За последний месяц японская иена укрепилась по отношению к доллару США почти на 2% и уверенно возглавляет гонку валют G10 на этом временном интервале. Котировки USD/JPY вернулись на уровни, с которых начинали текущий год, и в этом есть определенный смысл. Так же как и сейчас, тогда над рынком висело бремя неопределенности по поводу торгового конфликта Вашингтона и Пекина. Вера в его деэскалацию существенно ослабила иену в январе-апреле, однако в мае она сумела отыграть потери и заслуженно претендует на роль самой интересной валюты последней недели весны. Релизы данных по американскому ВВП и китайской деловой активности заставляют инвесторов с повышенным вниманием смотреть на USD/JPY.
Основными драйверами пике анализируемой пары являются падение доходности казначейских облигаций США и шансов на сохранение ставки по федеральным фондам на уровне 2,5% в 2019, а также коррекция американских фондовых индексов. Несмотря на заверения FOMC по поводу неизменности текущих параметров монетарной политики, срочный рынок взвинтил вероятность ее ослабления до 78%. Причину нужно искать в страхе инвесторов по поводу негативного влияния торговых войн на ВВП США. Статистика по деловой активности, рынку недвижимости и заказам на товары длительного пользования свидетельствует в пользу замедления американской экономики во втором квартале, что заставляет инвесторов покупать облигации, снижает их доходность и способствует продолжению пике USD/JPY.
В отличие от ФРС, Банк Японии вряд ли смягчит денежно-кредитную политику. Несмотря на вялую динамику инфляции, осенью после фискальной реформы показатель может резко пойти вверх, и BoJ должен сделать паузу, чтобы оценить последствия повышения налога с продаж. Тот факт, что американская ставка по федеральным фондам может быть снижена быстрее, чем японская ставка овернайт, играет на руку «медведям» по USD/JPY.
Динамика японской инфляции
Как ни странно, но и июльские выборы в парламент Страны восходящего солнца могут подставить иене плечо. Как правило, увеличение политических рисков приводит к ослаблению валюты, но только не в Японии. Иена традиционно воспринимается как актив-убежище, поэтому рост неопределенности способствует ее ревальвации. Если добавить к этому желание Дональда Трампа наказать Токио за нежелание допускать американских фермеров на местный рынок сельскохозяйственной продукции и повысить тарифы на $50-млрд импорт японских автомобилей в Штаты, то становится понятным, что потенциал нисходящего движения USD/JPY не раскрыт.
Возврат пары к уровням, имевшим место в начале 2019, символичен: как и тогда инвесторов пугала неопределенность относительно исхода торговых войн и желание ФРС продолжить цикл монетарной рестрикции. Лишь «голубиная» риторика Джерома Пауэлла и прогресс в переговорах Вашингтона и Пекина изменили ситуацию. Сейчас все возвращается на круги своя. По крайне мере, в сфере торговых войн.
Технически обновление майского минимума позволит «медведям» по USD/JPY активировать паттерн AB=CD. Его таргет на 161,8% соответствует целевому ориентиру по модели «Акула», расположенному вблизи отметки 108.
USD/JPY, дневной график