Ключевые американские фондовые индексы забуксовали вблизи исторических максимумов. Они достигли рекордных уровней благодаря надеждам на сильный экономический подъем и более высоким, чем прогнозировалось, доходам корпораций. Однако теперь инвесторы опасаются, что ралли на широком рынке столкнется с рядом препятствий.
Отчетность американских компаний за второй квартал, как ожидается, станет лучшей в этом цикле с точки зрения темпов роста прибыли. И это, по словам аналитиков Bloomberg, повод для беспокойства.
Они указывают на то, что достижение пика темпов роста прибыли компаний имеет тенденцию предвещать слабую динамику рынка акций США.
«Последний подобный случай был зафиксирован в 2018 году. Тогда темпы роста корпоративной прибыли достигли своего пика в третьем квартале, а в четвертом индекс S&P 500 рухнул на 20%», – отмечают эксперты.
Увеличение случаев заболеваемости COVID-19 в мире, способное поставить под угрозу возобновление привычного режима работы глобальной экономики, беспокойство по поводу того, как долго продлится всплеск инфляции в США, и опасения относительно того, что ФРС может сократить монетарную поддержку, также ухудшают рыночные настроения.
«Если раньше котировки предполагали идеальное стечение обстоятельств, то теперь, когда появилась неопределенность в отношении отказа ФРС от прежней политики, возникла пауза. Позитивное отношение к рисковым активам определенно ослабло», – сказали специалисты MUFG Bank.
Подобные настроения наблюдаются и на валютном рынке, где гринбек близок к тому, чтобы продемонстрировать лучший недельный прирост примерно за месяц. Этому способствует дрейф инвесторов в сторону безопасных активов.
В четверг американская валюта укрепилась практически против всех своих основных конкурентов, включая евро, несмотря на снижение доходности 10-летних трежерис и благодаря позитивной статистике по США.
Опубликованные накануне данные показали, что число первичных заявок американцев на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 10 июля, упало до нового докризисного минимума в 360 тыс.
Объем промышленного производства в стране в июне увеличился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем.
Индекс производственной активности Нью-Йорка Empire Manufacturing в июле подскочил на 26 пунктов, до 43 пунктов, достигнув рекордного максимума.
Гринбек также выиграл от выступления главы ФРС Джерома Пауэлла в банковском комитете Сената США. Оно усилило неопределенность в отношении дальнейших шагов регулятора.
«Динамика цен в Соединенных Штатах уникальна, и руководство американского ЦБ внимательно следит за ней, чтобы понять, является ли его мнение о временном ускорении инфляции в стране верным, или инфляционное давление будет сохраняться в течение продолжительного периода», –сказал Дж. Пауэлл.
Также он отметил, что Федрезеру, возможно, потребуются годы для того, чтобы понять новые тренды на американском рынке труда, сформировавшиеся в результате пандемии COVID-19.
«Изменение тенденций в сфере участия населения страны в рабочей силе может усложнить задачу ФРС по оценке того, насколько американская экономика близка к понятию о "полной занятости". Однако это не помешает Центробанку приступить к сокращению объема выкупа активов», – заявил он.
Кроме того, председатель Федрезерва сообщил, что регулятор обсудит состав программ покупок активов и способы их сокращения на следующем заседании.
По его словам, Соединенные Штаты находятся на пути к сильному росту рынка труда и максимальному подъему ВВП за 7 лет, однако новые штаммы COVID-19 могут подорвать экономическую и финансовую стабильность в стране.
На июньском заседании по вопросам монетарной политики ФРС отказалась от формулировок в своем итоговом заявлении о том, что пандемия продолжает оказывать давление на экономику.
Однако с тех пор семидневное скользящее среднее число случаев заболевания коронавирусом в США увеличилось с 11 тыс. до более чем 21 тыс., и должностные лица здравоохранения выражают обеспокоенность распространением варианта «Дельта» COVID-19 в тех частях страны, где показатели вакцинации низкие. Цифры в глобальном масштабе еще более зловещие.
Поэтому неудивительно, что ФРС не так сильно стремится к нормализации денежно-кредитной политики.
Казалось бы, это плохая новость для гринбека, однако, будучи активом «тихой гавани», он в настоящее время извлекает выгоду из опасений, что новые инфекции могут помешать прогрессу глобального восстановления.
С начала недели американская валюта подорожала примерно на 0,5%. В пятницу она взяла паузу в росте, но по-прежнему держится вблизи трехмесячных максимумов, отмеченных ранее в области 92,80 пункта.
«Очевидно, что за долларом США стоит некая сила, которая сдерживает остальные основные валюты. Это могут быть ожидания относительно более раннего повышения процентных ставок в США, а также увеличение спроса инвесторов на защитные активы», – сообщили стратеги Westpac.
Они считают, что гринбек останется довольно сильным в следующие несколько месяцев.
Аналогичного мнения придерживаются аналитики HSBC, которые полагают, что более высокие краткосрочные ставки в США или более значительное глобальное замедление станут ключевыми катализаторами укрепления доллара.
«Фактическое начало сокращения QE со стороны ФРС окажет поддержку доллару США. Это будет иметь большее значение для валют G10, особенно для тех крупных центральных банков, которые, в отличие от Федрезерва, могут расширять свои балансы», – сказали они.
Инфляционные ожидания в Соединенных Штатах достигают пика, а национальный рынок труда быстро восстанавливается, что должно поддержать USD в ближайшие кварталы, отмечают специалисты Danske Bank.
Они прогнозируют, что пара EUR/USD просядет до 1,1700 через три месяца, до 1,1600 – через шесть месяцев и до 1,1500 – через двенадцать месяцев.
На этой неделе евро был одним из немногих конкурентов доллара, которые осмелились бросить ему вызов. Однако и единой валюте с каждым днем становится все сложнее противостоять набирающему силу защитному гринбеку.
В Старом Свете нарастает беспокойство по поводу распространения нового штамма COVID-19 «Дельта». Очагами заражения являются Нидерланды, Кипр, Испания и Португалия. Случаи заболевания растут и в других европейских странах. Это чревато замедлением темпов восстановления экономики региона и может негативно сказаться на евро.
Не добавляет оптимизма единой европейской валюте и тот факт, что ЕЦБ не спешит отказываться от QE.
ЕЦБ вряд ли изменит свою программу покупки облигаций на заседании по монетарной политике, которое состоится в следующий четверг, хотя может внести некоторые изменения в формулировку политики, полагают эксперты, опрошенные недавно агентством Bloomberg.
По их мнению, новые варианты коронавируса, которые могут привести к очередному раунду мер изоляции в ЕС, являются главным риском для экономики еврозоны. Вторым по опасности фактором выступает сбой в цепочке поставок, от которого страдают многие компании, а также инфляционное давление.
Впрочем, уровень инфляции в Европе, которую накрывает уже четвертая волна COVID-19, пока составляет около 2%. Все это позволяет ЕЦБ не спешить с ужесточением монетарной политики.
Накануне пара EUR/USD достигла локального максимума в районе 1,1850, но затем откатилась.
В пятницу она торгуется чуть выше трехмесячного минимума в районе 1,1770, который протестировала ранее.
«На этой неделе пара EUR/USD достигла уровня поддержки 1,1770 (88,2% коррекции хода с марта). Паре по-прежнему не хватает "бычьего" импульса. Сопротивление располагается на 1,1850 и 1,1900, и, пока эти уровни не будут пройдены, не стоит ожидать существенного отскока. Ниже 1,1770 пара нацелится на 1,1745 и 1,1700 (минимум марта)», – сообщили стратеги Societe Generale.