FX.co ★ Perspectivele pentru yenul japonez rămân ferm optimiste

Banca Japoniei (BoJ) a menținut ratele dobânzilor neschimbate miercuri, iar piața a reacționat neutră, deoarece acest rezultat era în mare măsură anticipat. Guvernatorul BoJ, Kazuo Ueda, a declarat că riscul creșterii inflației de bază persistă, pe măsură ce creșterea salariilor și prețurile alimentelor rămân ridicate. Datele privind inflația pentru luna februarie vor fi publicate peste noapte, iar până acum, tendința indică clar creșteri suplimentare.

Acesta marchează a treia întâlnire consecutivă a BoJ în care rata dobânzii a rămas neschimbată. În ianuarie, așteptările erau ca BoJ să majoreze ratele în martie, dar anunțul noului președinte al Statelor Unite de a revizui tarifele la importuri a crescut incertitudinea, conducând la o altă pauză — un rezultat care a fost în mare parte anticipat.

Japonia monitorizează îndeaproape schimbările din politica comercială a SUA, așteptând un anunț pe 2 aprilie referitor la creșterea tarifelor la automobile. Statele Unite reprezintă cea mai mare piață de export a Japoniei (peste 140 de miliarde de dolari), automobilele reprezentând 28% din totalul exporturilor. Japonia se teme că ar putea deveni următoarea țintă a restricțiilor comerciale, având în vedere că sondajele indică faptul că sentimentele de afaceri în rândul producătorilor s-au deteriorat în martie.

Creșterea salariilor domestice este al doilea factor cheie care influențează poziția BoJ, deoarece joacă un rol crucial în cererea consumatorilor și inflație. Vineri, Confederația Sindicatelor Japoneze (Rengo) a anunțat că a obținut o creștere salarială medie de 5,46%, depășind cifrele de anul trecut și marcând cea mai mare creștere din ultimii 30 de ani. Dacă aceste cifre sunt confirmate, așteptările pentru o creștere a ratei BoJ în mai vor fi întărite, creând un impuls suplimentar pentru yen. Previziunile actuale sugerează că BoJ va majora ratele la 0,75% în cadrul uneia dintre întâlnirile sale viitoare, cel mai probabil în iulie, dar acum piața ia în considerare tot mai mult posibilitatea unei creșteri mai timpurii. Dat fiind că Rezerva Federală scade ratele, traiectoria pentru USD/JPY este destul de clară.

Pozițiile nete lungi pe yen au ajuns la 11,3 miliarde de dolari, cel mai puternic pariu speculativ împotriva dolarului american dintre valutele G10. În ciuda modificărilor minime ale poziționării în ultima săptămână, avântul optimist pentru yen rămâne puternic, iar valoarea estimată corectă a USD/JPY continuă să scadă.

După formarea unui minim local la 146,50, USD/JPY a revenit ușor, dar a rămas într-un canal descendent, cu puține motive de așteptat o creștere susținută. A existat o oarecare speculație că Bank of Canada ar putea opta pentru o nouă creștere a ratei, dar acest lucru nu s-a concretizat și nu a schimbat sentimentul general de pe piață—yenul este așteptat să continue să se aprecieze.

În prezent, BoJ este singura bancă centrală majoră care înăsprește politica monetară, în timp ce altele se îndreaptă spre relaxare. Vedem o probabilitate ridicată ca USD/JPY să coboare sub 146,50 și să se îndrepte spre ținta pe termen lung de 139,59. Singura potențială întrerupere a acestui scenariu ar fi o creștere bruscă a așteptărilor inflaționiste din SUA, care ar putea modifica perspectivele de rate ale FOMC—dar, deocamdată, nu există semne ale unei astfel de schimbări.