После самого лучшего старта с 2012 валюты развивающихся стран постепенно стабилизируются, а пессимисты начинают предупреждать, что впереди у них черная полоса. JP Morgan рекомендует своим клиентам уменьшить долю акций EM в инвестиционных портфелях, Goldman Sachs советует использовать избирательный подход, а UBS Wealth Management сообщает, что зафиксировал прибыль по части позиций. По итогам 2018 дефицит внешней торговли США достиг максимальных отметок за десятилетие, что бросает тень на развивающиеся страны. Дональд Трамп не раз говорил, что намерен поставить крест на их преимуществах. Будет ли он это делать при помощи импортных пошлин, как в случае с Китаем, или при помощи санкций, как в случае с Россией, Ираном или Венесуэлой, ничего хорошего денежным единицам EM это не принесет.
Основными причинами стремительного ралли рубля и его аналогов стало улучшение глобального аппетита к риску в связи с деэскалацией торгового конфликта Вашингтона и Пекина и намерением ФРС сделать продолжительную паузу в процессе нормализации денежно-кредитной политики ФРС. После того как вслед за Федеральным резервом другие центробанки выразили готовность придерживаться стимулирующей монетарной политики, доходным активам приделали крылья. Они перестали беспокоиться и по поводу недостатка ликвидности, и по поводу роста стоимости затрат по займам. Одновременно падение волатильности развязало руки carry трейдерам. При ставках по депозитам -0,34% по евро и 2,63% по долларам США средняя эффективность игры на разницы по 10 валютам развивающихся стран к концу февраля составила 3,6% и 2,3% соответственно. Рубль стал лидером (+6,4% в евро и +6,1% в долларах).
Динамика волатильность валют развивающихся стран
Вместе с тем сильная статистика по ВВП и деловой активности в непроизводственном секторе США сохраняет шансы повышения ставки по федеральным фондам во второй половине 2019, что заставило денежные единицы EM сделать шаг назад. Если еще и американский рынок труда порадует, то пара USD/RUB рискует подойти к верхней границе краткосрочного торгового диапазона 65-67. Давление на рубль создает снижение прогнозов ОЭСР по экономике еврозоны на 2019 с 1,8% в ноябре до 1%, а также официальных оценок Пекина по ВВП Поднебесной с 6,5% до 6-6,5%. Замедление ключевых торговых партнеров РФ – не самая лучшая новость для российской валюты.
Вместе с тем деэскалация торгового конфликта США и Китая способна пролиться бальзамом на раны европейскому экспорту, в то время как намерение Поднебесной увеличить фискальный стимул будет способствовать V-образному восстановлению экономики. При прочих равных условиях это принесет дивиденды «медведям» по USD/RUB.
Технически анализируемая пара продолжает комфортно себя чувствовать в нижней части среднесрочного торгового диапазона 65-68,2. Активировав паттерн «Обман-выброс» продавцы не оставляют надежд опустить котировки ниже поддержки на 65. В этом случае будет активирована модель «Летучая мышь» с таргетом на 88,6%. Он соответствует отметке 57,5.
USD/RUB, дневной график