Евро отреагировал резким снижением на данные по инфляции в США, так как отчет оказался намного лучше прогнозов экономистов, что еще больше усилило опасения инвесторов насчет более раннего сворачивания программы покупки облигаций и повышения процентных ставок в США. Однако спустя некоторое время, рынок очень быстро компенсировал все падение, так как трейдеры начали понимать, что вряд ли этот отчет всерьез повлияет на Федеральную резервную систему в ближайшем будущем.
Согласно официальным данным, индекс потребительских цен в США вырос на 0,9% в июне этого года, тогда как экономисты прогнозировали рост лишь на 0,4%. Рост произошел за счет скачка затрат, направленных на восстановление американской экономики после пандемии коронавируса. За последний год инфляция выросла на 5,4%, что также существенно превысило прогнозы экономистов, которые ставили на рост в 4,9%. Базовый эффект продолжает усиливаться после начала роста инфляции в июне прошлого года.
Но как я отмечал выше, несмотря на более значительный, чем ожидалось, рост цен, вчерашний отчет вряд ли повлияет на мнение чиновников ФРС об инфляции. Чрезмерная прибыль компаний после открытия экономики, резкий рост цен на энергоносители, а также ряд потребительских товаров сохраняют мнение чиновников о том, что нынешний уровень инфляции носит временный характер. Но, конечно, не стоит отрицать тот факт, что с расширением ценового давления продолжают возникать вопросы о том, когда и до какой степени инфляция в итоге снизится после всплеска, который наблюдается в последние месяцы. Если цены будут снижаться намного хуже осенью этого года, чем прогнозируют в Центральном банке, наверняка комитет будет вынужден действовать более агрессивно, чтобы не допустить выхода долгосрочного инфляционного показателя за пределы 2,0%.
Эксперты ожидают, что индекс потребительских цен упадет примерно до 2,5% к концу следующего года, при этом базовый индекс останется выше максимальной отметки прошлого десятилетнего цикла. Сейчас явно прослеживается ослабление дезинфляционных сил, но в ФРС набрались терпения, так как еще в начале этого года обещали инвесторам допустить выход инфляции за пределы целевого значения, основываясь на своей новостной системе и подходе к денежно-кредитной политике.
То, что чиновники ФРС довольно спокойно смотрят на происходящее, подтверждают и их заявления. Глава Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли считает, что несколько месяцев роста инфляции еще не означают, что он не является временным. В интервью Reuters Дэйли заявила о том, что краткосрочные инфляционные ожидания растут, но долгосрочные являются устойчивыми, а для достижения целевого уровня инфляции около 2% имеют значение именно долгосрочные ожидания. «Не исключено, что новый штамм коронавируса "Дельта" создаст дополнительные риски для экономики, так как борьба с пандемией еще не закончена», – отметила глава ФРБ. Дэйли считает, что в настоящий момент в мировой экономике продолжают преобладать понижательные факторы влияния на инфляцию.
Теперь давайте немного поговорим о Европейском центральном банке и о том, какие там происходят изменения после пересмотра своего мандата по инфляции в конце прошлой недели. Напомню, что по последним заявлениям президента Европейского центрального банка Кристин Лагард, новая стратегия дает возможность ЕЦБ быть более гибким в отношении целевого уровня инфляции, который теперь составляет 2%. Лагард отметила, что 2% — это не потолок и, скорей всего, цены будут колебаться именно вокруг этого уровня, временами даже превышая его, что также допускается.
Но не все в ЕЦБ согласны с такой позицией и таким определением уровня инфляции. Директор-распорядитель Европейского центрального банка Марио Сентено заявил во вторник, что существует риск потери доверия, если новое руководство ЕЦБ не продемонстрирует большую свободу действий в отношении инфляции. «ЕЦБ должен терпеливо относиться к отклонениям инфляции, которых он не допускал в прошлом, а в стратегии превышения целевого уровня инфляции нет ничего страшного», – считает Сентено. По его мнению, наблюдаемый или даже ожидаемый рост инфляции в еврозоне является временным фактором, что дает Европейскому центральному банку больше возможностей для маневра в денежно-кредитной политике. Представитель ЕЦБ считает, что регулятору необходимо быть очень осторожным, принимая решение об отмене мер поддержки экономики.
Об отмене таких мер пока речи не ведется, даже по причине того, что бурного инфляционного скачка, который сейчас наблюдается в США, пока попросту нет. Если ЕЦБ и придется что-то менять в своей политике, то это будет довольно нескоро и вряд ли раньше следующего года. Недавние данные по инфляции в Германии и Франции это доказали. Немецкий ИПЦ в июне этого года вырос на 0,4% и полностью совпал с прогнозами экономистов. Годовая инфляция вышла за пределы уровня 2,0% и составила 2,3%, что соответствует целям ЕЦБ и прогнозам экономистов. Данные по Франции даже разочаровали трейдеров, так как там рост месячной инфляции и вовсе затормозился. В отчете указано, что индекс потребительских цен в месячном исчислении вырос на 0,2%, что совпало с прогнозами экономистов. Без учета табачных изделий инфляция подскочила лишь на 0,1%. В годовом исчислении уровень инфляции не дотянул до 2,0% и составил 1,9%.
В своем недавнем интервью президент ЕЦБ Кристин Лагард много говорила о том, что в случае завершения чрезвычайной программы покупки облигаций регулятор может прибегнуть к другим стимулирующим инструментам. Это прямое руководство к тому, что процентные ставки в еврозоне будут оставаться на нулевых уровнях еще очень длительный период.
Завершая цикл выступлений различного рода чиновников, хотелось бы пару слов сказать о мерах поддержки в США, так как в последнее время министр финансов Джанет Йеллен уделяет этому моменту довольно пристальное внимание. В интервью Reuters она заявила, что правительству придется прибегнуть к экстренным мерам, если Конгресс не примет решение повысить долговой лимит к концу июля этого года. «Мы готовимся закончить июль с балансом наличности в $450 млрд, как и предполагалось ранее, но вскоре предоставим Конгрессу подробности того, как долго еще мы сможем поддерживать чрезвычайные меры, так как необходимо очень осторожно подходить к оценке госдолга», – отметила Йеллен.
Что касается технической картины пары EURUSD, то, несмотря на все старания покупателей, давление на рисковые активы все же вернулось в ходе американской сессии, что привело к пробою нескольких технических уровней поддержки и дальнейшему падению рисковых активов. Сейчас перед продавцами стоит лишь один единственный уровень —1.1770, прорыв которого только усилит давление на пару и вернет ей нисходящий тренд, который почти был сломан в конце прошлой недели. Ближайшей целью выступят минимумы 1.1740 и 1.1680. Говорить о возврате контроля над рынком со стороны покупателей можно будет после того, как быки заберутся выше основания 18-й фигуры, что может привести к более крупной восходящей коррекции в район максимумов 1.1850 и 1.1905.