Сегодня внимание инвесторов сосредоточено на публикации отчета по потребительской инфляции США, который позволит произвести переоценку перспектив действий ФРС США на сентябрьском заседании.
Что касается экономических и политических новостей, то Сенат США уверенно одобрил законопроект об инфраструктуре, который включает 550 млрд долларов новых обязательств по расходам, хотя спикер Палаты представителей Нэнси Пелоси остается непреклонной в том, что закон не будет вынесен на голосование в Палате до тех пор, пока Сенат не завершит согласование предложенного администрацией Байдена бюджетного законопроекта в размере 3,5 трлн долларов. Это вряд ли будет быстрым процессом и с высокой вероятностью плавно перейдет к переговорам о потолке долга, поскольку полностью средств на инфраструктурный план нет, и его реализация приведет к дополнительным расходам бюджета на 256 млрд. Окончательная цифра может оказаться значительно меньше 3,5 трлн долларов.
Члены ФРС не дали никаких новых вводных, вчера выступала Мейстер из ФРБ Кливленда, она говорила о необходимости понимать динамику инфляции в эпоху после пандемии, и не только в США, но ни слова не сказала о монетарной политике.
USDCAD
Отчет по рынку труда Канады за июль вышел одновременно с отчетом по США, и он оказался заметно хуже – прирост на 94 тыс. новых рабочих мест ниже прогнозов, уровень безработицы 7.5%, а не 7.4%, как ожидалось. Однако надо исходить из того, что ранее рынок труда Канады восстанавливался с заметно более высокой скоростью, и до восстановления допандемического уровня занятости Канаде осталось всего 246 тыс. рабочих мест, эта задача выглядит более достижимой, чем полное восстановление рынка труда США.
Scotiabank, анализируя темпы восстановления мировой экономики, предполагает, что первыми рост ставки начнут Норвегия и Новая Зеландия, чуть позже к ним присоединится Канада. Это означает, что потенциально канадский доллар имеет скрытый драйвер к росту, который напрямую вытекает из ожидаемого изменения спреда доходности в его пользу.
Но случится это не ранее второй половины 2022 г., а сейчас фаворитом в паре USDCAD выглядит именно его старший собрат. Чистая длинная позиция по CAD увеличилась за отчетную неделю на 169 млн, достигнув отметки 595 млн, перевес выглядит бычьим, но по ряду других критериев луни все же слабее доллара. Расчетная цена выше долгосрочной средней, что дает основания рассчитывать на продолжение роста USDCAD, но динамика потеряна, импульс слабый.
Ситуацию можно назвать нейтрально-бычьей, ближайшая цель 1.2545, потенциально рост возможен до 1.2700, но для этого нужно появление нового сильного драйвера.
USDJPY
Доллар заметно укрепился против иены, однако рост этот обусловлен во многом снижением глобальных рисков, а не силой доллара или слабостью иены. Аналогичное движение доллар продемонстрировал против золота, это реакция на сильный отчет по занятости, которая сама по себе не может иметь долгосрочный характер. В то же время расчетная цена чуть ниже средней, то есть шансы на то, что будет преодолён максимум 111.67, выглядят слабо.
Экономическая ситуация в Японии выглядит несколько иначе, чем в большинстве стран G10. С одной стороны, уже 83 месяца наблюдается профицит текущего счета, и в последние месяцы он нарастает. Положительное сальдо торгового баланса дает Кабмину несколько больше пространства для действий, чем в тех же США, где хронический дефицит нарастает без каких-либо признаков замедления.
В то же время никакими способами не удается разогнать инфляцию. Банк Японии установил таргет, как и большинство других центробанков, на уровне 2%, и не снижает его, при этом инфляция, рассчитанная по базе 2020 г., упала на 0.5%, расходы домохозяйств в июне снизились на 5.1% г/г, то есть нет никаких шансов увидеть инфляцию даже близко от заявленного таргета.
Ослабление иены – фактор, способствующий росту инфляции из-за удорожания импорта, поэтому рост USDJPY в целом поддерживается финансовыми властями Японии. Однако учитывая, что расчётная цена не растет, нужно иметь в виду, что крупные инвесторы ждут либо продолжения торговли в текущем диапазоне, либо снижения. Отсюда вывод – по всей видимости, по мере приближения к 111.67 шансы на формирование вершины вырастут и нужно искать возможность для продажи.