По итогам второго квартала евро подорожал по отношению к доллару США более чем на 1%. При этом пик роста пары EUR/USD пришелся на май.
Единой валюте оказал поддержку тот факт, что долгосрочная доходность в Соединенных Штатах перестала расти, в то время как в Евросоюзе она даже оказалась выше, несмотря на тяжелую руку ЕЦБ, что, собственно, и способствовало подъему евро, отмечают аналитики Saxo Bank.
Впрочем, после достижения максимальных с начала года уровней пара EUR/USD просела более чем на 400 пунктов.
Темпы ее падения ускорились после того, как ФРС обнародовала «ястребиный» прогноз повышения процентных ставок в 2023 году.
«Эксперты сейчас задаются вопросом, сможет ли гринбек снова пойти уверенно вверх и оставаться устойчиво сильным после относительно слабого второго квартала», – сообщили в Saxo Bank.
«В текущем квартале в Соединенных Штатах, вероятно, не будет принято новых стимулирующих выплат или иных существенных затрат на стимулирование. При этом сумма расходов на инфраструктуру уменьшается с каждым новым раундом двухпартийных переговоров в Вашингтоне», – сказали специалисты банка.
«Однако по мере того, как третий квартал будет подходить к концу, а темпы восстановления американской экономики замедлятся, ожидания относительно новых стимулов будут расти. К четвертому кварталу разговоры о сокращении QE со стороны ФРС могут смениться признанием того, что ЦБ придется увеличить покупки активов для финансирования расходов национального правительства. Осознание того, что постоянные стимулы приведут к еще большему сокращению реальных ставок в США, возможно, уже с четвертого квартала, станет толчком для следующего значительного ослабления доллара. А до этого момента "медведи" по USD рискуют остаться ни с чем, если все пойдет так, как ожидается», – добавили они.
«Что касается Европы, в третьем квартале она будет внимательно следить за результатами парламентских выборов в Германии, которые пройдут 26 сентября и ознаменуют конец эпохи Ангелы Меркель. После этого Старый Свет либо начнет медленное движение к новому кризису, либо Германия все же сделает ставку на ЕС, что предполагает повышенное внимание к интеграционной политике и масштабные фискальные стимулы. Второй вариант особенно вероятен, если "зеленые" получат большинство голосов, а их лидер, Анналена Бербок, станет следующим канцлером ФРГ», – считают в Saxo Bank.
«Твердая приверженность альянсу со стороны всех его членов, решение унаследованных банковских проблем, гармонизация реформ и большие бюджетные расходы, вместе с крутой кривой доходности и более положительной долгосрочной доходностью по всей Европе, могут вызвать удивительное восстановление евро после этих выборов, если, конечно, будет выбран именно этот путь», – прогнозируют аналитики банка.
Пока что на дворе июль и инвесторы продолжают следить за дебатами, которые идут по обе стороны Атлантики относительно того, превратятся ли недавние скачки цен в более долгосрочную тенденцию и стоит ли свернуть монетарные стимулы раньше намеченных сроков.
На этой неделе ЕЦБ планирует провести специальное заседание, чтобы обсудить программу QE и изменение стратегии ценовой стабильности.
«Ястребы» в Управляющем совете ЕЦБ призывают к досрочному сворачиванию экстренной программы покупки активов (PEPP) объемом € 1,85 трлн, которая по графику должна завершиться в марте. Их противники, в свою очередь, настаивают на дальнейшем стимулировании экономики региона.
Представитель ЕЦБ Изабель Шнабель накануне заявила, что превышение цели регулятора по инфляции по мере восстановления экономики, является абсолютно нормальным явлением. Она считает, что для обеспечения роста инфляции необходимо сохранение монетарных и фискальных стимулов.
Тем временем ее коллега Клаас Нот предупредил об инфляционных рисках и указал на то, что стимулирование экономики должно прекратиться в марте следующего года.
Между тем обсуждение ценового давления в США приняло более конкретную форму. Основное внимание сейчас сосредоточено на национальном рынке жилья. Эксперты не требуют от Федрезерва немедленного сворачивания стимулов, но хотят, чтобы регулятор хотя бы прекратил раздувать «пузырь» рынка недвижимости.
