По итогам торгов среды рынок акций США продемонстрировал незначительный подъем. При этом все три основных фондовых индекса завершили вчерашнюю сессию вблизи пиковых уровней.
По словам экспертов, это по-прежнему рынок акций, ориентированный на ликвидность, который отмахивается от любых плохих новостей.
Тем не менее некоторые инвесторы уже начали страховаться от резкого снижения котировок.
CBOE SKEW Index, также известный как индекс «черного лебедя», взлетел до рекордно высокого с августа 2018 года значения.
Поводом для коррекции перегретого рынка может послужить обсуждение в ФРС сворачивания программы QE на фоне высокого уровня инфляции и быстрых темпов восстановления американской экономики.
Глава ФРБ Филадельфии Патрик Харкер накануне заявил, что пришло время подумать о сроках сворачивания программы выкупа активов ФРС.
«Я полагаю, нам следует медленно, осторожно сокращать объемы выкупа в надлежащее время», – сказал он.
До этих комментариев президент ФРБ Далласа Роберт Каплан был чуть ли не единственным чиновником Федрезерва, призывающим к сокращению центробанком «печати» $120 млрд в месяц.
Времена щедрого предложения долларовой ликвидности, возможно, близятся к завершению, отмечают стратеги Credit Agricole.
В среду ФРС объявила, что планирует начать продажу корпоративных облигаций, приобретенных в прошлом году в рамках программы по поддержке финансовых рынков. Это может быть признаком того, что антикризисные меры в связи с пандемией подходят к концу.
Фондовый рынок США завершил вчерашние торги практически на уровнях начала дня, продолжив многодневную консолидацию, которая вполне может оказаться вершиной текущего цикла.
Инвесторы по-прежнему не могут определиться с выбором между бумагами растущих компаний и недооцененными акциями, поскольку это решение во многом зависит от того, как далеко зайдет восстановление американской экономики и породит ли рост потребительской и деловой активности в стране достаточную инфляцию, чтобы вынудить ФРС ужесточить денежно-кредитную политику.
Аналогичная картина наблюдается на валютном рынке, где настрой в отношении USD остается довольно противоречивым. Инвесторы никак не решат, покупать гринбек на фоне улучшения экономических перспектив США или продавать его на спекуляциях на тему дальнейшей политики Федрезерва.
Некоторые ведущие центробанки уже сделали первые шаги по нормализации политики (либо в форме сокращения объемов QE, либо в виде прогнозов повышения ставок), помогая своим национальным валютам. ФРС пока придерживается выжидательной позиции, оставляя доллар под давлением.
Согласно опубликованной накануне «Бежевой книге» Федрезерва, экономическая активность в США в апреле–мае росла умеренными, но более быстрыми, чем в предыдущий отчетный период, темпами.
Впрочем, этот релиз не вызвал особой реакции, поскольку все внимание участников рынка сосредоточено на предстоящей публикации ключевого отчета по американской занятости, который выйдет в пятницу и позволит составить представление о процессе восстановления рынка труда США и возможных дальнейших шагах ФРС.
Основная валютная пара демонстрировала в апреле и мае весьма бодрый рост, однако несколько растеряла позитивный импульс на подступах к области 1,2260–1,2270. Подобная пробуксовка вблизи ключевой области может говорить о том, что рынок пока не готов перейти к продолжительному тренду на ослабление американской валюты.
Инвесторы сделали ставку на падение доллара в зависимости от того, как мир оправится от пандемии COVID-19, однако в последнее время стали задумываться по поводу того, не представляет ли неожиданно сильный экономический подъем США угрозу для предположения о том, что процентные ставки в стране будут оставаться низкими в течение длительного времени.
Индекс USD нашел поддержку в районе 89,70–89,80 в последние дни после падения на 2% в апреле и на 1,6% в мае.
Индекс пока не может пробиться выше 90,50. Следующее сильное сопротивление отмечено на 91,00.
Если «быкам» не удастся продвинуть индекс дальше, доллар рискует возобновить нисходящий тренд с первоначальной целью на 89,50. Далее он может взять курс на минимумы с начала года вблизи 89,20.
Трейдеры сохраняют осторожный настрой в ожидании выхода экономических данных по США, которые могут подготовить почву для серьезных движений на валютном рынке и задать тон на заседаниях американского ЦБ в середине этого месяца.
«Валютный рынок, по сути, находится в застое в преддверии публикации данных по занятости в несельскохозяйственном секторе США, что является главным событийным риском этой недели и может поколебать ожидания в отношении политики ФРС», – заявили специалисты OCBC Bank.
«Мы по-прежнему склоняемся к тому, что риторика американского ЦБ в конечном итоге станет менее "голубиной", отразит более уверенное восстановление национальной экономики и тем самым обеспечит положительный драйвер для доллара», – добавили они.
Очередное заседание Федрезерва пройдет 15–16 июня, по итогам которого регулятор опубликует свои обновленные прогнозы. Эксперты ожидают повышения оценок инфляции и экономического роста, однако инвесторов больше интересуют намеки на ужесточение политики.
Если ФРС займет проактивную позицию и приступит к сворачиванию покупок активов на баланс уже этим летом, остаток года пара EUR/USD может провести под давлением, рискуя переписать минимумы текущего года вблизи 1,1700.
Впрочем, валютный рынок – это не улица с односторонним движением.
На следующей неделе состоится встреча Управляющего совета ЕЦБ. Инвесторы будут сосредоточены на том, сохранит ли регулятор свои текущие темпы покупки облигаций. До сих пор глава ЕЦБ Кристин Лагард говорила, что никаких изменений ни в какую сторону не планируется.
«Европейский ЦБ, вероятно, на июньском заседании не станет снижать объема экстренной программы выкупа активов в условиях пандемии (PEPP). Ряд представителей ЕЦБ, в том числе Кристин Лагард, недавно выступили против ожиданий снижения PEPP в июне. Они также выразили озабоченность по поводу роста доходности европейских госбондов и повышения курса единой валюты. Эти комментарии стабилизировали евро, но их оказалось недостаточно, чтобы ослабить его. Отсутствие замедления текущих темпов покупок активов позволяет избежать политической ошибки, но этого недостаточно, чтобы обратить вспять последние тенденции рынка», – считают стратеги Bank of America.
В ANZ ожидают, что пара EUR/USD будет демонстрировать постепенный рост и поднимется до 1,2300, 1,2400 и 1,2600 к концу второго, третьего и четвертого кварталов соответственно.
«Постепенный восходящий тренд в паре EUR/USD остается неизменным, поддерживаемый циклической переоценкой экономики еврозоны по мере внедрения вакцины против COVID-19», –отметили эксперты банка.
«В то время как ЕЦБ может сохранить текущий уровень покупок облигаций на следующем заседании 10 июня, внимание будет все больше сосредотачиваться на будущем наборе инструментов регулятора и их сочетании. Вполне возможно, что программа чрезвычайных закупок в связи с пандемией завершится в марте следующего года. Это неизбежно приведет к тому, что дебаты по поводу сокращения количественного смягчения начнут набирать обороты во втором полугодии. Это может трансформировать кривую доходности европейских бондов, подтолкнув ее вверх и поддерживая евро», – добавили они.