FX.co ★ EUR/USD. Dolarul se întărește pe fondul încetinirii inflației în SUA. Ce alimentează optimismul monedei americane?

Reacția dolarului la publicarea Indicelui Prețurilor de Consum a fost pozitivă, în ciuda încetinirii inflației în SUA. Pe de o parte, această reacție a monedei americane pare neobișnuită, deoarece Federal Reserve este acum aproape sigur că va reduce ratele dobânzilor la ședința din septembrie. Cu toate acestea, pe de altă parte, creșterea dolarului este justificată, deoarece ultimele date sugerează că Fed-ul nu este probabil să adopte un ritm agresiv de relaxare monetară. Acest fapt le-a permis susținătorilor dolarului să se facă remarcați pe piață, inclusiv în perechea EUR/USD, unde dolarul se apropie de limita inferioară a nivelului de 1.10.

Conform datelor

Conform datelor, IPC-ul general a crescut cu 0,2% în august față de luna anterioară, la fel ca în luna precedentă. În termeni anuali, indicele a crescut la 2,5%, cel mai lent ritm de creștere din februarie 2021. IPC-ul de bază, care exclude prețurile alimentelor și energiei, a crescut cu 0,3% pe lună (depășind prognoza de 0,2%, făcând din acesta singurul component al raportului care a depășit așteptările). În termeni anuali, IPC-ul de bază a crescut cu 3,2% în august, același ritm ca în iulie.

Structura raportului arată că prețurile energiei în SUA au scăzut cu 4,0% a/a în august (în special, prețul benzinei a scăzut cu 10,3%). În iulie, acest component crescuse cu 1,1%. Prețurile hainelor au crescut cu 0,3% (comparativ cu o creștere de 0,2% în luna anterioară). Ritmul de creștere a prețurilor la alimente a încetinit la 2,1% (de la 2,2% în iulie). Serviciile de transport au crescut cu 7,9% (comparativ cu 8,8% în iulie). Prețurile mașinilor noi au scăzut cu 1,2% în august (-1% în iulie), iar mașinile second-hand au scăzut cu 10,4% (-10,9% în luna anterioară).

Reacția pieței

După cum s-a menționat anterior, traderii au interpretat acest raport în favoarea dolarului, în ciuda încetinirii generale a inflației în august. Dintr-un motiv simplu: piața este convinsă că Fed va reduce rata cu 25 de puncte de bază săptămâna viitoare, și nu cu 50. Probabilitatea unui scenariu de 25 de puncte este acum estimată la 82%, în timp ce șansele unei reduceri de 50 de puncte au scăzut la 18%.

Raportul privind locurile de muncă din afara sectorului agricol pentru august, publicat săptămâna trecută, a favorizat un scenariu „moderat deaparciator”. A devenit clar că piața muncii din SUA se răcește, dar nu în ritmul indicat în iulie. Prin urmare, nu este necesar să se reducă rata cu 50 de puncte pentru a stinge focul.

Și totuși, au rămas anumite îndoieli—dacă raportul de creștere a IPC ar fi fost cu mult sub așteptări, problema unei reduceri de 50 de puncte ar fi reapărut. În prezent, se poate spune cu siguranță că rezultatul întâlnirii din septembrie este aproape predeterminat. Cu toate acestea, rămâne intriga cu privire la ritmul viitor (și amploarea) relaxării politicii monetare, dar această întrebare a trecut acum pe plan secund.

Concluzii

Așadar, dolarul a crescut—înseamnă asta că este momentul să vindem EUR/USD? După părerea mea, nu. Dolarul a primit un sprijin situațional, iar traderii au confirmat ceea ce bănuiau de mult timp, dar acest lucru nu este suficient pentru o mișcare descendentă susținută a EUR/USD.

Să începem cu faptul că joi (12 septembrie) va fi publicat un alt indicator macroeconomic semnificativ—Indicele Prețurilor Producătorilor. Conform previziunilor preliminare, PPI total ar trebui să ajungă la 2,0% a/a în august. Indicatorul a crescut constant timp de cinci luni (din februarie până în iunie), dar ritmul de creștere a încetinit la 2,2% a/a în iulie. Majoritatea experților cred că această tendință va continua în august. PPI de bază urmează un parcurs similar. După trei luni de creștere (din aprilie până în iunie), a încetinit neașteptat în iulie la 2,4%. O scădere suplimentară este așteptată în august—aici la 2,3%.

În plus, Banca Centrală Europeană va avea o întâlnire joi. Aceasta, cum se spune, este o „sarcină dificilă”. Piața este aproape sigură că Banca Centrală va reduce ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază în urma acestei întâlniri. Cu toate acestea, BCE ar putea adopta o poziție foarte precaută în ceea ce privește relaxarea politicii pe viitor. Experții cred că BCE va face următorul pas pentru a reduce ratele la întâlnirea din decembrie—cu condiția ca inflația din zona euro să nu înceapă să accelereze. Dacă retorica lui Lagarde este precaută, cumpărătorii EUR/USD ar putea recâștiga cel puțin o parte din terenul pierdut, împingând perechea înapoi la linia mediană a indicatorului Bollinger Bands pe graficul zilnic, adică în jurul nivelului 1.1090. Dacă BCE pune la îndoială necesitatea unei noi relaxări a politicii monetare în acest an (ceea ce este puțin probabil), EUR/USD ar putea reveni la nivelul 1.11.

Având în vedere gradul ridicat de incertitudine, este cel mai bine să rămânem în afara pieței pentru moment. Verdictul BCE ar putea reconfigura perspectiva fundamentală a perechii.