FX.co ★ EUR/USD: Dolarul și Rezerva Federală

Săptămâna trecută, perechea EUR/USD a arătat o creștere semnificativă, răspunzând la încetinirea inflației din SUA și la creșterea așteptărilor "dovish" cu privire la acțiunile viitoare ale Fed. Miercuri, joi și vineri, lumânările zilnice au reflectat o creștere încrezătoare a prețului, cu perechea crescând cu 100 de puncte pe parcursul a trei zile și încheind săptămâna de tranzacționare la 1.0908. La începutul tranzacționării de luni, perechea a revenit spre sud în zona figurii 8. Corecția a fost determinată de două motive principale: creșterea slabă a economiei chineze și o tentativă asupra lui Donald Trump. Mai precis, nu tentativa în sine, ci consecințele acesteia. Ratingul de sprijin al liderului republican a crescut și mai mult: acum îl devansează pe președintele Joe Biden cu o marjă considerabilă.

Creșterea sentimentului anti-risc a permis bearish-ilor EUR/USD să organizeze o corecție modestă, dar este prematur să vorbim despre reluarea unei tendințe sudice. În opinia mea, dolarul verde poate fi ajutat numai de membrii Fed dacă aceștia sunt sceptici față de ideea unei reduceri suplimentare a ratei dobânzii (după reducerea din septembrie) în cursul anului 2024. Cu toate acestea, comunicatul de astăzi (precum și "factorul Trump") nu ar trebui ignorat, deoarece ne va aminti de el mai mult decât o dată, mai ales atunci când discutăm ritmul reducerilor ratei dobânzii Fed. Astfel, astăzi a devenit cunoscut faptul că creșterea economiei chineze a încetinit la cel mai scăzut nivel din mai mult de un an. PIB-ul țării a crescut cu doar 4,7% pe an în al doilea trimestru. Acesta este cel mai slab ritm de creștere din ultimele cinci trimestre. Majoritatea experților au prognozat o scădere, dar nu atât de semnificativă, la 5,1% (creșterea a fost de 5,3% în primul trimestru). Structura raportului arată că volumul investițiilor în active fixe a crescut cu 3,9% după o creștere de 4,0% în perioada de raportare anterioară. Acest indicator a fost în scădere pentru a treia lună consecutiv. Declineul a continuat și în sectorul imobiliar (investițiile au scăzut cu 10,1%). De asemenea, vânzările cu amănuntul au dezamăgit: volumul comerțului cu amănuntul a crescut cu doar 2,0%, cu o prognoză de 3,4% creștere (cel mai lent ritm de creștere din 2022), ceea ce indică o activitate redusă a consumatorilor, în ciuda programului de subvenții al guvernului și a eforturilor de a stimula înlocuirea anumitor bunuri (electrocasnice și automobile uzate). Doar datele despre producția industrială a Chinei au fost în zona „verde”, deși chiar și aici a existat o tendință de scădere. Volumul producției industriale a crescut cu 5,3% în iunie, cu o prognoză de 4,9%. În mai, cifra a fost de 5,6%. În general, tendința descendentă a fost înregistrată pentru a doua lună consecutivă. Reacționând la acest comunicat, perechea a actualizat minimul zilnic, atingând 1,0884. Cu toate acestea, bearish-ii nu au reușit să dezvolte mișcarea sudică: deja la începutul sesiunii de tranzacționare europene, prețul a întors din nou către nord. Piața este încă dominată de sentimente "dovish". Probabilitatea relaxării politicii monetare la ședința din septembrie a crescut la 95%, conform instrumentului CME FedWatch. Probabilitatea unei alte reduceri de 25 de puncte de bază (după reducerea așteptată de 25 de puncte în septembrie) la una dintre ședințele ulterioare (adică în noiembrie sau decembrie) este de peste 50%. Aceasta este principala "durere de cap" pentru bullish-ii dolarului. Doar membrii Fed pot gestiona această problemă dacă majoritatea dintre ei pun sub semnul întrebării fezabilitatea unei alte reduceri a ratei dobânzii anul acesta. Până atunci, dolarul va rămâne sub presiune semnificativă, pe măsură ce așteptările "dovish" continuă să crească. De la publicarea CPI, doar un reprezentant al Fed, Mary Daly, a permis "una sau două" runde de reduceri ale ratei dobânzii. Colegii săi fie nu au comentat ultimele comunicate, fie doar au notat tendința descendente a CPI (Austan Goolsbee și Alberto Musalem). Prin urmare, discursurile altor membri ai Fed așteptate în această săptămână pot înclina balanța într-o direcție sau alta. Astăzi, președintele Fed, Jerome Powell, va vorbi în timpul sesiunii de tranzacționare americane; marți, membrul Consiliului de Guvernatori al Fed, Adriana Kugler, va lua cuvântul; miercuri, membrul Consiliului, Christopher Waller, și președintele Richmond Fed, Thomas Barkin, vor vorbi; vineri, președintele San Francisco Fed, Mary Daly, președintele New York Fed, John Williams, președintele Atlanta Fed, Raphael Bostic, și membrul Consiliului, Michelle Bowman, vor lua cuvântul. O atenție deosebită trebuie acordată discursului de astăzi al lui Powell. Poziția sa va determina în mare măsură soarta dolarului american pe termen mediu. A vorbit de câteva ori în ultimele două săptămâni (la forumul de la Sintra și în Congres), dar toate aceste discursuri au avut loc înainte de publicarea datelor de creștere a CPI (care au fost în zona "roșie") și a indicelui prețului producătorilor (care au fost în zona "verde"). Prin urmare, comentariile sale de aici sunt deosebit de importante - el poate fie "să scufunde" dolarul, fie să calmeze cumpărătorii EUR/USD punând sub semnul întrebării perspectivele unei reduceri a ratei dobânzii în noiembrie/decembrie. Dacă președintele Fed nu aruncă o "salvatoare" dolarului verde, perechea EUR/USD va crește cel puțin până la nivelul de rezistență de 1,0960 (linia superioară a indicatorului Bollinger Bands din graficul săptămânal). Ținta principală este prețul psihologic important de 1,1000.