Отчет о занятости в США в феврале оказался неожиданно сильным и сдержал дальнейшее падение доллара, но ФРС вынуждена реагировать совсем на другие факторы. Обрушение рынков, по всей вероятности, приведет к быстрой реакции большинства ЦБ, которые будут вынуждены вводить чрезвычайные меры, но прогнозы, тем не менее, остаются негативными.
Основной отрицательный эффект от распространения COVID-19 еще не проявился, ожидания по ставке ФРС остаются в пользу снижения на заседании 18 марта, поскольку купирование падения инфляционных ожиданий остаётся на данном этапе главной целью. Доллар не сможет переломить тенденцию к ослаблению на текущей неделе, фаворитами будут традиционные защитные активы – золото, иена, франк и облигации.
USDCAD
Отчет CFTC оказался для канадца в целом нейтральным, перевес длинных контрактов несколько снизился, но всё еще есть, и в результате расчётная справедливая цена по-прежнему значительно ниже текущей. Это означает довольно неожиданный прогноз по канадцу – несмотря на то что канадский доллар является признанной сырьевой валютой, его реакция на масштабное обрушение рынка является на удивление сдержанной.
Если учесть, что и Банк Канады, и ФРС снизили ставку почти синхронно и на одну величину, то нужно признать, что луни по итогам предпринятых шагов не выглядит проигравшим. Внутренние показатели канадской экономики заметно лучше, чем у США, индекс деловой активности от Ivey снизился в феврале незначительно до 54.1п, то есть остается в уверенной зоне расширения, рост средней почасовой заработной платы 4.33% г/г, а это означает, что инфляционные ожидания выше, чем в США.
По всей видимости, на рынке начинает складываться мнение, что ФРС в текущем году будет действовать более агрессивно, чем Банк Канады. Доллар США заметно ослаб, доходность трежерис рухнула, тенденции на фондовом рынке негативные, и сам факт того, что доходность в Канаде обычно выше по сравнению с США позволяет предположить, что премия по канадцу на рынке облигаций сохранится.
После того как USDCAD ушел выше линии сопротивления 1.3381, тренд стал откровенно бычьим и технически попытки развить рост обоснованы. В то же время расчетная справедливая цена направлена вниз и находится на уровне примерно 1.3120, а потому шансы на техническую коррекцию выглядят высокими. Только рухнувшая нефть не позволяет канадцу отыграть масштабное ослабление доллара.
USDJPY
Иена является очевидным фаворитом в паре с долларом, поскольку на первый план наконец вышел её статус защитной валюты. Обрушение нефти и фондовых индексов делает сырьевые валюты уязвимыми, в то время как страны, зависящие от импорта сырья, получают явный выигрыш, и иена реагирует так, как и должна – усилением. Несмотря на то что котировки упали до уровня 101.20, шансы на развитие снижения пары остаются высокими, поскольку расчетная цена также уверенно падает вниз, и рассчитывать можно разве что на консолидацию вблизи минимумов с прицелом на еще одну волну вниз.
Развитие ситуации начинает оказывать давление на Банк Японии, и, несмотря на то что меры, предпринимаемые центробанками в связи с распространением коронавируса, являются временными, мы-то знаем, что нет ничего более постоянного, чем временные меры. Во время кризиса 2008/09 также были предприняты множество «временных» мер, отменить которые так и не удалось.
Глава BoJ Курода выступил 2 марта, пообещав «обеспечить достаточную ликвидность и обеспечить стабильность на финансовых рынках посредством соответствующих рыночных операций и покупки активов». Условия для мощного монетарного смягчения уже сложились, но их требуется оформить официально, к тому же ускоряющееся укрепление иены может потребовать быстрой реакции. Как следствие, к заседанию Банка Японии 18/19 марта следует ожидать озвучивания конкретных вариантов смягчения, например, расширение покупки ETF, увеличения кредитования предприятий и расширения покупок коммерческих облигаций.
Иена нацелена на уровень 100, что может вынудить Банк Японии к решительным действиям, например, к интервенциям с целью сдержать укрепление иены. Коррекция к пробитой сегодня поддержке 104.4 выглядит маловероятной.