Пока инвесторы спорят, сможет ли биткойн заменить золото в качестве средства сбережения, драгметалл отыгрывает потери. Котировки XAUUSD достигли недельного максимума на фоне непрекращающего отступать доллара США и взлета доходности 10-летних казначейских облигаций к 1%. Самое любопытное, что одна из самых значительных дневных распродаж золота с 2013, имевшая место на торгах 9 ноября, также случилась на фоне взлета ставок долгового рынка. Драгметалл совсем по-разному воспринял этот фактор, и нужно признать, у него есть для этого основания.
С начала 2020 биткойн прибавил около 150%, и его ноябрьское ралли совпало с оттоком капитала из ориентированных на золото ETF. На рынке укрепляется мнение, что драгметалл был хорошим инструментом диверсификации портфеля и защиты от инфляции для поколения бэби-бумеров. Сейчас же другие реалии. Новое поколение выбирает крипто-валюты. По оценкам CoinShares, в настоящее время масштабы рынка биткойна составляют лишь 3,1% от размера рынка золота. Если это соотношение вырастет до 5%, котировки BTCUSD взлетят до 31300.
Динамика биткойна и потоков капитала в золотые ETF
Как бы там ни было, мы анализируем золото. На мой взгляд, его декабрьские успехи связаны с реанимацией идеи рефляционной среды. Если до президентских выборов республиканцы не готовы были предоставить экономике США более чем $650 млрд, то в настоящее время их лидер в Сенате Митч Макконнелл говорит о $1,4 трлн. Сумма даже больше, чем предложение двухпартийной группы на $900 млрд. Чем внушительнее окажется фискальный стимул, тем больше шансов увидеть разгон CPI, что является хорошей новостью для драгметалла.
Добавляет драйва «быкам» по XAUUSD информация о росте инфляционных ожиданий, измеренных при помощи ставок по TIPS, до отметки 1,83%, максимальной за последние 18 месяцев. Рынок процентных свопов и вовсе сигнализирует, что через 5 лет инфляция превысит таргет ФРС в 2% и достигнет отметки 2,25%. Если все так и будет, то на фоне нежелания Федрезерва повышать ставку по федеральным фондам падение реальной доходности казначейских облигаций США приведет к росту цен на золото.
Драгметалл, вполне возможно, сумеет восстать из пепла, если мировая экономика столкнется с рефляционной средой. Как я отмечал в предыдущих материалах, именно страхи инвесторов, что этого не случится, как и в 2011-2013, заставляли их продавать XAUUSD. Напомню, и после предыдущего экономического кризиса многие ждали разгона инфляции и покупали золото, что позволило ему достигнуть рекордного на тот момент максимума в более чем $1900 за унцию. Разочарование привело к слому «бычьего» тренда.
Технически драгметалл после выполнения таргета на 161% по паттерну AB=CD закономерно начал корректироваться. Как правило, отбой от уровней 23,6%, 38,2% и 50% по Фибоначчи от последней нисходящей волны используется для продаж, однако в текущей ситуации я бы порекомендовал быть вдвойне осторожными. Продавать золото следует в случае неспособности «быков» удержаться выше сопротивлений на $1840 и $1865 с последующим возвратом и закрытием ниже $1810 и $1840 за унцию, соответственно.
Золото, дневной график