Стремительное ралли доходности казначейских облигаций США тяжким бременем легло на плечи валют развивающихся стран. 21 из 24 из них, отслеживаемых Bloomberg, просела по отношению к американскому доллару с начала года на фоне самых стремительных распродаж на рынке долга США с 2013. Тогда, напомню, ФРС заявлением о сворачивании QE спровоцировала конус-истерику, отправившую денежные единицы EM в нокдаун. Впрочем, нынче они выглядят куда более подготовленными к невзгодам, чем тогда, что позволяет рассчитывать на восстановление ранее существующих трендов.
В числе трех счастливчиков, сумевших укрепиться по отношению к «американцу», фигурируют тайваньский доллар, китайский юань и российский рубль. Последнему верой и правдой служит нефть, прибавившая с начала года около 30% своей стоимости, что позволяет увеличить незапланированные доходы бюджета и способствует восстановлению экономики РФ.
Динамика валют EM и доходности облигаций США
Доходность российских облигаций растет ничуть не хуже их американских аналогов. Если ставки по 10-летним эмитированным в Штатах долговым обязательствам прибавили с начала года чуть более 60 б.п, то их аналоги из РФ – почти 100 б.п. И судя по заявлению Банка России о том, что возвращение потребительских цен к таргету в 4% к концу 2022 будет затруднено из-за различных проинфляционных факторов, доходность ОФЗ может подняться еще выше. Как бы регулятору в подобных условиях не пришлось ужесточать денежно-кредитную политику.
По мнению JP Morgan, валюты развивающихся стран оказались более устойчивыми к взлету ставок по американским долгам, чем в 2013 из-за веры в бурный рост глобального ВВП. ОЭСР прогнозирует, что мировая экономика расширится на 5,6% в 2021 благодаря силе Китая и США. JP Morgan рекомендует использовать текущие отскоки по денежным единицам EM для их покупок и добавил российский рубль к предпочитаемой корзине валют, в которую до этого входили мексиканский песо, южноафриканский рэнд и индийская рупия.
Тот факт, что цены на сырьевые товары, в первую очередь на нефть и медь, стремительно растут, оказывает серьезную поддержку денежным единицам стран-экспортеров сырья, включая Саудовскую Аравию, Россию и другие государства.
Динамика цен на сырье
Безусловно, тема западных санкций против РФ далеко не раскрыта, однако если Белый дом не станет ограничивать присутствие американских и иных компаний-нерезидентов на российском рынке долга, падение котировок USDRUB, вероятнее всего, продолжится. Этому будут способствовать растущая как на дрожжах нефть и увеличение привлекательности эмитированных в РФ активов.
Технически анализируемая пара явно устала от консолидации в диапазоне 73,2-75, которая длится уже больше месяца. Неспособность «быков» взять штурмом сопротивление на 74,75-75 является верным признаком их слабости. Прорыв нижней границы вышеуказанного торгового диапазона вблизи 73,2 станет сигналом для открытия коротких позиций в направлении таргета на 161,8% по паттерну AB=CD. Он расположен в непосредственной близости от отметки 70,2.
USDRUB, дневной график