Слабый новостной фон привел к низкой волатильности на фондовых и валютных рынках, динамика смешанная, по-прежнему доминирует спрос на риск, однако для формирования новых сильных движений необходимо появление нового драйвера.
Мировые центробанки, очевидно, пока не имеют согласованной позиции относительно темпов восстановления мировой экономики и торговли и сроков выхода из реализуемых программ стимулирования. Вчера РБНЗ удивил рынки, повторно представив свои прогнозы по ставке, в которых он предполагает начать серию повышений с третьего квартала следующего года. В качестве аргументов РБНЗ назвал более сильный глобальный фон, гораздо более сильный рынок труда Новой Зеландии, мягкую налогово-бюджетную политику и растущее инфляционное давление, которое для него очевидно.
В то же время официальные лица в США и Европе пытаются преподнести рынкам прямо противоположную картину, утверждая, что текущий рост цен на сырье и потребительская инфляция носят временный характер, а потому пересматривать прогнозы по ставкам нет оснований. В среду член исполнительного совета ЕЦБ Панетта заявил, что текущие условия не оправдывают снижения темпов покупок, аналогично высказались управляющие ЦБ Греции и Франции.
Такой разброс мнений отражает один из основных вопросов, которые исследуют сейчас аналитические управления крупных банков, а именно – носит ли текущий рост цен на сырье временный характер или мир стоит на пороге нового сырьевого суперцикла. От ответа на этот вопрос напрямую зависят прогнозы как по ставке, так и по глобальным валютным трендам. В США инфляционные ожидания имеют очень сильную корреляцию с нефтяными ценами, поэтому комментарии членов ФРС о временном характере инфляции можно интерпретировать и так: «мы не допустим роста нефтяных цен».
Но ограничить рост цен на нефть и энергоносители монетарными методами можно только через политику сильного доллара, а сильный доллар, в свою очередь, появится не раньше, когда ФРС не объявит о сокращении программы выкупа активов.
Как ФРС будет выходить из этой дилеммы, пока неясно, но доллар в текущих условиях вынужден оставаться слабым, поскольку официальная позиция ФРС заключается в том, что любые намеки на необходимость сворачивания программы стимулов и роста ставки являются преждевременными.
Сегодня будет опубликован большой пакет данных из США, в частности, скорректированная оценка по темпам роста ВВП в 1 кв. и апрельские заказы на товары длительного пользования, вечером ожидается выступление министра финансов Дж.Йеллен. Возможно, волатильность к концу дня возрастет.
EURUSD
Индекс экономического доверия Gfk для Германии несколько вырос в мае, с -8.6п до -7п, однако рост скорее символический, чем указывающий на надежный рост потребления. Напротив, покупательская активность после трех месяцев роста снизилась, индекс остается существенно ниже допандемического уровня.
В то же время результат нельзя считать негативным, поскольку доверие потребителей к экономике Германии находится на максимуме за 3 года, и текущий невысокий уровень можно рассматривать как хорошую основу для дальнейшего роста. Индекс от Ifo, отражающий настроения менеджеров в Германии, в мае вырос до 99.2п, что является максимумом с мая 2019 г., то есть, и менеджеры, и потребители уверены в экономике Германии, что само по себе является залогом успешного восстановления.
Бычий импульс евро по-прежнему силен, ожидается закрепления выше 1.22, далее цель 1.2350.
GBPUSD
На текущей неделе нет никаких значимых макроэкономических отчетов из Великобритании, поэтому динамика фунта в целом определяется внешним фоном. Спрос на риск остается высоким, что для фунта является бычьим фактором. Программа выхода из карантинных ограничений выдерживается, и, поскольку Великобритания идет с опережением большинства стран по темпам вакцинации, фунт получает от этого дополнительное преимущество.
Оснований предполагать разворот GBP на юг нет. После завершения короткой коррекции ожидаем повторное тестирование 1.4224, далее цель 1.4375.