Обеспокоенность по поводу сложившейся ситуации выразили даже некоторые представители ФРС.
«Соединенные Штаты не могут позволить себе очередной цикл накачки и спада в сфере недвижимости», – заявил в прошлый понедельник президент ФРБ Бостона Эрик Розенгрен.
«Я не думаю, что крах неизбежен, но считаю, что ФРС стоит обратить пристальное внимание на то, что происходит с рынком жилья», – сказал он.
Глава ФРБ Далласа Роберт Каплан также призывает к сокращению объемов выкупаемых ФРС бумаг и, в частности, ипотечных облигаций.
«Мы наблюдаем непредвиденные последствия и побочные эффекты этих покупок», – сообщил он.
Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард еще в минувшем месяце предложил сократить покупки ипотечных облигаций.
«Я понемногу склоняюсь к мысли, что, возможно, нам не нужно приобретать ипотечные ценные бумаги в условиях бума на рынке жилья, угрожающего формированием "пузыря"», – заявил он.
В то же время сторонники сохранения QE в текущих объемах, среди которых Лаэль Брейнард, утверждают, что покупка ипотечных облигаций в целом оказывает поддержку системе и в долгосрочной перспективе мало чем отличается от приобретения гособлигаций.
В среду будет опубликован протокол с июньской встречи FOMC, в котором инвесторы будут искать признаки того, что чиновники Федрезерва изменили свое отношение к инфляции и денежно-кредитному стимулированию. По крайней мере, на это намекает скорректированный точечный график регулятора, согласно которому повышение процентных ставок в США может начаться раньше, чем предполагалось.
В понедельник пара EUR/USD не смогла развить внутридневной рост, завершив день во флэте и практически вернувшись к уровням, с которых она стартовала.
Не оказала заметной поддержки паре позитивная статистика по еврозоне. В июне композитный индекс менеджеров по закупкам валютного блока вырос сильнее ожиданий, до 59,5 пункта с 57,1 пункта, зафиксированных в мае, против прогноза в 59,2 пункта. Значение показателя стало рекордным с июня 2006 года.
Во вторник единая валюта попыталась было вырасти за компанию с британским фунтом и австралийским долларом, но быстро развернулась.
Стерлинг подскочил до недельного максимума в районе $1,3898 благодаря усилившимся ожиданиям, что Великобритания станет первой крупной страной, которая официально через две недели начнет жить, сняв ограничения, связанные с COVID-19.
«Аусси» же в какой-то момент вырос до $0,7599, поскольку Резервный банк Австралии заявил, что сократит покупку облигаций, был оптимистичен в отношении экономики и ожидает пересмотра своих прогнозов в сторону повышения.
«Очевидно, что ФРС – не единственный "ястреб" в городе. ЦБ Австралии дал положительную оценку национальной экономике. Это говорит о том, что она находится в гораздо лучшем положении, чем ожидалось», – отметили специалисты Maybank.
На этом фоне пара EUR/USD поднялась почти на 90 пунктов выше минимумов прошлой пятницы (в области 1,1808), однако затем откатилась назад.
У Европы остается все меньше поводов для оптимизма. Новый штамм COVID-19 «Дельта» продолжает атаковать Испанию и Португалию, а его высокая заразность представляет собой угрозу и для соседних стран.
Тем временем Германия сообщила о падении производственных заказов в стране в мае на 3,7% в месячном выражении, хотя ожидался рост показателя на 1%.
Индекс доверия инвесторов к немецкой экономике в июле упал до 63,3 пункта с 79,8 пункта, отмеченных в июне. Аналитики прогнозировали снижение индикатора до 75,2 пункта.
Что касается технической картины, выше дневного максимума 1,1895 сопротивление расположено на 1,1910 и далее – на 1,1950 и 1,1975. Пробой последнего уровня нацелит «быков» на психологически важную отметку 1,2000.
Ближайшая сильная поддержка для EUR/USD находится в районе 1,1800. Ниже, в области 1,1775, проходит линия многомесячного тренда. Пробой этой поддержки расчистит «медведям» дорогу для дальнейшего снижения.