Конец весны стал настоящим бенефисом для единой европейской валюты. На неделе к 29 мая она сумела отметиться ростом по отношению к доллару США на протяжении всех пяти торговых дней, даже несмотря на то что американские фондовые индексы не всегда оказывали поддержку «быкам» по EUR/USD. Пока S&P 500 взвешивал, что же все-таки важнее, открытие экономики США или ответ Дональда Трампу Китаю за Гонконг, евро рос благодаря желанию Германии спасти еврозону. Совместный проект Ангелы Меркель и Эммануэля Макрона стал реальностью еще до июньского саммита ЕС. Еврокомиссия объявила о выпуске облигаций на €750 млрд и о принятии дополнительного бюджета на €1,1 трлн с целью оказания посильной помощи пострадавшим от COVID-19 странам.
Немцы с их потенциальным проседанием экономики максимум на 5-6% по итогам года, незначительным удельным весом госдолга в ВВП, профицитным бюджетом и притоком капитала на местный рынок долга (так уж повелось, что в периоды глобальных спадов инвесторы бегут к активам-убежищам, которые в Европе представляют облигации Германии) могли бы без особых проблем справиться с рецессией. Для сравнения, по предварительным оценкам Кристин Лагард, экономика еврозоны сократится на 9–12%, а ЕЦБ прогнозирует рост задолженности Италии до 160%, Греции – до 200% от ВВП.
Динамика европейского ВВП
Если бы Германия стала на сторону Австрии, Нидерландов, Швеции и Дании, не желающих давать гранты бедному Югу, раскол в рядах валютного блока мог бы довести дело до возвращения Италии и других стран к своим национальным денежным единицам. Этого не случилось, и EUR/USD рванул вверх на эйфории от масштабного фискального стимула и единства в рядах ЕС.
Любопытно, что даже ожидания расширения чрезвычайной программы количественного смягчения ЕЦБ на заседании 4 июня с €750 млрд до ожидаемых Nordea €1250 млрд не смущают «быков» по евро. Валюты по-разному реагируют на одни и же факторы в условиях спада и восстановления глобальной экономики. Когда она растет, монетарная экспансия становится поводом для продаж, напротив, во времена рецессии рынок захлестывают надежды, что масштабный стимул не позволит ВВП глубоко просесть.
Наряду с расширением QE, Кристин Лагард может заявить, что покупка активов не завершится в декабре. Инвесторы ждут от француженки ответ Конституционному суду Германии, хотя она уже ранее об этом говорила. ЕЦБ подотчетен Европейскому парламенту и руководствуется вердиктом Европейского суда, признавшего в 2018 QE законным.
Таким образом, евро на исходе весны купается в лучах славы, однако если американские фондовые индексы пойдут вниз, «медведи» по EUR/USD могут прийти в себя. Основная опасность исходит от Дональда Трампа, который на пресс-конференции 29 мая сообщит об ответе Белого дома на агрессивную политику Китая в отношении Гонконга. Если его спич напугает S&P 500, я рекомендую часть прибыли по сформированным на прорыве уровня $1,099 лонгам по евро зафиксировать. В обратном случае позиции следует удерживать вплоть до достижения таргета на $1,13. Вблизи этой отметки находится целевой ориентир по паттерну Гартли.
EUR/USD, дневной график