Несмотря на все санкции, медленную вакцинацию от COVID-19 в России и напряженные отношения между Вашингтоном и Москвой, рубль остается валютой страны-экспортера нефти, и в то время когда Brent заигрывает с отметкой $70 за баррель, он не может закрывать на это глаза. «Медведи» по USDRUB попали в серьезный шторм из-за выхода в свет сильной статистики по Штатам на исходе апреля, однако с началом мая стало понятно, что этот шторм им удалось пережить.
Жизнь – это не умение переждать плохие времена, а способность танцевать под дождем. Рубль танцевать под дождем умеет. Да, после прихода к власти в Америке Джо Байдена отношения Кремля с Западом существенно ухудшилось; да, иностранным инвесторам запретили покупать российские долговые обязательства на первичном рынке; но даже в плохом можно найти что-то хорошее. Масштабные фискальные стимулы от 46-го президента США и быстрая вакцинация в Штатах благоприятно отражаются на мировой экономике и на глобальном спросе на нефть. Американский импорт в марте достиг рекордного максимума, что является явным позитивом для стран-экспортеров. Черное золото чувствует себя очень уверенно, позволяя «медведям» по USDRUB регулярно атаковать.
Согласно исследованиям Bloomberg, рубль, наряду с турецкой лирой и бразильским реалом, является одной из самых недооцененных валют в мире. В основу анализа легли макроэкономические показатели и конъюнктура рынка сырья, который в последнее время неизменно радует своих поклонников. Индекс сырьевых товаров Bloomberg, включающий 23 актива, достиг максимальной отметки почти за 10 лет и отметился в апреле лучшей динамикой (+8,7%) с августа.
Фундаментальная оценка валют
Месячная динамика индекса сырья
На мой взгляд, успехи рубля могли бы быть еще более весомыми, если бы не осторожность инвесторов в отношении валют развивающихся стран. Вроде бы, и мировая экономика готова к буму, и ФРС сигнализирует, что допустит перегрева экономики США, и ставки по американским долгам не растут на дрожжах, как это было в марте. Но, согласно анализу Bloomberg, если богатые государства достигнут коллективного иммунитета к COVID-19 (75-80% вакцинированного населения) к августу, то бедные могут этого не сделать и в 2024. К тому же кто даст гарантию, что сильная статистика по Штатам не приведет к росту доходности казначейских облигаций США и к укреплению американского доллара?
Одной нефтью сыт не будешь. Для продолжения нисходящего движения в паре USDRUB требуется, чтобы рынок продолжал верить, что Федрезерв останется сидеть на обочине еще очень долго, а также ускорение вакцинации в развивающихся странах. При наличии этих условий, спрос на ценные бумаги и иные активы EM будет расти, а котировки USDRUB падать.
Технически на дневном графике анализируемой пары имел место ретест линии шеи паттерна «Голова и плечи». Возвращение котировок ниже пивот-уровней 75,25 и 75,05 свидетельствует, что ситуацию продолжают контролировать «медведи». Это дает основания для применения старой-доброй стратегии продаж USDRUB на откатах с таргетом на 72.
USDRUB, дневной график