На рубеже зимы и весны наибольшее внимание инвесторов притягивают валюты фондирования. Замедление глобального ВВП под воздействием коронавируса, самое быстрое падение американских фондовых индексов от уровней рекордных максимумов за всю историю, обвал цен на нефть и повышенные риски рецессии экономики США сделали иену и евро главными фаворитами на Forex. Интерес к единой европейской валюте подогревается близостью заседания ЕЦБ, а к денежной единице Страны восходящего солнца – разговорами о повторении имевшей место в январе 2019 флэш-аварии.
Активные покупки таких доходных валют как мексиканское песо и южноафриканский ранд дорого стоили японским розничным инвесторам. Делавшие ставки на дифференциал доходности carry-трейдеры были вынуждены в массовом порядке сворачивать лонги по MXN/JPY и ZAR/JPY на фоне самого стремительного обвала цен на нефть со времен кризиса в Персидском заливе. Черное золото традиционного служит своеобразным индикатором здоровья мировой экономики, так что более чем 30% проседание Brent и WTI за сутки всерьез напугало поклонников валют развивающихся стран. Их распродажи подлили масла в огонь укрепления иены.
Динамика спекулятивных позиций по MXN/JPY и ZAR/JPY
Наряду с высоким спросом на валюты фондирования «быки» по EUR/USD и «медведи» по USD/JPY держат ситуацию под контролем из-за ограниченного потенциала монетарной экспансии ЕЦБ и Банка Японии. В отличие от ФРС, которая может себе позволить снизить ставку по федеральным фондам до нуля до конца 2020, а также реанимировать QE, баланс BoJ и так раздут до предела, а ставка по депозитам Европейского регулятора отрицательна. Ее дальнейшее углубление в красную зону принесет больше вреда, чем пользы для экономики еврозоны. Дешевые деньги не заставят напуганное коронавирусом население валютного блока их тратить.
Далеко не все крупные банки прогнозируют изменения в монетарной политике ЕЦБ, включая ставку по депозитам и расширение программы покупок активов. BofA Merill Lynch, Morgan Stanley и HSBC считают, что Кристин Лагард и ее коллеги ничего менять не будут. Курс евро не дотягивает до $1,15, а регулятор начнет проявлять свое недовольство на уровнях $1,2 или $1,25.
Прогнозы по изменению монетарной политики ЕЦБ
Любопытно, что успехи евро и иены имеют место на фоне серьезных замедлений экономик еврозоны и Японии. Из-за коронавируса Италия и Страна восходящего солнца, вероятнее всего, скатятся в рецессию. На их фоне Штаты с их сильным рынком труда выглядят своеобразным островом стабильности в океане мировой рецессии, однако доллару США это обстоятельство не помогает. Он активно теряет позиции из-за ухудшения глобального аппетита к риску и агрессивной монетарной экспансии ФРС.
Технически парой EUR/JPY были выполнены таргеты на 88,6% и 161,8% по паттернам гармоничной торговли «Акула» и AB=CD, что усиливает риски отката в направлении 23,6%, 38,2% и 50% по Фибоначчи от последней нисходящей волны. Напротив, обновление мартовского минимума позволит «медведям» рассчитывать на продолжение пике к целевому ориентиру на 113% по модели «Акула».
EUR/JPY, дневной график