Доллар получил существенную поддержку после публикации отчета ISM по сектору услуг в январе. Вместо предполагаемого небольшого снижения индекс вырос до 58.7п, но волну энтузиазмы вызвал скорее один из субиндексов, а именно показатель занятости. В течение несколько месяцев общий индекс ISM уверенно находился выше 50п, что давало возможность рассчитывать на быстрое восстановление экономики, но осадок от позитива все же присутствовал, и заключался он в том, то рост активности не сопровождался ростом занятости.
В январе субиндекс занятости поднялся с 48.5п до 55.2п, что означает более активный, чем прогнозировалось, найм персонала.
В том же позитивном духе отчиталась ADP по занятости в частном секторе, создано 174 тыс. рабочих мест при прогнозе 49 тыс.
Отчеты ISM и ADP дают хорошие шансы на позитивные нонфармы в пятницу. После декабрьских -140 тыс. конечно же, ожидается рост, но прогноз в +50тыс. выглядит на фоне последних данных откровенно недостаточным. В пользу того, что занятость завтра покажет более сильный рост, и доходность по защищенным от инфляции 5-летним облигациям TIPS, которая резко растет и уже добралась до максимума 2013 г.
Но если 8 лет назад рост инфляционных ожиданий строился на реализации беспрецедентной на тот момент по объемам программы QE3, то сейчас, по всей видимости, реализуются совокупные ожидания и по программе налоговых льгот на сумму 1.9 трлн, которую рассматривает Конгресс, и по отсутствию агрессивных намеков со стороны ФРС. В текущих условиях сильный рост инфляции, что становится всё более вероятным, способен подтолкнуть ФРС к более агрессивным действиям.
Как показывает исторический опыт, после инаугурации президента курс EURUSAD обычно уходит вниз. Ожидания экономического роста в США растут по сравнению с аналогичной корзиной ожиданий роста для других валют G10. Опять же не будем забывать о том, то США намного опережают EC в темпах вакцинации населения от ковида, что должно дать возможность более раннего выхода из карантинных ограничений.
Подытожим. Доллар имеет на текущий момент более весомые основания для роста, чем большинство валют G10. Если спрос на риск, который обозначился в последние дни, получит развитие, то следует одновременно ожидать и снижения цен на защитные активы.
USDCAD
Наметившийся рост USDCAD замедлился, поскольку канадец, традиционно ориентирующийся на состояние фондового рынка США, получил сильную поддержку в последние дни. Опять же чистая длинная позиция за последнюю отчетную неделю CFTC выросла на 274 млн, до 1.085 млрд.
Тем не менее расчетная цена пусть и развернулась вниз, все еще выше долгосрочной средней, что дает основания для возобновления роста.
Конечно, канадец имеет поддержку и со стороны других факторов, в ноябре рост ВВП превысил расчетный уровень, индексы цен на сырье и промышленную продукцию выше ожиданий, что дает основания рассчитывать и на рост спроса, а значит и на рост инфляции, но доллар стратегически все же имеет больше оснований для роста, чем луни.
Ожидаем, что USDCAD вернется к росту, цель 1.2945/50, далее 1.3080.
USDJPY
Перевес иены над долларом все еще значительный, но он имеет тенденцию к снижению, за отчетную неделю чистая длинная позиция снизилась на 590 млн, до 5,458 млрд, спрос на рисковые активы способствовал уверенному развороту расчетной цены вверх.
Объемы производства испытали резкое снижение в январе, индекс деловой активности в сфере услуг в Японии снизился до 46,1 в январе с 47,7 в декабре, снижение было самым резким с августа. Новые заказы сокращаются максимальными темпами с мая, в позитив можно отнести стабильность рынка труда.
Внешний фон способствует снижению иены и совпадает с желанием Банка Японии и Кабмина видеть иену более слабой в условиях падения производства. Вероятен тест зоны сопротивления 105.20/40, следующие цели 105.70 и 106.10, импульс силен и имеет под собой фундаментальные основания.