Джанет Йеллен разделяет взгляды Джэрома Пауэлла по поводу роста доходности государственных облигаций США. Ее собственный метод измерения стоимости долга движется в противоположном направлении. Выплаты процентов по госдолгу упали в прошлом году до 345 миллиардов долларов, или 1,6% валового внутреннего продукта США. Ожидается, что обслуживание долга в 2021 года снизится еще больше, даже с учетом всех расходов, связанных с пандемией.
Учитывая, какая сейчас происходит распродажа 10-летних казначейских облигаций, наблюдаемый текущий уровень доходности - максимум за более чем 12 месяцев, говорит о том, что это далеко не конец, а лишь начало движения. Джанет Йеллен заявила, что раньше правительство обслуживало более высокий долг и проблем с этим не возникало. Для того чтобы в США всерьез задумались над высоким уровнем госдолга, доходность казначейских облигаций должна вернуться к своему среднему значению в районе 2,5% - а это намного выше, чем сейчас. Однако даже в этом случае стоимость обслуживания долга США будет проходить в комфортном режиме.
Все это помогает объяснить, почему администрация президента Джо Байдена, которая только что провела через Конгресс законопроект о помощи при пандемии на 1,9 триллиона долларов, пытается в скором порядке выдвинуть новые инициативы стоимость в триллионы долларов. Деньги планируется направить на развитие инфраструктуры и рост промышленности. Ожидается, что к моменту роста доходности облигаций к среднему уровню инвесторы будут все больше возвращаться в американский доллар, тем самым позволяя США заимствовать на долговом рынке столько и в тех объемах, которые необходимы. Еще одним моментом является налоговая реформа, которая серьезно повысит бюджетные доходы.
Напомню, что сегодня будет опубликовано решение Федеральной резервной системы по денежно-кредитной политике. На момент написания статьи доходность 30-летних казначейских облигаций выросла до невиданного с 2019 года уровня, а доходность 10-летних облигаций остановилась в районе 1,67%. Рыночные инфляционные ожидания находятся на максимальном уровне за 12 лет, что позволяет доллару США продолжать рост против основных мировых валют.
Скорее всего, Федеральный комитет по открытым рынкам наверняка сохранит процентные ставки около нуля по завершении своего двухдневного заседания по вопросам политики. Ожидается, что без изменений остается программа покупки облигации – которая составляет 120 миллиардов долларов в месяц. Однако, как я отмечал выше, ожидания сильного восстановления экономики после спада из-за Covid-19 смещают акцент на ожидания представителей ФРС по процентным ставкам в будущем. Многие экономисты прогнозируют, что ФРС по-прежнему просигнализирует о планируемых изменениях в своей политике не ранее 2023 года, хотя ряд руководителей ФРС может пересмотреть свои прогнозы на более ранний срок – это именно то, что нам и нужно. От этого и будет зависеть дальнейшее направление американского доллара.
Отходя от темы процентных ставок, необходимо обратить внимание на сегодняшнее выступление президента Европейской комиссии Урсулы фон дер Ляйен. Она вновь подняла тему экспорта вакцины, пригрозив приостановить его в Великобританию, тем самым усилив разногласия с британским правительством. Напомню, что Европейский союз занимается поиском решения своей медленной программы вакцинации против Covid-19. Фон дер Ляйен заявила, что блок рассмотрит вопрос о блокировании поставок в страны, которые не отвечают взаимностью или которые уже имеют высокий уровень вакцинации. Она выделила Великобританию как самого крупного импортера вакцины из ЕС.
«За последние шесть недель в Великобританию было экспортировано 10 миллионов доз, - сказала Фон дер Ляйен журналистам в Брюсселе. - Хотя в Великобритании и производится вакцина AstraZeneca объемы поставок достаточно малы, а компания не выполняет свои обязательства по поставке вакцины в регион в нужном объеме».
Что касается технической картины пары EURUSD, то она нисколько не изменилась по сравнению с утренним прогнозом. Все зависит от уровня 1.1885 и решений, принятых сегодня Федеральной резервной системой. Если этот диапазон будет пробит, то давление на рисковые активы значительно возрастет, что приведет пару к новым минимумам в район 1.1835 и 1.1750. Говорить о переломе нисходящего импульса можно будет только после того, как быки пробьются выше сопротивления 1.1990, что приведет к новой волне роста в район максимумов 1.2050 и 1.2110.
Что касается сегодняшних цифр, то они ожидаемо не привели к рыночным изменениям. В отчете Евростата сказано, что потребительские цены еврозоны в феврале этого года выросли второй месяц подряд. Индекс потребительских цен подскочил на 0,9% в годовом исчислении. Годом ранее показатель находится на уровне 1,2%. Базовая инфляция, не включающая цены на энергоносители, продукты питания, алкоголь и табак, снизилась до 1,1% с 1,4% в январе. По сравнению с предыдущим месяцем - потребительские цены выросли в феврале на 0,2%.
Сегодня также вышел отчет от Министерства торговли США, в котором было указано на сокращение объема строительства нового жилья в США в феврале этого года. В отчете говорится, что строительство жилья упало на 10,3%, до 1,421 миллиона в год, после падения на 5,1% в январе. Экономисты ожидали, что жилищное строительство сократится лишь на 0,9%, до 1,565 миллиона.