Отчет CFTC, опубликованный 22 мая, показал рост спроса на доллар, что привело к снижению совокупной короткой позиции до 6.574 млрд. В то же время нужно отметить, что снижение спроса происходило на фоне первых сообщений о снижении скорости распространения COVID-19 и постепенном выходе из карантинных ограничений, что расценивалось как подготовка к масштабному позитивному импульсу.
Однако и протокол заседания FOMC, и выступления главы ФРС Дж.Пауэлла оказались слишком осторожными, чтобы проигнорировать общую тональность. По всей видимости, ФРС готовится к масштабному снижению уровня ВВП, что может потребовать не сокращения, а расширения QE и пролонгации мер поддержки дальше во времени как минимум до конца 2021 г. ФРБ Атланты публикует обновленный прогноз по ВВП на 2 квартал, согласно которому падение ВВП может составить 41.9%, и красным по белому подчеркивает, что прогноз основан исключительно на математических данных и в нем не отражено влияние COVID-19.
Если так, то нужно исходить из следующего. Вне зависимости от скорости выхода из карантинных мер экономика США находится в настолько плохом состоянии, что вероятность расширения QE растет. Если ФРС начнет политику таргетирования доходности, то это приведет к росту рынков, но к падению доллара, для выхода из рецессии экономике США может потребоваться именно такой сценарий.
EURUSD
Чистая длинная позиция по евро сократилась на 0.688 млрд, расчетная справедливая цена имеет тенденцию к снижению.
Тенденции по евро пока указывают на низкую вероятность принятия плана Меркель-Макрона по созданию фонда в 500 млрд евро. Отсутствие согласованной позитивной повестки оказывает на евро давление, что повышает вероятность выхода EURUSD из диапазона вниз. Сопротивление 1.1017 устояло, теперь нужно ждать тестирования поддержки 1.0760/70.
GBPUSD
На фоне осторожно-оптимистичных данных из США и еврозоны британские статистические данные выглядят откровенно плохо. Индекс потребительского доверия от Gfk снизился с 33п. до 34п., более чем в 4 раза вырос в апреле объем заимствований госсектора, при этом заметно превышен прогноз (61.4 млрд против 35 млрд), что неизбежно ведет к опережающему росту дефицита бюджета, провал по розничным продажам оказался также глубже прогнозов, что автоматически приведет и к падению ВВП, и к снижению собираемости налогов.
Нисходящий тренд фунта сохраняется, признаков разворота пока нет. Чистая короткая позиция фунта, согласно пятничного отчета CFTC, выросла на 405 млн, до 1.454 млрд долл., спекулянты настроены на дальнейшие продажи, расчетная справедливая цена уже ниже спотовой цены и имеет тенденцию к дальнейшему снижению.
Наиболее очевидный сценарий для экономики Великобритании предполагает, что экономическая активность будет увеличиваться после снятия карантинных ограничений, однако возврат к нормальному уровню экономической активности может затянуться. Последний прогноз NIESR предполагает, что Великобритании может потребоваться 18 месяцев для восстановления уровня производства, однако нет никаких гарантий того, что этот срок будет достаточным.
Попытки роста фунта 17–19 мая объясняются исключительно внешними факторами. Переговоры по Brexit зашли в тупик, Банк Англии намекает как на вероятность введения отрицательных ставок, так и на расширение QE, вероятность последнего шага растет на фоне снижения потребительской активности и падения доходов бюджета.
Экономический календарь для фунта на текущей неделе пустой, в понедельник банковский выходной день, поэтому растет вероятность ухода в боковой диапазон. В то же время общая позиция остаётся негативной, вероятность движения к 1.2075 высокая, закрепление ниже 1.2150 будет способствовать дальнейшим распродажам фунта. Рекомендация – продавать.