Глава ФРС Пауэлл не сообщил много нового на слушаниях в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей, подтвердив приверженность ФРС к адаптивной политике, и не выразил никаких опасений относительно продолжающегося роста активов.
Ждать ужесточения кредитно-денежной политики ФРС не стоит - это главный итог двухдневных слушаний в Конгрессе. Рынки получили ясный сигнал к продолжению роста - спрос на рисковые активы останется стабильно высоким. Доллар в текущих условиях (как основная защитная валюта) будет испытывать давление.
EURUSD
Один из ключевых моментов, напрямую влияющих на оценку ЕЦБ текущей ситуации, - вопрос о ценах. В январе инфляция неожиданно выросла, но большинство комментаторов сходится во мнении, что отскок по ценам носит преимущественно технический, а не фундаментальный характер.
Если рост потребительских цен продолжится, то рынок вполне может сделать вывод о том, что одновременно с ростом цен восстанавливается и экономика в целом, что будет основанием для ЕЦБ сворачивать программы выкупа. Но, во-первых, о том, что рост цен технический, заявляют сами члены ЕЦБ, и ожидаемый пересмотр прогноза по инфляции в марте в сторону повышения будет иметь разовый характер. Во-вторых, предпосылки для роста цен очень зыбкие, поскольку никакого роста заработной платы не наблюдается. Напротив, динамика по заработной плате отрицательная, поскольку работодатели преимущественно придерживаются соглашений о снижении оплаты труда вместо увольнений, то есть сохраняют рабочие места, но по более низкой ставке.
Как следствие, факторов, которые уверенно подталкивали бы цены вверх, пока совсем немного. Темпы вакцинации остаются слабыми, к тому же наблюдается существенная неоднородность по странам еврозоны.
Давление оказывает рост цен на сырье, но одновременно в январе снизились отпускные цены предприятий, то есть и с этой стороны нет давления на потребительские цены.
В настоящий момент на рынках доминирует идея о том, что ЕЦБ на очередном заседании 11 марта повысит прогнозы, что будет способствовать укреплению евро, но при этом подтвердит намерение сохранить сроки действия TLTRO, то есть не будет озвучивать идею о более раннем выходе из программ стимулирования. Рынок такую позицию оценивает положительно, потому что считает, что темпы восстановления экономики при сохранении поддержки будут выше.
В результате складывается ситуация, при которой рост цен ведет к росту доходностей, но при этом угроза выхода из благоприятного режима снижается. Такая трактовка в пользу евро. Прорыв сопротивления 1.2170 усилил бычий импульс, нет оснований предполагать, что движение может остановиться раньше, чем будет достигнут следующий уровень 1.2285, где может сформироваться зона консолидации либо перед тестом максимума 1.2349, либо перед разворотом вниз, если доллар наконец-то получит бычий импульс в Конгрессе.
GBPUSD
План Джонсона по постепенному снятию ограничений не произвел на рынки заметного впечатления, поскольку он довольно точно соответствовал ожиданиям, которые были сформированы накануне после утечки из правительства.
Гораздо более показательным оказался отчет по занятости, из которого следует, что средняя заработная плата в последние 3 месяца росла быстрее, чем в большинстве развитых экономик.
Понятно, что Банк Англии на ключевом заседании 18 марта не будет заявлять о скором выходе из стимулирующих программ, но вот доходность 10- и 30-летние облигации Великобритании показывает даже более высокие темпы роста, чем доходность аналогичных бумаг США или Германии.
Фунт, вероятнее всего, еще не исчерпал потенциал роста, несмотря на определенную техническую перекупленность. Тест максимума 1.4377 всё вероятнее, однако уверенно прогнозировать выход за пределы сопротивления пока нельзя. Высокие темпы вакцинации и возможность более раннего выхода из карантина уже отыграны, поэтому растет вероятность технического отката вниз, однако долгосрочные фундаментальные факторы остаются бычьими.