Погода переменчива. Время от времени на светлом безоблачном небе возникают огромные серые тучи. Точно так же происходит на Forex, но пока небо для российского рубля действительно выглядит безоблачным. К крепкому восходящему тренду по нефти добавляются рост спроса на carry trade и намерение Центробанка РФ продолжить цикл ужесточения монетарной политики. Разве этого недостаточно для продолжения пике USDRUB?
Когда мировые фондовые индексы блуждают вблизи исторических максимумов, а доходность казначейских облигаций США пикирует к месячному дну, у игроков на разнице открывается второе дыхание. За последние 13 дней S&P 500 ни разу не поднимался и не падал более чем на 1%, что является самой продолжительной подобной серией с осени 2019. В сезон отпусков торговая активность снижается, ликвидность уходит с рынка, волатильность падает. Чем не рай для carry trade? Что касается ставок по американским долгам, то их пике связано с верой в ФРС, а также с ослаблением доллара, что делает эти активы более привлекательными для инвесторов из Японии и Европы.
Неудивительно, что возвращение интереса к играм на разнице способствует укреплению валют развивающихся стран. Несмотря на медленную вакцинацию и тот факт, что, согласно исследованиям Global Economic Prospects, лишь 40% из них сумеют вернуть собственные экономики к допандемическому уровню в течение ближайших 2-лет, поиск интересных активов за пределами Штатов побуждает инвесторов к покупкам акций и облигаций EM. Россия в этом списке занимает далеко не последнее место, хотя рост средней численности инфицированных COVID-19 до максимальных отметок с марта вызывает озабоченность.
Динамика численности инфицированных COVID-19
Наряду с крепкой нефтью и повышением аппетита к carry trade, поддержку рублю оказывают ожидания продолжения цикла монетарной рестрикции Банком России на заседании 11 июня. Еще неделю назад 19 из 28 экспертов Reuters прогнозировали, что он повысит ключевую ставку на 25 б.п, однако после того как инфляция преподнесла сюрприз, разогнавшись в мае более чем на 6%, 27 из 29 экономистов рассчитывают на рост ставки на 50 б.п с 5% до 5,5%. Этому способствует «ястребиная» риторика Эльвиры Набиуллиной, заявившей, что Центробанк полон решимости не допустить раскручивания инфляционной спирали.
Динамика инфляции и ключевой ставки Банка России
Следует отметить, что последний раз потребительские цены превышали 6%, когда ключевая ставка находилась на уровне 10%, так что потенциал монетарной рестрикции в РФ далеко не исчерпан. Впрочем, фактор повышения затрат по займам на 50 б.п, вероятнее всего, уже заложен в котировки USDRUB, так что возможен рост пары благодаря принципу «покупай рубль на слухах, продавай на фактах».
Технически пике доллара США в направлении таргета на 161,8% по паттерну AB=CD, который соответствует отметке 68,5 рубля, продолжается. Данная модель была активирована буквально на днях, и в настоящее время идут бои за поддержку на 72,3, где расположен важный пивот-уровень. Продолжаем придерживаться стратегий продаж USDRUB на росте.
USDRUB, дневной график