Итак, Банк Англии, вопреки противоречивым слухам, сегодня всё же реализовал «голубиный» сценарий. И хотя регулятор оставил процентную ставку в прежнем виде, а программу выкупа активов ожидаемо расширил на 100 миллиардов фунтов, фунт оказался в нокдауне – прежде всего из-за последующих комментариев главы ЦБ Эндрю Бэйли.
Накануне июньского заседания эксперты озвучивали различные мнения относительно возможных решений английского регулятора. Так, по мнению некоторых аналитиков, Центробанк должен был занять выжидательную позицию – то есть ограничиться лишь расширением программы выкупов активов без анонсирования дальнейших шагов по смягчению монетарной политики. При этом сторонники «ястребиной» версии (если в нынешних условиях вообще можно применять этот термин) допускали, что члены регулятора «закроют глаза» на катастрофичные макроэкономические отчёты, которые отразили пик коронавирусного кризиса. По большому счёту, в июне действительно были опубликованы данные аж за апрель, когда Британия была закрыта на карантин. Поэтому члены Банка Англии действительно могли лишь констатировать рекордное замедление экономики, но при этом сместить акценты своей риторики на перспективах восстановительного процесса (как это сделали, к примеру, члены Резервного банка Австралии).
Но английский Центробанк решил пойти своим путём, заняв более «голубиную» позицию. Эндрю Бэйли, комментируя последние макроэкономические отчёты, завил о «преобладании негатива» как в сфере рынка труда, так и относительно инфляционных тенденций. Причём показатели рынка труда, по словам Бэйли, «более актуальны для оценки инфляционных рисков». Напомню, что, согласно последним данным, количество заявок на получение пособий по безработицы подскочило до 528 тысяч, тогда как данные по зарплатам вышли в «красной зоне» – как в годовом, так и в месячном выражении. С учётом премий этот индикатор замедлился до 1%, без учёта бонусов – до 1,7% (для сравнения – в марте этот показатель был на уровне 2,7%). Также Эндрю Бэйли напомнил, что британская экономика в первом квартале замедлилась на 20% и, судя по всему, на такое же значение замедлится и во втором квартале.
Если бы Эндрю Бэйли ограничился лишь вышеуказанными комментариями, то фунт вряд ли отреагировал бы столь резким снижением. Однако глава английского регулятора сделал реверанс в сторону медведей gbp/usd, заговорив о перспективах отрицательных ставок. Это весьма болезненная для британца тема, которую он уже ранее неоднократно поднимал, провоцируя волатильность. На этот раз Бэйли сообщил о том, что экономисты Центробанка «пытаются выяснить последствия для экономики Великобритании из опыта других стран с отрицательными ставками».
Здесь придётся немного углубиться в предысторию вопроса. Впервые слухи о том, что Банк Англии может ввести отрицательную ставку, появились ещё в начале мая, когда более оперативные макроэкономические показатели просигнализировали о масштабах экономической катастрофы. Вначале эти разговоры казались пустыми – ведь сам Эндрю Бэйли, только-только назначенный тогда на должность главы Центробанка, вначале отвергал данную идею. Но это было ещё в марте, когда Британия лишь «познакомилась» с коронавирусом. А когда Covid-19 фактически закрыл страну (и вместе с ней – почти весь мир) на полтора месяца, позиция Бэйли кардинально изменилась. Выступая перед членами Нижней палаты британского парламента, он заявил о том, что Центробанк «активно рассматривает вариант снижения ставки под нулевую отметку». Такое заявление прозвучало словно гром среди ясного неба, поэтому неудивительно, что пара gbp/usd тогда за считанные часы рухнула к двухмесячным минимумам, то есть к середине 20-й фигуры.
Но затем рынок пришёл к обоснованному выводу о том, что глава ЦБ не имеет полномочий единолично снижать или повышать ставку, тогда как остальные члены Комитета не заявляли о подобных намерениях. Рынок на протяжении ещё какого время колебался в этом вопросе, но затем главный экономист Банка Англии Эндрю Холдейн поставил, казалось бы, точку в этой дискуссии. По его словам, английский регулятор «даже близко не подошел к решению о переходе к отрицательным процентным ставкам». Также он напомнил о негативных последствиях отрицательных ставок для британских банков и кредиторов, которые испытают давление на маржу. Кроме того, Холдейн отметил, что подобный шаг Центробанка «повлияет на доверие в экономике в целом».
После этого вопрос снижения процентной ставки обсуждался лишь в контексте возможного снижения к нулевому уровню. Но даже такой вариант казался многим экспертам маловероятным, учитывая ослабление карантина (в Британии и в большинстве стран мира) и перезапуск экономики.
Именно поэтому на фоне такой предыстории сегодняшние слова Эндрю Бэйли прозвучали столь «громко». Глава Банка Англии пытался сохранить баланс в своей риторике, отмечая, что вопрос с отрицательными ставками «является сложным», а в случае их введения «могут возникнуть проблемы с их внедрением и коммуникативной политикой». Но рынок, как говорится, услышал только первую половину фразы – о том, что Центробанк рассматривает вероятность «ухода под ноль».
Возобновившиеся разговоры об отрицательной ставке стали основным локомотивом снижения gbp/usd. И на мой взгляд, фунт ещё не отыграл в полной мере данный фундаментальный фактор: если медведи в ближайшее время смогут преодолеть уровень поддержки 1,2410 (верхняя граница облака Kumo на дневном графике, совпадающая с линией Kijun-sen), то вполне смогут и дойти до основания 23-й фигуры, где располагается нижняя граница вышеуказанного облака. Учитывая итоги сегодняшнего заседания, а также высокую степень неопределённости с вопросом Брекзита, короткие позиции по паре всё ещё актуальны.