, где распространение дельта-варианта COVID-19 было взято под контроль. Это способствует ослаблению спроса на валюты «тихой гавани», включая доллар.
Слухи о том, что ФРС не будет сокращать закупку активов, также давят на американскую валюту.
В понедельник индекс USD торгуется вблизи 93,00 пункта, теряя почти 0,5% по отношению к своим основным конкурентам и обращая вспять некоторые из своих недавних достижений.
Первоначальная поддержка расположена на 92,45 (минимуме середины августа), за которой следуют 92,40 (50-дневная скользящая средняя) и 91,78 (минимум конца июля).
С другой стороны, прорыв выше недавних пиков в районе 93,73 откроет дверь к круглому уровню 94,00, а затем и к 94,30 (максимуму ноября 2020 года).
Основные фондовые индикаторы США в понедельник продолжают восстанавливаться после распродаж прошлой недели, радуясь перспективам того, что ФРС отложит сокращение схемы закупки облигаций. Однако причина, по которой Федрезерв может отказаться от сокращения печати долларов, является далеко не радостной. Речь идет о стремительном распространении дельта-варианта COVID-19 в США.
Количество новых случаев заболевания вирусом в сутки в стране приближается к 150 тыс., что в десять раз больше, чем в начале июня.
Чтобы доллар продолжал слабеть, достаточно, чтобы «Дельта» сорвал планы американского ЦБ по сокращению QE, но не подорвал восстановление национальной экономики.
В четверг, 26 августа, будет опубликована вторая оценка динамики ВВП США во втором квартале, а еще через неделю, 3 сентября, выйдут данные по рынку труда страны за август.
Если появятся признаки того, что американская экономика замедляется, Федрезерв вряд ли станет спешить с ужесточением монетарной политики.
Согласно прогнозам, во втором квартале ВВП США расширился на 6,7% в пересчете на год. Первая оценка отразила повышение показателя на 6,5%. В первом квартале был зафиксирован подъем индикатора на 6,3%.
Некоторые инвесторы считают, что ФРС совершит ошибку, если начнет сокращать свою поддержку экономики в то время, когда ее рост начинает терять импульс, а дельта-штамм угрожает свернуть повторное открытие предприятий по всей стране.
The Goldman Sachs понизил свою оценку экономического роста в США в третьем квартале с 9% до 5,5% из-за влияния штамма коронавируса «Дельта».
«Похоже, дельта-вариант COVID-19 оказал несколько большее, чем ожидалось, влияние на экономический рост и инфляцию в стране из-за удара по потребительским расходам и производству. Расходы на питание, поездки и некоторые другие услуги, вероятно, снизятся в августе, хотя мы ожидаем, что это падение будет скромным и непродолжительным», – отметили стратеги банка.
При этом они повысили свой прогноз по американскому ВВП на четвертый квартал до 6,5% с 5,5%, исходя из предположений, что опасения по поводу вирусов уменьшатся, восстановление сектора услуг возобновится, а запасы пополнятся.
В настоящее время свидетельства замедления экономики США проявляются повсеместно: от снижения пассажиропотока в аэропортах до падения показателей бронирований ресторанов в онлайн-сервисах.
Пока неясно, как эти факторы отразятся на риторике председателя ФРС Джерома Пауэлла в столь стремительно меняющейся обстановке. Ранее он в основном преуменьшал негативные последствия новой волны COVID-19.
В пятницу глава американского ЦБ выступит на ежегодном симпозиуме Федрезерва, который в этом году будет проводиться онлайн вместо привычного места в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг.
От тона выступлений Дж. Пауэлла будет зависеть краткосрочная динамика USD.
Если председатель ФРС сообщит, что преждевременное сворачивание покупок активов нанесет удар по национальной экономике, участники рынка могут усмотреть в этом сигнал о том, что регулятор будет осуществлять меры монетарного стимулирования в течение более длительного периода, чем ожидалось. Дополнительная печать долларов будет означать ослабление американской валюты.
Если же Дж. Пауэлл более четко обозначит возможные сроки начала сворачивания QE, это окажет поддержку гринбеку.
Согласно базовому сценарию Commonwealth Bank of Australia, Федрезерв объявит о начале сворачивания монетарного стимулирования в сентябре, если опубликованные в начале следующего месяца данные по числу рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США окажутся сильными.
У доллара как традиционно надежного актива есть потенциал роста в связи с увеличением случаев заражения штаммом «Дельта» в ряде стран мира и усилением опасений за мировую экономику, считают специалисты CBA.
Нежелание рисковать призвано поддержать американскую валюту, говорят стратеги MUFG Bank.
«В то время как осторожная позиция ФРС должна уменьшить степень прироста доллара, необходимо внести некоторую корректировку в наши прогнозы по USD на конец года, чтобы отразить меньшее падение доллара, учитывая возросшие риски COVID-19», – сообщили они.
Даже если ФРС выступит с более «мягким» заявлением, отсрочка тейперинга необязательно повредит курсу американской валюты, полагают аналитики National Australia Bank.
«Это может также легко сыграть на руку доллару, поскольку будет расценено отрицательно для рисковых активов, что повысит спрос на защитный гринбек», – сказали они.
«Мы думаем, что риторика Федрезерва может показаться несколько "ястребиной" на ежегодном симпозиуме на этой неделе. Поэтому устойчивость доллара может сохраниться», – заявили эксперты Citigroup.
«Мы ожидаем, что регулятор объявит о сокращении QE в следующем месяце. Хотя рисковые валюты сейчас немного восстанавливаются, но этот отскок вряд ли будет существенным», – добавили они.
Воспользовавшись ослаблением доллара широким фронтом, пара EUR/USD вернула себе уровень 1,1700, продолжив в понедельник восстановление, начатое в пятницу от минимальных уровней за 9,5 месяцев.
Однако уже скоро она может вспомнить о том, что валютный рынок – это не улица с односторонним движением.
В четверг ЕЦБ опубликует протокол с июльского заседания, на котором он сделал обновленные прогнозы процентных ставок и обнародовал новую стратегию денежно-кредитной политики, направленную на поддержание инфляции.
Документ будет тщательно изучен на предмет того, как могут измениться планы регулятора в будущем после окончания программы покупки активов в марте следующего года.
«Пара EUR/USD отскочила от 1,1660 на прошлой неделе. Отскок может продолжиться в направлении многомесячной нисходящей линии тренда на 1,1810. Это препятствие пара должна преодолеть, чтобы продвинуться дальше. Следующие потенциальные уровни поддержки находятся на 1,1640 и 1,1610», – отметили стратеги Societe Generale.
«В четверг ЕЦБ опубликует протокол с июльского заседания. Кроме того, на этой неделе выступит ряд представителей регулятора, в том числе Франсуа Виллеруа де Гало, который может повторить, что еще слишком рано обсуждать сокращение покупок облигаций PEPP. Это станет проверкой на устойчивость корректирующего скачка EUR/USD», – добавили они.