EUR/USD: доллар готов подпрыгнуть как мячик, поскольку на горизонте более быстрое ужесточение монетарной политики в США маячит, но может вернуться к снижению, если ФРС поступит иначе

Гринбек сохранил устойчивость, а пара EUR/USD оказалась под давлением в преддверии выхода данных по США, которые, по мнению участников рынка, могут привести к более быстрому ужесточению политики ФРС, в то время, когда подобные шаги со стороны ЕЦБ представляются отдаленными.

В четверг индекс USD торговался в узком диапазоне, слабо меняясь по отношению к своим основным конкурентам и не поддаваясь влиянию опубликованной накануне статистики по Соединенным Штатам.

Так, число первичных заявок на пособие по безработице в стране за прошлую неделю снизилось немного хуже прогнозов – до 385 тыс.

Дефицит торгового баланса США в июне увеличился на 6,7% по сравнению с пересмотренным показателем мая – до $75,7 млрд, тогда как аналитики ожидали роста индикатора лишь до $73,9 млрд.

Трейдеры воздержались от активных действий в ожидании публикации ключевого отчета по рынку труда США.

Инвесторы полагают, что эти данные смогут помочь спрогнозировать дальнейшие действия Федрезерва.

Если цифры будут впечатляющими, это приведет к тому, что рынок начнет учитывать в котировках сужение количественного смягчения американским ЦБ, а кривая доходности трежерис станет круче, что окажет поддержку доллару.

Комментарии члена Совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера дополнительно усилили важность пятничных данных по рынку труда США.

Он заявил, что восстановление американской экономики быстро прогрессирует, а состояние национального рынка труда улучшается, и, возможно, Федрезерв начнет сворачивать свою аккомодационную денежно-кредитную политику раньше, чем некоторые ожидают.

«Я очень надеюсь, что экономика восстановится. Мы сможем отказаться от адаптивной монетарной политики потенциально раньше, чем думают другие», – сказал К. Уоллер.

Он отметил, что возлагает большие надежды на июльский отчет по занятости, который будет выпущен в пятницу, а также на августовский релиз, который будет опубликован в следующем месяце.

К. Уоллер допускает, что уже к сентябрю рынок труда США восстановит около 85% рабочих мест, потерянных во время пандемии COVID-19.

Сохраняющийся спрос на доллар свидетельствует о том, что инвесторы ожидают сильного отчета по американской занятости.

Согласно консенсус-прогнозу, пятничный релиз отразит рост числа рабочих мест на 870 тыс. При этом некоторые участники рынка предполагают, что показатель может достичь 1 млн.

В пользу сильного отчета говорит то, что компонент занятости индекса деловой активности в американской сфере услуг от ISM вырос с 49,3 до 53,8 пункта, аналогичный показатель в секторе производства поднялся с 49,9 до 52,9 пункта, а число увольнений от Challenger снизилось до минимального уровня в 2021 году.

Единственным аргументом в пользу слабого отчета является падение показателя занятости от ADP с 680 тыс. до 330 тыс.

Чем больше в июле рабочих мест создала американская экономика, тем активнее будет движение доллара.

Если число новых рабочих мест превысит показатель предыдущего месяца в 850 тыс., уровень безработицы, в соответствии с ожиданиями, опустится ниже 5,9%, а темп роста средней заработной платы как минимум останется прежним (или возрастет), то курс евро просядет по отношению к доллару ниже $1,18.

Пара EUR/USD снизилась примерно 0,3% на этой неделе, и если июльский отчет о рабочих местах в США подтвердит оптимистичные прогнозы, она продолжит спад. При этом даже негативный сюрприз в данных также может закрепить последние потери, в случае ухода инвесторов от риска.

Между тем в Соединенных Штатах нарастает беспокойство в отношении того, что рынок труда не сможет обеспечить экономику, которая оправляется от последствий пандемии, достаточной рабочей силой.

