FX.co ★ EUR/USD. Întâlnirea BCE din iulie: previzualizare

Mâine, 18 iulie, Banca Centrală Europeană va ține următoarea sa ședință – cea din luna iulie. Nu se poate spune că ședința din iulie este doar o formalitate, deși rezultatele oficiale ale acestui eveniment sunt într-adevăr predefinite. Este probabil ca regulatorul să păstreze toți parametrii politicii monetare neschimbați: probabilitatea acestui scenariu este aproape de 100%.

Cu toate acestea, ședința din iulie va provoca probabil o volatilitate semnificativă pentru perechea EUR/USD, deoarece va determina perspectivele pentru relaxarea politicii monetare. În esență, intriga ședinței din iulie se reduce la o singură întrebare: va reduce BCE ratele dobânzilor în septembrie sau va adopta o abordare de așteptare? Semnalele anterioare au fost ambigue, astfel încât intriga ședinței din iulie rămâne.

Conform așteptărilor generale de pe piață, până la sfârșitul anului, Banca Centrală Europeană ar putea face încă două reduceri ale ratei dobânzii, totalizând 25 de puncte de bază. Totuși, datele privind creșterea inflației în zona euro, publicate la începutul lunii iulie, conturează o imagine contradictorie.

De exemplu, raportul privind creșterea IPC pentru luna iunie a reflectat o ușoară încetinire a indexului general al prețurilor de consum (2,5%) și stagnarea indexului de bază (2,9%). IPC-ul de bază a arătat un trend descendent timp de 9 luni (din august 2023 până în aprilie 2024 inclusiv), ajungând la 2,7%. Totuși, în mai a accelerat la 2,9% și a rămas la acest nivel în iunie. Un alt indicator al inflației – indexul prețurilor producătorilor din zona euro – a fost de -0,2% de la o lună la alta (față de o prognoză de -0,1%) și -4,2% de la un an la altul (față de o prognoză de -4,1%).

Comentând aceste date, președintele BCE, Christine Lagarde, a declarat că Banca Centrală a făcut progrese în ceea ce privește dezinflația, deoarece indicatorii-cheie ai inflației "se îndreaptă în direcția corectă". Ea a indicat că regulatorul nu va reduce ratele în iulie, dar nu a exclus alte măsuri pentru relaxarea politicii monetare la întâlnirile ulterioare. Mesajul său principal a fost că reducerea ratei în iunie nu semnifică începutul unui ciclu secvențial: deciziile corespunzătoare vor fi luate de la întâlnire la întâlnire. De exemplu, înaintea întâlnirii din iulie, condițiile fundamentale pentru un pas suplimentar către relaxare clar nu s-au format. Dacă se vor forma până în septembrie rămâne o întrebare deschisă. Totul va depinde de dinamica indicatorilor macroeconomici esențiali, în primul rând în domeniul inflației.

Se poate presupune că acest mesaj va fi încorporat în declarația însoțitoare. Teze similare sunt probabil să fie exprimate de Christine Lagarde la conferința de presă finală. Banca Centrală Europeană cu siguranță nu va dori să se angajeze la termene și volume specifice pentru reducerile de rate.

În același timp, lipsa unor semnale clare de „anunțare” va fi compensată prin semnale declarative. Adică, piețele vor fi din nou asigurate că drumul către relaxarea politicii este o prioritate. Totuși, Banca Centrală va menționa că acest drum este sinuos, plin de obstacole și dependent de mulți factori, astfel că nu poate fi vorba de o „foaie de parcurs”.

Aici ne putem reaminti și de minutele întâlnirii BCE din iunie, care au reflectat îngrijorarea membrilor Consiliului cu privire la perspectivele inflației. În special, membrii Băncii au menționat că creșterea salariilor s-a dovedit a fi neașteptat de mare, la fel și rata inflației în sectorul serviciilor. Inflația, conform Băncii Centrale, s-a dovedit a fi mai rezistentă, iar riscurile pentru prognoza inflației „sunt înclinate către partea superioară”.

În același timp, membrii BCE au fost de acord cu propunerea economistului-șef Philip Lane de a reduce ratele dobânzii cu 25 de puncte.

După cum putem vedea, în ciuda deciziei finale unanime, mulți membri ai Băncii și-au exprimat îngrijorarea cu privire la inflație. Raportul de creștere a IPC din iunie, publicat în iulie (adică după această întâlnire), ar trebui să intensifice această îngrijorare.

Toate acestea sugerează că rezultatele întâlnirii BCE din iulie vor fi probabil interpretate în favoarea monedei unice, deoarece regulatorul va demonstra ezitări cu privire la pașii ulteriori pentru relaxarea politicii monetare. Cuvântul „dacă” va deveni esențial în comunicatul final, având în vedere dependența declarată a Băncii Centrale de datele primite.

Orice îndoieli din partea Băncii Centrale Europene vor juca în favoarea cumpărătorilor EUR/USD. Mai ales că șansele unei reduceri a ratei Fed la întâlnirea din septembrie sunt, dimpotrivă, în creștere – „cu pași repezi”. Conform instrumentului CME FedWatch, probabilitatea unei reduceri a ratei de 25 de puncte în septembrie este de 93%. Traderii văd și o șansă de 7% pentru o reducere de 50 de puncte. În același timp, probabilitatea menținerii status quo-ului a scăzut la zero.

Așadar, datele ambigue privind creșterea inflației în zona euro, minutele ambigue ale întâlnirii din iunie și comentariile prudente ale Christinei Lagarde semnalează că BCE nu va adopta o poziție "dovish", susținând astfel euro. Între timp, dolarul rămâne sub presiune, astfel încât rezultatele pozitive (pentru euro) ale întâlnirii din iulie vor permite cumpărătorilor EUR/USD să testeze nivelul de rezistență cel mai apropiat la 1.0960 (linia superioară a indicatorului Benzile Bollinger pe graficul zilnic) și, posibil, să se apropie de limitele figurii a 10-a.