Глядя на динамику рубля накануне Рождества, можно предположить, что «быки» и «медведи» репетируют спектакль, премьера которого намечена на 2021. Рост неопределенности из-за обнаружения нового штамма COVID-19 в Британии, нежелание Дональда Трампа подписывать утвержденный Конгрессом проект фискального стимула на $892 млрд, казалось бы, тупик в переговорах по Brexit, и разговоры о западных санкциях против России позволили паре USDRUB отметиться лучшей двухдневной динамикой с марта. Как только буря начала стихать, продавцы возобновили свои атаки.
В настоящее время базовым сценарием развития событий в 2021 представляется бурное восстановление мировой экономики и глобального спроса на нефть, что окажет помощь рискованным активам и валютам стран-экспортеров черного золота, включая рубль. Тем не менее, если что-то пойдет не так, инвесторы быстро вернутся к доллару, что спровоцирует резкий взлет USDRUB. В этом отношении слухи о новом штамме COVID-19 и связанном с ним закрытии экономики Британии вполне закономерно ослабили российскую валюту. Она стала одной из самых пострадавших среди денежных единиц развивающихся стран, так как к пандемии и падению Brent и WTI добавились слухи о западных санкциях. Возмущенные хакерскими атаками Джо Байден и члены его команды вернулись к этой теме, что нанесло удар по рублю.
Несмотря на вспыхивающие время от времени риски, средне- и долгосрочные перспективы USDRUB выглядят «медвежьими», ведь интерес инвесторов к carry trade, стратегии, которая в 2016-2017 верой и правдой служила «россиянину», растет. По итогам октября-декабря игроки на разнице с использованием займов в низкодоходных валютах и инвестиций в активы, номинированные в одной из восьми наиболее ликвидных денежных единиц развивающихся стран, заработали 6,7%. Привлекательнее всех выглядели южноафриканский ранд (+16%) и колумбийский песо (+11%). Таким образом, четвертый квартал стал лучшим с начала 2012, и в 2021 интерес к carry trade рискует еще больше вырасти.
Динамика прибылей/убытков от carry trade
Если в 2018-2019 основным драйвером курсообразования на Forex являлись торговые войны, в 2020 – пандемия, то в 2021 после победы над COVID-19 бразды правления в свои руки, вероятнее всего, вернет монетарная политика. Принимая во внимание те обстоятельства, что ФРС не собирается повышать ставку по федеральным фондам, по меньшей мере, до конца 2023, а ЦБ РФ намерен завершить цикл монетарной экспансии, можно предположить, что денежно-кредитная политика будет оказывать поддержку «медведям» по USDRUB.
Наряду с санкциями проблемы у продавцов анализируемой пары могут возникнуть из-за роста неопределенности и связанного с ним возвращения интереса к доллару США как к валюте-убежищу. Стоит вакцинации разочаровать, а Штатам столкнуться с политическим кризисом в виде противостояния Джо Байдена республиканцам, американская валюта оживет.
Технически откат в направлении уровней 23,6% и 38,2% по Фибоначчи от последней нисходящей волны позволил сформировать шорты с ранее обозначенными таргетами на 70,5 и 69,4. Рекомендация – «держать».
USDRUB, дневной график