К этому добавляются опасения по поводу того, что ценовое давление в стране может оказаться более высоким и продолжительным, чем ожидалось ранее.

Июньский базовый ценовой индекс расходов на личное потребление в США (предпочтительный индикатор оценки инфляции для ФРС) оказался ниже прогнозных 3,6%, что указывает на прохождение пика ценового давления.

Хотя темпы роста ценового давления замедлились, однако наиболее логичным объяснением отставания показателя от ожиданий является дефицит рабочей силы и материалов, а значит, инфляция носит скорее постоянный характер.

Все чаще экономисты приходят к мнению, что в сентябре (когда истекут доплаты к пособиям по безработице, а дети вернутся в школы) дефицит рабочей силы в США не будет восполнен.

При таком сценарии ФРС вряд ли станет спешить со сворачиванием монетарных стимулов.

Сейчас участники рынка пристально следят за комментариями руководства Федрезерва и готовятся к первому шагу регулятора по сокращению программы количественного смягчения, объявление о котором ожидается либо в конце августа на симпозиуме в Джексон-Хоуле, либо на заседании FOMC в сентябре.

Если этого не произойдет, инвесторы вернуться к продажам доллара, которые приостановились на фоне сигналов со стороны некоторых представителей ФРС о возможности более раннего начала сворачивания стимулирующих мер.

На этой неделе президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари заявил, что распространение штамма COVID-19 «Дельта» в США может внести в коррективы в планы американского ЦБ по сворачиванию монетарного стимулирования.

Специалисты UBS Global Wealth Management считают, что ФРС пока воздержится от сворачивания мягкой денежно-кредитной политики, поскольку безработица в США находится на более высоких отметках, чем до пандемии.

«Мы считаем, что ужесточение денежно-кредитной политики в Соединенных Штатах будет относительно постепенным и хорошо обозначенным», – сказали они.


Глава Федрезерва Джером Пауэлл неоднократно заявлял, что более важной задачей регулятора, чем укрощение растущей инфляции, является полное восстановление рынка труда США и его возврат на уровни до пандемии.

Безработица, в отличие от преходящей, по мнению ФРС, инфляции, является политической проблемой. Избирателя, который потерял работу, не успокоить тем, что это – «временно», и администрация Джо Байдена должна демонстрировать успехи в решении этой проблемы.

Пока доллар остается главной резервной валютой в мире, Соединенные Штаты сохраняют возможность «экспорта инфляции» и могут не сильно о ней беспокоиться.

Неспешный подход ФРС, закрывающей глаза на высокую инфляцию, к сворачиванию монетарных стимулов чреват снижением покупательной способности американской валюты.

Исходя из того, есть основания ожидать ослабления доллара в среднесрочной перспективе.

Однако в текущей ситуации стоит избегать агрессивных ставок на его снижение.

Пока что превалируют страхи скорого ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ФРС, а инвесторы продолжают внимательно следить за распространением нового штамма COVID-19 «Дельта» в мире, пытаясь оценить потенциальные последствия для глобальной экономики.

На этом фоне могут наблюдаться краткосрочные всплески роста гринбека, которые способны увести индекс USD снова в район 93 или даже несколько выше.

На этом укреплении можно будет рассмотреть продажи доллара со среднесрочными целями ниже 91, а по паре EUR/USD, соответственно, покупки в случае потенциального движения в направлении 1,1600 с целями выше 1,2000.

«Пара EUR/USD, вероятно, уже достигла пика на уровне 1,1909, и явно не может пробить сопротивление выше 1,1900. Паре необходимо вернуться в область 1,2010–1,2015, где проходит 200-дневная скользящая средняя, чтобы вновь подтвердить восходящее давление и привлечь внимание к майскому максимуму 1,2266. В настоящее время это непростая задача. Ниже 1,1750 внимание вернется к минимумам сентября, ноября и марта на 1,1704–1,1600», – отметили стратеги Commerzbank.