На прошлой неделе пара EUR/USD остановилась в шаге от того, чтобы обновить годовой минимум, и нащупала локальное дно на уровне 1,1065.
Снижение индекса потребительских настроений от Мичиганского университета до наименьшего за последние семь месяцев значения несколько охладило порыв «медведей» по EUR/USD. Впрочем, это не заставило их отказаться от своих планов.
Слабость европейской экономики, нацеленность Европейского центрального банка (ЕЦБ) на ослабление кредитно-денежной политики, а также усиление политических рисков в регионе делают евровалюту уязвимой. Не стоит тогда удивляться увеличению шансов на ее падение к концу этого месяца до отметки $1,1. Еще неделю назад срочный рынок оценивал вероятность реализации такого сценария более чем в 16%, тогда как сейчас эти шансы равны 49%.
Очевидно, что политика американского протекционизма оказывает более разрушительное воздействие на Китай и еврозону, чем на Соединенные Штаты. Об этом свидетельствуют и скатывание в пропасть промышленности еврозоны, и падение на 0,1% германского ВВП во втором квартале. Аналитики Bloomberg прогнозируют дальнейшее снижение немецких индексов менеджеров по закупкам в августе, что усиливает риски наступления технической рецессии в крупнейшей экономике валютного блока. Дивергенция экономического роста ЕС и США хорошо прослеживается в динамике такого показателя, как индекс экономических сюрпризов. Этот факт не дает спать спокойно «быкам» по евро.
Если в прошлом году у инвесторов еще теплилась надежда на то, что еврозона встает на ноги и начинает разгоняться, то в этом году, похоже, их ждет разочарование. Соединенные Штаты по-прежнему выглядят неким островком стабильности в океане мировой рецессии.
«Медвежьим» фактором для евро также выступает ухудшение политического ландшафта в ЕС. В Италии раскол правящей коалиции позволил вице-премьеру страны Маттео Сальвини инициировать вынесение вотума недоверия главе правительства Джузеппе Конте. На горизонте замаячили досрочные парламентские выборы, и бегство инвесторов с итальянского рынка долга нашло отражение в увеличении дифференциала доходности местных и немецких гособлигаций.
У гринбека же дела, напротив, обстоят хорошо. Безусловно, ралли индекса USD осложняет жизнь американским экспортерам и способствует снижению корпоративных прибылей, однако это объективный процесс. Когда ставки по гособлигациям в США выше, чем в других странах, а американская экономика выглядит лучше, доллар, казалось бы, обречен на укрепление. Однако в бочке меда есть ложка дегтя – недовольство президента США Дональда Трампа действиями ФРС и, как следствие, возможное понижение ставки по федеральным фондам до конца текущего года с 2,25% до 1,75%.
Впрочем, вряд ли председатель Ферезерва Джером Пауэлл в Джексон-Хоуле захочет подавать сигнал о сокращении процентной ставки сразу на 50 базисных пунктов в сентябре. Что касается протокола июльской встречи, то он может показать аргументы инакомыслящих, выступивших против смягчения кредитно-денежной политики членов FOMC. Предполагается, что это окажет поддержку «медведям» по EUR/USD. В таких условиях продолжение падения основной валютной пары представляется вполне логичным.