Обнародованная на прошлой неделе программа ФРС о выкупе бумаг инвестиционной категории объемом до 2.3 трлн долл. привела сразу к двум серьезным следствиям на финансовых рынках. Во-первых, доллар снизился к большинству валют G10, особенно к сырьевым валютам, чему способствовало и заключение сделки по нефти. Во-вторых, впечатляющий рост показали фондовые индексы, напрочь проигнорировавшие данные о резком росте безработицы и ожидаемом падении ВВП.
За последние четыре недели баланс ФРС вырос почти на 2 трлн долларов США, аналогичные программы ЕЦБ пока заметно отстают по объемам вливаний. В прежние времена разница в объемах оказывала определяющее значение на спот EURUSD, на текущий момент, если эта зависимость сохранится, следует ожидать не только сильного роста EURUSD, но и тотального ослабления доллара по всему спектру рынка.
В пользу этого сценария и политическая раздробленность еврозоны, из-за которой ЕЦБ не может начать разработку коронабондов, а значит разрыв будет сохраняться.
Австралия и Новая Зеландия сегодня утром вышли из пасхальных каникул, никаких значимых макроэкономических публикаций или комментариев от финансовых властей не озвучивалось, поэтому движение NZD и AUD определялось в значительной степени общемировыми факторами, два из которых продолжают доминировать – сделка по нефти и борьба с коронавирусом.
NZDUSD
Очевидно, что госдолг резко вырастет в ближайшие несколько лет, пока фискальная политика Новой Зеландии не испытала резких изменений, поскольку доходная часть бюджета продолжала пополняться, но ясно, что уже с марта дефицит бюджета начнет резкий рост. Банк ANZ предполагает, что выпуск гособлигаций вырастет до 45 млрд долл. в следующем финансовом году, а QE РБНЗ достигнет уровня 60 млрд. При этом общий объем ВВП Новой Зеландии около 215 млрд, то есть объем финансовых мер достигнет 50% от ВВП.
Все эти меры позволят лишь смягчить финансовый удар, предполагается, что ВВП сократится на 22% в 1 полугодии, а безработица поднимется до 11%.
Короткая позиция NZD чуть сократилась за последнюю неделю до -876 млрд, но в целом долгосрочный тренд остается негативным. Расчётный уровень справедливой цены по состоянию на утро 14 апреля чуть выше 0.64, шансы на продолжение коррекционного роста еще есть, но общая динамика очевидно негативная, и рост может завершиться в любо момент.
В четверг наконец появятся первые цифры за март, будет опубликован ежемесячный обзор по инфляции от ANZ, 20 апреля – индекс потребительских цен за 1 квартал. Возможно, появятся какие-то более зримые ориентиры, на которые будут реагировать РБНЗ и правительство Новой Зеландии, по глубине реакции можно будет предполагать и реакцию киви.
Краткосрочный импульс еще не исчерпан, поэтому при снижении к 0.6070 вероятно возобновление роста с целью 0.6450, однако в долгосрочной перспективе нужно исходить из того, что рост коррекционный и вершина может оформиться на середине канала около 0.6280.
AUDUSD
Индекс уверенности в деловой среде Австралии рухнул в марте до -66п, что более чем вдвое ниже предыдущего минимума -32п в феврале 2009 г. Такое глубокое падение указывает на полное отсутствие ориентиров в деловой среде Австралии.
Совокупная короткая позиция, по данным отчета CFTC, увеличилась до -2.184 млрд, расчетная цена практически сравнялась со спотовой.
Динамика расчетной цены негативная, отсюда вывод, что текущий рост не поддержан фундаментальными данными. Сделка по нефти стимулирует к росту сырьевые валюты, беспрецедентная накачка ликвидностью ослабляет доллар, поэтому рост может еще продолжиться вплоть до 0.6660/90, однако разворот вниз может начаться в любой момент. Отсюда краткосрочная стратегия – покупка при откате 0.6360, стоп 0.6320, цель 0.6660/90, если цена уйдет ниже 0.6310 – усиливать продажи с целью 0,60.