Ни один актив на рынке не может расти бесконечно долго. И нефть – не исключение. Длительное время цены бежали впереди себя, отыгрывая факторы восстановления мировой экономики, улучшения глобального спроса и сокращения запасов. Пришло время для этой инвестиционной идеи пройти тест на прочность, и худшие дневное и недельное падения Brent и WTI с осени говорят о том, что «быки» к этому не очень-то готовы.
Учитывая твердое намерение ОПЕК+ не наращивать добычу, легко догадаться, что причины мартовской коррекции цен на нефть следует искать в области спроса. Пролонгация локдаунов в Европе и растущие риски снижения темпов роста потребления черного золота в Китае и США привели к тому, что рынок очень быстро снижает спреды между спот- и срочными контрактами, приближаясь к «медвежьей» конъюнктуре контанго. В частности, краткосрочные фьючерсы все еще дороже, чем соглашения о поставке с более отдаленной датой, однако разница между ними составляет уже не 67 центов, как в начале марта, а всего лишь 9.
Динамика спредов по фьючерсам на нефть с разными сроками исполнения
Штаты пытаются перезапустить нефтеперерабатывающие заводы после их вынужденной остановки из-за морозов в Техасе, но пока, судя по всему, получается не ахти. Эксперты Bloomberg ожидают, что запасы американской нефти на неделе к 19 марта увеличатся на 1,2 млн. Если так и произойдет, это станет пятым подряд ростом показателя или самой продолжительной серией с мая.
Не все гладко со спросом не только в США, но и в Китае. Поднебесная некоторое время игнорировала угрозу американских санкций и покупала нефть по сниженным ценам в Иране, однако после того, как Вашингтон предупредил Пекин о мерах возмездия, поставки черного золота из Тегерана в крупнейшую экономику Азии, вероятнее всего, сократятся.
И все же главная беда в области спроса связана с Европой. Пролонгация карантинов во Франции и Германии, приостановка использования препаратов AstraZeneca из-за якобы возникающих побочных эффектов, а также очень медленная вакцинация в Старом Свете в целом рисуют совсем иной сценарий для нефти, чем это было еще месяц-другой назад. В результате Международное энергетическое агентство заявляет о сокращении прогнозов глобального спроса на 2021 на 2,5 млн б/с, а Управление энергетической информации США ожидает, что во второй половине текущего года мировое предложение черного золота будет превышать объемы потребления.
МЭА считает, что призывы Уолл-стрит к «бычьему» супер-циклу по нефти, включая прогнозы о росте Brent к $100 за баррель, несостоятельны. Да, глобальные запасы сокращаются, однако они продолжают находиться на повышенных по историческим меркам уровнях.
Технически, как я и ожидал, падение ниже $66,6 за баррель благодаря паттерну 1-2-3 запустило волну коррекции и позволило сформировать короткие позиции. Вместе с тем откат оказался более глубоким, чем изначально предполагалось. Продолжаем сидеть в шортах и следить за штурмами уровней поддержки на $61,05 и $59,5. Неудачные тесты – повод зафиксировать прибыль и перевернуться, открыв лонг.
Brent, дневной график