ФРС США по итогам завершившегося в среду заседания оставила без изменений как уровень ставки, так и программу QE. Итоги заседания соответствовали ожиданиям и не привели к заметным колебаниям рынков.
Растет уверенность, что ставки останутся низкими на длинном диапазоне как минимум до 2021г.
Нужно отметить, что меры ФРС, невзирая на их неоднозначность, пока дают результат, финансовые условия после старта эпидемии заметно смягчились, что обеспечило функционирование рынка.
ВВП США снизился в 1 кв. на 4.8% г/г, это худший показатель с четвертого квартала 2008 г.
Личное потребление сократилось на 7.7% к/к, что неудивительно, учитывая слабые данные по продажам автомобилей и розничным продажам, и это самый большой квартальный спад с 1980 г. – самого разгара энергетического кризиса. Несмотря на то что экспорт внес позитивный вклад в ВВП, это произошло не от того, что экспорт вырос, а из-за максимального снижения импорта с 2008 г.
Всё это признак резкого падения спроса, а потому второй квартал будет, по предварительным оценкам, много хуже первого. Ряд банков прогнозирует снижение ВВП в диапазоне 20–30%, наиболее пессимистично настроен банк Nordea – он ждет снижения на 31%.
Учитывая развитие ситуации с пандемией, вряд ли стоит ожидать её завершения раньше июня. Это означает, что рост спроса на рисковые активы до второго квартала маловероятен, глобальный спрос на нефть также останется слабым, а с учетом того что хранилища будут заполнены уже в ближайшие недели, возможна еще одна волна падения нефтяных цен.
EURUSD
Заседание ЕЦБ пройдет на фоне ухудшающихся экономических перспектив. Настроения в секторе услуг, по данным Еврокомиссии, снизились в апреле с -2.3п. до -35п, индекс делового оптимизма в промышленности – с -11.2п до -30.4п.
ФРС удалось поддержать финансовые условия за счет резкого роста баланса, но инфляционные ожидания в США прекратили падение. ЕЦБ заметно отстает от ФРС по степени воздействия на экономику, и если сегодня рынок не получит ясного сигнала о готовности существенно расширить стимулирование, это может привести к резкому росту курса евро, что для европейского бизнеса неприемлемо поскольку будет снижать конкурентное преимущество на фоне быстрого разворачивание рецессии.
Соответственно, рынки ждут, что ЕЦБ начнет действовать превентивно, не дожидаясь рецессии. Ожидается приход волны снижения кредитного рейтинга корпораций, что вызовет быструю нехватку залогового обеспечения, и, как следствие, снизится кредитная активность банков. Соответственно, ЕЦБ может сегодня объявить о предоставлении значительных кредитных ресурсов на облегченных условиях, чтобы не дать реализоваться циклическим процессам.
Евро не отреагировал на заседание ФРС, но итоги встречи ЕЦБ вряд ли проигнорирует. Наиболее вероятный сценарий – рост к зоне 1.0940/70, технически бычий импульс еще не закончен, поскольку поддержка 1.0730/60 устояла и не дает евро возможности выйти вниз из бокового диапазона. При попытке уйти выше 1.10 можно покупать с целью 1.1130, но для реализации этого сценария нужно совпадение нескольких условий, которые до заседания ЕЦБ не проявлены.
GBPUSD
Фунт – единственная валюта, которая падает против доллара. Фунт не поддержан внутренними новостями, ситуация с COVID-19 выглядит в Великобритании хуже, чем в большинстве стран, Банк Англии хранит молчание, а макроэкономических ориентиров не хватает для выхода из диапазона.
Сегодня можно рассчитывать на попытку роста к 1.2520, этому будет способствовать как рост нефти, так и общий позитивный настрой рынка. Если тест 1.2520 окажется удачным, фунт попробует развить успех и двинется дальше к 1.2640, но сильное движение маловероятно.