FX.co ★ USD/JPY crește în ciuda obstacolelor - accelerarea inflației în Japonia și semnalele hawkish de la Bank of Japan

În ziua de luni, yenul a atins un record de mai multe luni împotriva dolarului, cu USD/JPY scăzând la 139.59 – cel mai jos nivel de la iulie 2023. Cu toate acestea, vânzătorii nu au reușit să mențină prețul sub ținta de 140.00. În ciuda slăbiciunii generale a dolarului, instrumentul a început să arate o tendință ascendentă. Evenimentele de astăzi nu au sprijinit nici ele urșii USD/JPY, pentru că perechea continuă să câștige ritm în ciuda accelerării inflației în Japonia și a semnalelor agresive de la regulatorul japonez.

În general, yenul a devenit victima unor așteptări exagerate care în cele din urmă nu s-au adeverit. Înaintea întâlnirii de politică monetară din septembrie, a apărut o bulă de informații pe piață. Astfel, traderii anticipau că Banca Japoniei va emite mesaje agresive și poate chiar va da indicii despre o creștere a ratei dobânzii la următoarea întâlnire din octombrie. Totuși, în realitate, autoritatea japoneză a adoptat o poziție precaută, fără a refuza traseul declarat spre normalizarea politicii monetare. "Nu acum, și poate nu mâine" - acesta a fost mesajul întâlnirii din septembrie, care nu a mulțumit vânzătorii de USD/JPY.

Să recapitulăm, mai mulți factori de decizie de la Banca Japoniei au indicat în săptămânile premergătoare întâlnirii că banca centrală va majora din nou ratele dobânzilor în viitorul apropiat. În mod specific, astfel de semnale au fost date de Naoki Tamura, Hajime Takata și Junko Nakagawa. În plus, alți factori fundamentali au contribuit la sentimentul agresiv al băncii centrale. De exemplu, salariile au arătat o dinamică pozitivă (în creștere cu 1,1% anual în iunie și cu 0,4% anual în iulie), la fel și inflația în Tokyo (creșterea acestui indicator servește drept un avertisment timpuriu al creșterii inflației la nivel național).

Cu doar câteva ore înainte de anunțarea deciziei de politică monetară a întâlnirii din septembrie a Băncii Angliei, au fost publicate date esențiale privind inflația de consum în Japonia. Pe de o parte, toate componentele raportului au îndeplinit așteptările; pe de altă parte, ele au reflectat o creștere a inflației. Indicele general al prețurilor de consum a rămas la 2,8% timp de trei luni (din mai până în iulie), dar a accelerat la 3,0% în august. Acesta este cel mai puternic CPI de la octombrie 2023. Indicele de bază, excluzând prețurile alimentelor proaspete, a crescut și el la 2,8%. Aici, putem vorbi de o tendință ascendentă constantă: CPI-ul anual crește de patru luni și a atins cel mai înalt nivel din februarie anul acesta, în august. Indicele de bază excluzând alimentele proaspete și energia a urcat cu 2,0% (în comparație cu o creștere de 1,9% în iulie).

Cu toate acestea, comentând ultimele rapoarte macroeconomice, guvernatorul Băncii Japoniei, Kazuo Ueda, a declarat că riscurile ca inflația să depășească nivelul țintă "s-au redus oarecum", parțial datorită mișcărilor recente ale monedei (de la ultima întâlnire, yenul s-a întărit față de dolar cu aproape o mie de puncte). În același timp, Kazuo Ueda a menționat că CPI-ul "a fost ușor mai puternic decât am estimat la întâlnirile anterioare".

Referitor la menținerea unei abordări de așteptare la întâlnirea din septembrie, guvernatorul băncii centrale a făcut referire la o recuperare economică stabilă. Potrivit lui, economia internă se îndreaptă spre o creștere sustenabilă, în ciuda inflației continue.

Într-adevăr, economia Japoniei a crescut cu 2,9% în al doilea trimestru. Acest lucru marchează primul trimestru de creștere după șase luni de tendințe negative. PIB-ul real a crescut cu 0,7% de la un trimestru la altul. Astfel de tendințe au permis Băncii Japoniei să se abțină de la grăbirea următorului ciclu de înăsprire a politicii monetare.

Cât despre agenda viitoare, Kazuo Ueda a oferit predictibil declarații vagi, spunând că banca centrală va continua să majoreze ratele dobânzilor "dacă economia evoluează conform previziunilor noastre". Este important de menționat că rata reală a dobânzii rămâne foarte scăzută în Japonia (în jur de -2,5%), permițând băncii centrale să o majoreze în timp ce menține condiții financiare favorabile. Ca răspuns la o întrebare de clarificare a unui jurnalist la conferința de presă, Kazuo Ueda a menționat că autoritatea de reglementare "are ceva timp" pentru a lua decizii privind politica monetară.

Ce indică toate acestea? Banca Japoniei va face un alt pas spre normalizarea politicii monetare în acest an: în octombrie sau decembrie. În opinia mea, acest lucru va avea loc probabil la întâlnirea din decembrie, parțial deoarece o remaniere a guvernului este așteptată în septembrie-octombrie, după alegerea noului lider al Partidului Liberal Democrat aflat la guvernare. Câștigătorul va deveni cel de-al 102-lea Prim-ministru și va forma un nou cabinet.

Așadar, diferențialul dintre ratele dobânzii de referință ale Federal Reserve și Bank of Japan rămâne pe ordinea de zi. Fed va analiza cât de mult să reducă rata fondurilor: cu 25 sau 50 de puncte de bază în săptămânile următoare, în timp ce Bank of Japan se va pregăti pentru a treia majorare a ratei din acest an.

Putem vorbi despre o tendință ascendentă sustenabilă în astfel de condiții fundamentale? În opinia mea, asistăm în prezent la o corecție semnificativă după un declin prelungit de 2.000 de pipși. Din iulie până în septembrie, perechea USD/JPY a scăzut de la 161,82 la 139,59, așa că retragerea actuală pare destul de logică. Totuși, nu ar trebui să avem încredere în mișcarea de creștere: aceasta este una la scară largă, dar totuși o corecție. Accentul este pus pe nivelul de rezistență de la 144,50 (linia Kijun-sen pe cadrul temporal D1 și linia superioară a Bollinger Bands pe H4). Dacă avântul ascendent se diminuează în această zonă, ar fi prudent să luăm în considerare poziții scurte cu ținta la 143,00 (granița superioară a norului Kumo, coincidând cu linia Tenkan-sen pe graficul de patru ore).