В октябре президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) Марио Драги уступит свой пост Кристин Лагард. Если исходить из того, что грядут валютные войны и политика центробанков станет в них оружием, перед главой ЕЦБ стоит важная задача – подготовить своей преемнице «арсенал» для отражения возможных атак Федрезерва.
Предполагается, что на июльском заседании, результаты которого станут известны сегодня, европейский регулятор даст ответ: с чего, в какой степени и последовательности он начнет смягчение монетарного курса.
Интриги добавляет то, что уже меньше чем через неделю свой вердикт по кредитно-денежной политике вынесет ФРС. Очевидно, что здесь не возникнет вопрос: сохранить процентную ставку без изменений или же снизить ее. Однако по-прежнему неясно, насколько американский ЦБ готов сократить ставку: на 25 или сразу на 50 базисных пунктов? Поэтому участники рынка не исключают, что у М. Драги хватит воли и изобретательности, чтобы развернуть курс на смягчение уже сейчас. Впрочем, динамика EUR/USD свидетельствует о том, что потоки капитала по-прежнему направляются в Соединенные Штаты ввиду более сильной экономики и более высоких процентных ставок. Это позволяет ЕЦБ выбрать роль ведомого в заочной борьбе с ФРС.
По этой причине базовым сценарием остается все же отсутствие действий со стороны европейского регулятора на данный момент и однозначный сигнал о том, что в сентябре он будет действовать. Ожидается, что ЕЦБ может внести изменения в «руководство вперед», а именно во фразе «ключевые ставки останутся на текущем уровне вплоть до первого полугодия 2020 года» появятся слова «или будут ниже». Ниже может опуститься депозитная ставка – на 10 или даже на 20 базисных пунктов с текущих -0,4%.
Кроме того, конкретику в силах обрести прозвучавшие ранее слова руководства ЕЦБ о перезапуске программы количественного смягчения (QE), тем более что основания для этого есть: инфляция в регионе остается вялой, тогда как инфляционные ожидания пробили те уровни, когда прежде европейский ЦБ приступал к смягчению кредитно-денежной политики. Если М. Драги просигнализирует об этом, то дополнительному давлению в евро не избежать. Если же он постарается пройтись по данному вопросу вскользь – реакция единой европейской валюты будет сдержанной.
По словам Дэвида Коля, валютного стратега Julius Baer, пара EUR/USD может получить поддержку, если ЕЦБ изменит стратегию обнародования дальнейшей политики, которая будет указывать на вероятность снижения ставок и возобновления покупки активов.
«Переключение внимания рынков на предстоящее заседание ФРС США, вероятность снижения ставок по итогам которого очень высока, также может подтолкнуть евро вверх», – отметил эксперт.
Он прогнозирует, что в ближайшие три месяца курс евро к доллару США будет находиться на уровне 1,13.
Между тем у Федрезерва возможность отреагировать на действия европейского коллеги появится лишь 31 июля. Сейчас наступил так называемый «период тишины», который, однако, не обошелся без шероховатостей. Хотя, возможно, это был пробный шар, своеобразная проверка чувствительности рынка.
На прошлой неделе президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявил, что при малейших признаках замедления экономики следует быстро и резко снижать процентные ставки и увеличивать объем стимулов по нарастающей. Рынок интерпретировал эти высказывания так, что в конце июля Дж. Уильямс хотел бы увидеть снижение процентной ставки в США сразу на 50 базисных пунктов. Однако после этого в ФРБ Нью-Йорка сообщили, что речь касалась теории без привязки к текущей ситуации. В итоге рынок засомневался в агрессивной монетарной экспансии со стороны ФРС.
Если Федрезерв в конце июля снизит процентную ставку на 0,25%, то это, скорее всего, не станет сюрпризом для инвесторов и вряд ли будет способствовать сильному росту EUR/USD.
С начала месяца евро подешевел почти на 2% по отношению к доллару США на фоне укрепления надежд на то, что ЕЦБ может смягчить свою монетарную политику из-за замедления роста европейской и мировой экономик.
Если по итогам июльского заседания риторика европейского регулятора окажется достаточно «голубиной», то пара EUR/USD может пробить локальное «дно» в 1,1106. Если же позиция чиновников ЕЦБ будет ни к чему не обязывающей, то EUR/USD вполне может отскочить от двухмесячных минимумов.
Еще одним поводом для ликвидации «шортов» по евро после заседания европейского ЦБ станут ожидания слабой предварительной оценки ВВП США за второй квартал, которая всем напомнит о том, что помимо ЕЦБ есть и еще Федрезерв, использующий данный отчет для обоснования своих действий в дальнейшем.
В ближайшее время также может сформироваться отскок в паре GBP/USD. Как и ожидалось, новым лидером Консервативной партии Великобритании и премьер-министром страны стал Борис Джонсон, который ранее обещал вывести Туманный Альбион из состава ЕС любой ценой. Однако британский парламент, одобрив одну поправку, сделал подобный вариант нелегитимным. К тому же, судя по слухам, Брюссель готов пойти на определенные уступки Лондону. Поэтому Б. Джонсону резкие заявления явно ни к чему, так как он может оказаться перед лицом внеочередных всеобщих выборов, где ему кресло премьера вряд ли «светит».
Фунт стерлингов сейчас выглядит перепроданным, по крайней мере против евро. Пара EUR/GBP с мая поднялась на четыре фигуры, и после 11 недель роста есть предпосылки для ее коррекции. В паре же с долларом США британская валюта пока слаба, и разворот по-прежнему не прослеживается.