Попытка покупателей евро вернуться в рынок сразу после решения Федеральной резервной системы не привела к особому успеху, в связи с чем у медведей появился шанс перетянуть рынок на свою сторону. Меры контроля кривой доходности и опережающей индикации, которых так опасались участники рынка, озвучены не были, что немного ослабило давление на доллар США, который испытывает реальные проблемы в последнее время.
Согласно данным, ФРС оставила диапазон процентных ставок по федеральным фондам без изменений между 0,00% и 0,25%, и за такое решение комитет по операциям на открытом рынке ФРС проголосовал 10 против 0. ФРС также оставила дисконтную ставку на уровне 0,25%. Сделано это было по причине того, что пандемия коронавируса и дальше будет оказывать сильное давление на экономический рост, инфляцию, занятость в краткосрочной перспективе, что создает значительные риски для экономики в среднесрочной перспективе.
В центральном банке также заявили о том, что намерены придерживаться нынешних темпов покупок казначейских облигаций на сумму 80 млрд долларов ежемесячно. Напомню, что совсем недавно было принято решение постепенного снижения Федеральной резервной системой покупок казначейских облигаций. Это говорит о том, что регулятор опасается чрезмерного разгона экономики, который может привести к ее перегреву, и выполняет свои обещания, связанные с замедлением выкупа долговых обязательств после первых признаков восстановлению экономической активности. Согласно данным, ФРС приобрела казначейских облигаций на сумму 22,5 млрд долларов на прошлой неделе, а вот на этой неделе ФРС приобретет казначейских облигаций лишь на 20 млрд долларов.
Руководители ФРС прогнозируют, что ставка по федеральным фондам в среднем составит 0,1% в конце 2022 года, а в среднем, в более долгосрочной перспективе, ставка вернется к целевому значению около 2,5%. В ФРС не прогнозируют повышения ставок до 2023 года.
Что касается оценок и перспектив экономики, то ожидается сокращение ВВП США на 6,5% в 2020 году и рост ВВП на 5% в 2021 году. Проблемой для регулятора остается и безработица, которая в этом году прогнозируется на уровне 9,3%, тогда как заметное снижение начнется лишь в 2021 году до 6,5% и до 5,5% в 2022 году.
С инфляцией все немного хуже, чем ожидалось. Вчерашний отчет показал, что потребительские цены в США в мае снизились после резкого падения в апреле, тогда как многие экономисты ожидали, что цены останутся без изменений. И несмотря на то, что продукты питания подорожали из-за повышенного спроса со стороны потребителей, другие категории товаров резко упали в цене. Согласно отчету Министерства труда США, индекс потребительских цен CPI в мае 2020 года снизился на 0,1% после падения на 0,8% в апреле. Что касается базовой инфляции, которая не учитывает волатильные категории, то там показатель также снизился на 0,1% после падения на 0,4% в апреле. Учитывая, что индекс снижается уже три месяца подряд, не долог тот час, когда можно будет поговорить на тему стагфляции. Как я отмечал выше, продукты питания – единственная категория, которая показала рост. Цены на них выросли на 1,0% после роста на 2,6% месяцем ранее.
Что же касается прогнозов Федеральной резервной системы, то там ожидают инфляцию на уровне 0,8% в 2020 году и ее рост до 1,6% в 2021 году.
В ходе пресс-конференции председатель ФРС много говорил на тему помощи экономики и неоднократно высказывал беспокойства о состоянии рынка труда, который является основным драйвером экономического роста.
Джэром Пауэлл отметил, что пандемия наносит огромный ущерб и создает большую неопределенность относительно будущего, и сокращение ВВП во 2-м квартале этого года будет самым значительным за всю историю. По его оценке, безработица остается самой высокой по историческим меркам, а снижение инфляции намного ниже целевого уровня ФРС создает дополнительные проблемы. Что касается оценки и масштабов спада, то глава ФРС не сумел ответить точно на этот вопрос, заявив, что все будет зависеть от того, удастся ли сдержать вирус и вторую волну распространения пандемии. Однако, несмотря на это, в ФРС намерены использовать полный набор инструментов для поддержания экономики и в целях поддержания плавного функционирования рынков покупки казначейских и ипотечных бумаг сохранятся на прежних уровнях в следующие месяцы. Пауэлл в своем выступлении также отметил, что намерен и дальше использовать все кредитные инструменты в беспрецедентном масштабе и действовать мощно до тех пор, пока экономика не будет прочно стоять на ногах.
Как я отмечал выше, евро не получил сильной поддержки, так как вопрос о том, нужны ли опережающая индикация и контроль за кривой доходности, остался открытым, что немного снизило риски для американского доллара. По прогнозам ФРС, восстановление экономики начнется уже во второй половине 2020 года, а пока Конгрессу и Центральному банку ФРС придется принять дополнительные меры помощи.
Подводя итог всему сказанному, ФРС не свернула с намеченного маршрута, но и не стала форсировать дальше события, заняв определенную выжидательную позицию, что может привести к небольшому укреплению доллара США своих позиций против рисковых активов до момента появления хороших новостей по состоянию мировой экономики.
Что касается фундаментальных данных по европейской экономике, то внимание вчера привлек лишь отчету по промышленному производству во Франции, которое резко сократилось. Согласно данным, в апреле промышленное производство сократилось сразу на 20,1% по сравнению с мартом, тогда как экономисты ожидали сокращения на 18,6%. Кроме серьезного давления на сектор, который был связан с ограничительными мера и введение карантина, ущерб производству нанесло решение отдельных профсоюзов не допускать работу или возобновление активности на некоторых предприятиях.
Отчет ОЭСР, который вышел в первой половине вчерашнего дня, не сильно повлиял на рынки, даже несмотря на то что в нем были указаны цифры по серьезному сокращению мировой экономики. Ожидается падение мирового ВВП на 6% в 2020 году и восстановление на 5,2% в 2021 году. В случае второй волны эпидемии, экономика может просесть более чем на 7,6%, рост в 2021 году не превысит 2,8%. Что касается оценочных перспектив ведущих экономик мира, то, по мнению экономистов, экономика США упадет на 7,3% в 2020 году и восстановиться лишь на 4,1% в 2021 году. В Китае экономика может сократиться на 2,6% в 2020 году.
Что касается текущей технической картины пары EURUSD, то дальнейшая перспектива роста напрямую зависит от сопротивления 1.1400, прорыв которого обеспечит рынок необходимыми покупателями, рассчитывающими на дальнейшее укрепление рисковых активов в район максимумов 1.1460 и 1.1520. Однако нужно быть реалистами. Текущий восходящий тренд, который сохраняется с начал мая этого года, рано или поздно должен быть подвергнут как минимум хорошей нисходящей коррекции, которая назревает на рынке довольно давно. Медведям необходимо сегодня как следует постараться, чтобы пробиться ниже локального минимума 1.1325, что откроет прямую дорогу торговому инструменту в район поддержек 1.1245 и 1.1140.