«Минутки» ФРС поспособствовали кратковременному укреплению доллара. Двое членов ЦБ указали на риски роста инфляционного давления до нежелательных уровней. Произойти это может достаточно быстро – до того, как регулятор успеет предпринять необходимые меры.
Неопределенность на рынках посеял накануне и экс-министр финансов и советник президента США Лоуренс Саммерс. В интервью СМИ он заявил, что мягкая политика американского регулятора вместе с большущими расходами на стимулирование способствуют появлению «порочного круга» в отношении инфляции. Кроме того, он раскритиковал новый подход ФРС, предусматривающий отказ от практики опережающего сдерживания инфляции еще до ее перегрева.
Масла в огонь в этом отношении сейчас подливают экономисты, эксперты и СМИ в том числе. Они в своих комментариях указывают на неправильное поведение ФРС в текущей ситуации и демонстрируют уверенность в том, регулятору в итоге придется повысить ставку уже в этом году для борьбы с высокой инфляцией.
Опубликованный же протокол последнего заседания говорит об обратном. Члены ФОМС на апрельской встрече, как мы помним, говорили о продолжении покупок активов текущими темпами, пока экономика не покажет «дальнейшего существенного прогресса» в отношении максимальной занятости и целевой инфляции в 2%. Финансисты явно дали понять, что ставка не будет подниматься до тех пор, пока цели не будут полностью реализованы.
Ричард Кларида ранее отметил, что этого самого «дальнейшего существенного прогресса», судя по апрельскому отчету с рынка труда, достигнуто не было. А инфляция... Ее рост, вероятно, будет временным. С этим солидарны и другие представители ФРС. Время покажет.
Как бы то ни было, веских оснований для новых шагов со стороны ФРС сейчас нет. По мнению первичных дилеров, потребуется около трех кварталов, чтобы завершить программу количественного смягчения. Еще через три квартала может быть принято решение о повышении ставки. Даже если у Федрезерва появятся основания для того, чтобы начать сокращать программу стимулирования с 1 июля, повышение ставки произойдет в самом конце 2022 года, это в лучшем случае.
Стоит также внимательно посмотреть на рынок казначейских облигаций и долгосрочную динамику спрэда доходности 3-месячных и 10-летних бумаг. Всегда перед тем, как ФРС поднимала ставку, спрэд поднимался выше 3,5%, сейчас он составляет 1,66%. Как мы понимаем, показатель должен вырасти в два раза как минимум. Только при таком раскладе можно говорить о предстоящем ужесточении ДКП.
Вряд ли стоит сейчас верить провокационным сообщениям СМИ или экономистам, пытающимся в большей степени словить хайп на таких новостях. Реальность совершенно иная – повышения ставки в ближайшем будущем не будет.
Рыночные игроки, похоже, внимательно изучили «минутки» ФРС и переосмыслили итоги апрельского заседания. Продавцы доллара вновь заняли активную позицию, в четверг индекс американской валюты вернулся ниже отметки 90,00 пункта.
Прогноз по гринбеку остается негативный. Это значит, что в ближайшей перспективе индекс американской валюты может откатиться к новым минимумам. В краткосрочной перспективе индекс доллара рискует откатиться к отметкам, зафиксированным в самом начале года – 89,20.
Сегодня были опубликованы недельные данные по рынку труда США. Число американцев, подавших новые заявления на получение пособия по безработице, вновь уменьшилось, что стало поводом для повышения спроса на риск. Американский фондовые индексы рванули вверх.
Между тем число безработных выросло в начале мая, а это, по всей видимости, умерит ожидания по поводу ускоренного роста занятости по итогам текущего месяца.
Другой отчет указал на замедление производственной активности в мае после достижения максимальных темпов почти за 50 лет ранее этой весной.
Индекс деловой активности от ФРБ Филадельфии просел до 31,5 с апрельских 50,2. Это противоречит ожиданиям рынка, который рассчитывал увидеть значения 43,0.