Здравствуйте! Безусловной сенсацией текущей недели стало падение фьючерсной цены майского контракта на североамериканский сорт нефти WTI в отрицательную зону - ниже нуля. Копий по этому поводу было сломано немало, но версия, по сути, у всех одна: мол, пострадали только спекулянты - туда им и дорога, отрицательные цены были только на бирже, а реальный рынок не пострадал, и ещё много чего интересного, что могут сообщить нам диванные вирусологи, переквалифицировавшиеся в диванных экспертов нефтяного рынка. Сразу хочу сказать, что я не претендую на истину в последней инстанции, не занимаюсь глубоким фундаментальным анализом или прогнозированием, но предпочитаю делать выводы на основании анализа различных первоисточников, где настоящие эксперты делают основную работу за меня, а я лишь аккумулирую их выводы в своей голове.
На самом деле отрицательные цены на рынке поставок реальной нефти действительно были, но касались они в большинстве случаев отдельных мексиканских, канадских и американских сортов. Так, например, мексиканская корзина 20 апреля опускалась до значения -$2.37. Мексиканский сорт Isthmus-34 Light с поставкой в США до побережья Мексиканского залива опускался в цене до -$23.50, но к 22 апреля его цена поднялась к $30. Тяжёлый бленд Western Canadian Select (WCS) опускался до значения -$3.83, но к 23 апреля его стоимость поднялась до $1.10. Нефть из Аляски ANS West Coast 24 апреля опустилась до уровня -$2.68.
Корзина OPEC достигла минимума на значении $12.22, при этом самой дорогой оказалась нефть из Дубаи Basra Light и индонезийский сорт Duri. Сразу спешу успокоить «доброжелателей» России, российская нефть в отрицательных значениях не была. Минимальная цена за смесь Юралс была 2 апреля и торговалась на значении $16.55. Минимальная цена сорта Sokol составила $14.89. Сорт ESPO достиг минимальных значений 22 апреля на уровне $18.41. Впрочем, это слабое утешение для российской нефтянки, тот же ESPO 7 января 2020 года, т. е. четыре месяца назад, торговался по $75.03. Однако, несмотря на падение цен, за российскую нефть никто доплачивать не будет, по крайней мере пока.
Кроме всего прочего, говорить, что от падения цены в отрицательную зону пострадали одни спекулянты, тоже в корне неверно. По состоянию на 17 апреля группа трейдеров Producer/User, т.е. производители – потребители, в основном страхующие свои риски от перепада цен, имела 589 тысяч длинных контрактов во фьючерсе на нефть марки WTI, при том что спекулянты - Money Manager - имели в покупке 258 тыс. контрактов. Простая арифметика подсказывает нам, что пострадавших потребителей нефти было в два раза больше, чем пострадавших спекулянтов, и это не считая последствий для других, сопутствующих, сервисов и обслуживающих компаний.
Компания Baker Hughes, известный производитель оборудования для нефтепромыслов, опубликовала квартальные результаты своей работы. Заказы в первом квартале 2020 года были на 20% ниже прошлогодних уровней. Доход за квартал снизился на 15% и на 3% в годовом исчислении. Операционный доход упал на 56% по сравнению с четвёртым кварталом прошлого года. По состоянию на 17 апреля количество буровых установок на территории США составило 529 штук, что составило снижение на 73 установки за неделю и падение на 483 буровых по сравнению с уровнем прошлого года. Становится понятным, что благодаря всеобщему обвалу цены нефти проблемы возникли и у американских производителей, и у сервисных компаний, обслуживающих нефтепереработку, а не только у спекулянтов.
Действия правительства по снижению распространения COVID-19 привели к самому низкому уровню потребления нефтепродуктов в США за последние десятилетия. По данным Агентства Энергетической Информации - US EIA, с 1 января по 13 марта потребление нефтепродуктов в США снизилось на треть (рис.1). За неделю, закончившуюся 17 апреля, общий спрос на нефть в среднем составил 14.1 млн баррелей в сутки, что было ниже уровня начала 90-х годов.
рис.1: Еженедельное потребление нефтепродуктов в США.
Агентство отмечает, что общий спрос на нефтепродукты состоит из автомобильного бензина, доля которого составила 45% от общего потребления в 2019 году, мазута, доля, которого составляет 20%, и топлива для авиационной индустрии, в пропорции около 9% от общего объема потребления. При этом в период до 13 марта спрос на бензин упал на 40%, спрос на мазут снизился на 20%, спрос на авиатопливо рухнул на 62%. В количественном выражении более всего пострадали поставки автомобильного топлива, что составило 54% от общего снижения. Агентство предполагает, что снижение уровня потребления происходило вплоть до середины апреля, однако к текущему моменту на рынке произошла стабилизация.
Таким образом, если предположить, что динамика заболеваемости в США вышла на плато, то меры по ослаблению карантинного режима, которые приведут к оживлению автомобильного движения в США, будут приняты не ранее июня, как раз с началом высокого автомобильного сезона. Такую же динамику по ослаблению мер карантина и оживлению экономики можно ожидать и от Европейских стран, которые в июне-июле могут частично открыть свои границы для передвижения частных транспортных средств. При том что внешние границы ЕС, скорее всего, останутся закрытыми до осени, после чего начнутся послабления в международных пассажирских авиаперевозках.
В марте-апреле 2020 года котировки нефти упали примерно на $40. Если предположить, что ситуация с коронавирусной обстановкой продолжит стабилизироваться, а мировая экономика постепенно начнет расти, то выход на траекторию восстановления цены нефти сорта WTI в диапазон 35-40 долларов за бочку возможен в июле-августе текущего года. Характерно, что уже сейчас июльский контакт нефти марки WTI торгуется по цене $22 с превышением $5 к июньскому фьючерсному контракту, а августовский контракт торгуется по цене $ 25, что на $3 доллара выше, чем июльский фьючерс. Это говорит о том, что трейдеры уже сейчас прогнозируют рост, но пока еще осторожны в своих оценках происходящего.
При этом трейдеры, торгующие CFD на фьючерсный контракт нефти WTI под тиккером #CL в терминале компании InstaForex, должны следить за датой закрытия ближайшего фьючерса и учитывать разницу между наличным и будущим контрактом в своих стратегиях. В противном случае при открытии позиций у них могут возникнуть непредвиденные убытки, связанные с переносом позиции с контракта на контракт.
Есть еще одно обстоятельство, на которое я хотел обратить внимание читателей. Тренд на восстановление нефти еще не стартовал, однако в США появилось множество желающих, пользуясь низким уровнем цен, вложить деньги в различные фонды, инвестирующие в нефть. Нестабильной остается и ситуация на фондовом рынке, в этой связи нельзя исключить попыток вновь продавить нефть к нулевым значениям и даже ниже. Более того, открытие позиций на продажу нефти в настоящий момент обладает положительным математическим ожиданием над покупками, поэтому рекомендую учитывать это при открытии позиций.
Будьте внимательны и осторожны, соблюдайте правила управления капиталом, да минует нас коронавирус, аминь!