Вчерашнее заседание FOMC и пресс-конференция главы ФРС Дж. Пауэлла прошли без сюрпризов. Несмотря на то что FOMC улучшил свою экономическую оценку (если в марте показатели экономической активности «поворачивали вверх», то во вчерашнем комментарии они «усилились»), а негативное воздействие пандемии на наиболее пострадавшие сектора снизилось, что-либо менять FOMC на текущем этапе не считает нужным.
Наиболее конкретные вопросы прозвучали на пресс-конференции Пауэлла, и он дал на них вполне исчерпывающие ответы. На вопрос, не пришло ли время поговорить о сокращении QE, Пауэлл ответил, что «нет, мы предупреждали, что начнем дискуссию заранее, и время еще не пришло». На вопрос, не видит ли Комитет опасности от возобновления пандемии, Пауэлл сказал, что они придерживаются критериев, по которым вирус если и не будет побежден, то во всяком случае над ним будет осуществлен достаточный контроль.
Ну и главная тема – инфляционные ожидания. Пауэлла спросили – а что будет, если инфляционные ожидания вырастут еще до того, как будет обеспечена полная занятость? Пауэлл ответил, что ему такой ход событий кажется маловероятным, а вот что более вероятно, так это то, что полная занятость наступит раньше, чем инфляция закрепится выше целевого уровня. Но даже если такое событие и настанет, то ничего страшного, поскольку они тогда будут учитывать иные факторы. Правда, не объяснил, какие именно.
Итак, ежемесячные закупки QE будут продолжаться в тех же объемах в 120 млрд долл. Доходности защищенных от инфляции облигаций TIPS, похоже, возобновляют рост, выходя из полуторамесячной зоны консолидации.
Следует ожидать, что доходность UST также возобновит рост, а вслед за ними возобновит рост и доллар. Вопрос лишь в том, когда начнется этот процесс, пока рынки реагируют вяло, ожидая, возможно, подтверждения роста инфляционных ожиданий.
В этом ключе можно предположить, что к концу недели наступит больше ясности относительно перспектив роста инфляции. Сегодня будут опубликованы данные по ВВП в 1 квартале, в том числе по динамике цен и личным расходам, в пятницу – мартовские данные по личным расходам и доходам. Ряд банков при анализе итогов заседания FOMC сходится во мнении, что доллар долгосрочно должен начать цикл укрепления, поскольку опережающий рост экономики исторически всегда приводит к росту доллара, с некоторым запаздыванием.
По состоянию на четверг доллар все еще слаб, и вероятное укрепление в ближайшие дни не начнется. Фаворитами являются сырьевые валюты из-за снижения рисков, под относительно высоким давление окажется иена.
EURUSD
Индексы IFO и Gfk синхронно показали ухудшение экономических перспектив Германии, необходимость ужесточения ограничений негативно сказываются на потребительском климате.
Значительно ухудшились экономические перспективы и ожидания по доходам, восстановление крупнейшей экономики еврозоны будет отставать от США в первую очередь из-за новых ковидных ограничений.
Прогнозы потребления на текущий год значительно снижены. Сегодня свои индикаторы по деловому климату представит еврокомиссия, ожидать роста не приходится, в пятницу выйдут данные по потребительской инфляции за март, в лучшем случае, как прогнозируется, они будут повторять февральские значения.
Таким образом, инфляционные ожидания в еврозоне и США могут начать движение в противоположных направлениях. Это окажет давление на евро и может послужить причиной возобновления укрепления доллара. Пока же евро удалось закрепиться выше 1.21, следующая цель 1.2240, пока технически импульс восходящий, но сила его неясна на фоне изменения фундаментального фона.
GBPUSD
Вчера Европарламент одобрил торговое соглашение с Лондоном подавляющим большинством, однако назвал Brxit исторической ошибкой. Фунт в качестве реакции возобновляет рост, его перспективы против доллара выглядят лучше, чем у евро, то есть кросс EURGBP может начать снижение.
По-прежнему актуально движение к 1.40 и выше, цель – максимум февраля 1.4202.