Если 2020 стал для золота лучшим годом за 10 лет, то старт 2021 – худшим за почти четыре десятилетия. С начала января драгметалл потерял около 10% своей стоимости, и лишь стабилизация ситуации на рынке казначейских облигаций США позволила ему вернуться выше отметки $1700 за унцию. Сильный доллар и растущая доходность создают мощный встречный ветер для XAUUSD, и «быки» пока не справляются с его порывами.
Несмотря на то что «голубая» волна в Штатах вызвала приступ рефляционной торговли, золото, которое традиционно воспринимается в качестве инструмента хеджирования против инфляции, испытывает серьезные сложности. Во-первых, недавний рост ставок долгового рынка США был связан с повышением реальной доходности, что является плохой новостью для драгметалла. Во-вторых, у него появились серьезные конкуренты – биткойн и ведомые им другие криптовалюты, при помощи которых также якобы можно застраховать риски повышения потребительских цен.
Не будем забывать, что держать низкопроцентные валюты, типа японской иены, швейцарского франка, или не предоставляющее процентный доход золото в период бурного восстановления мировой экономики – себе дороже. Согласно прогнозам ОЭСР, глобальный ВВП в 2021 расширится на 5,6%, экономика США – на 6,5%, что станет лучшим результатом для Штатов с 1984. Сочетание широкомасштабной вакцинации и надежды на быстрое возвращение мировой экономики к тренду заставляют спекулянтов и владельцев ETF сбрасывать золото с рук. Хедж-фонды сократили свои нетто-лонги до минимального уровня с мая 2019, а запасы специализированных биржевых фондов существенно уменьшились в 2021.
Динамика запасов ETF и спекулятивных позиций по золоту
Изменение конъюнктуры рынка драгметалла подталкивает крупные банки и инвестиционные компании, включая Goldman Sachs и UBS, к корректировке своих прогнозов в сторону понижения. Выставлявший амбициозную оценку в $3000 за унцию BofA Merrill Lynch был вынужден от нее отказаться.
Безусловно, на рынке все еще немало «быков», которые тычут пальцем в рост интереса к физическому активу в Индии, где спрос на ювелирные изделия восстановился от уровней более чем 10-летнего дна, и в Китае, где золото торгуется с премией по отношению к Лондону, хотя в 2020 было все наоборот. По моему мнению, это слабые аргументы. Драгметалл из-за высокого удельного веса инвестиционного спроса в совокупном является спекулятивным инструментом, который мало реагирует на конъюнктуру рынка физического актива, в отличие, например, от нефти. В 2013-2015, когда котировки XAUUSD стабильно падали, спрос в Азии также зашкаливал, а запасы ETF сокращались.
Технически отскок от важной области $1675-1685 за унцию, выявленной при помощи пивот-уровней, позволил золоту прийти в себя. Тем не менее ситуацию на рынке продолжают контролировать «медведи», поэтому отбой от сопротивлений на $1730, $1745 и $1775 следует использовать для формирования шортов с таргетами на 161,8% и 200% по AB=CD. Изменить расстановку сил может лишь рост котировок выше $1800, который позволит говорить об активации разворотного паттерна «Волны Вульфа».
Золото, дневной график