FX.co ★ Dolarul ar putea schimba direcția

Datele despre piața muncii din SUA pentru luna mai s-au dovedit a fi semnificativ neașteptate – nonfarm Payrolls în SUA au crescut cu 272.000 în mai (previziunea era +185.000), salariul mediu pe oră a crescut cu 0,4% (luna precedentă +0,2%), și forța de muncă a scăzut cu 250.000. Ca urmare, randamentele au crescut brusc, iar dolarul s-a întărit ferm față de toate monedele majore din lume.

Datele au fost atât neașteptate, cât și extrem de contradictorii. Creșterea puternică a locurilor de muncă a fost înregistrată alături de o scădere a participării forței de muncă și o creștere a șomajului. În plus, ambele rapoarte ISM au arătat o scădere a angajărilor, ceea ce este foarte ciudat în sine și sugerează fie erori în calcule, fie manipularea datelor înaintea alegerilor prezidențiale din SUA care se apropie.

Datele indică faptul că piața muncii din SUA rămâne rezistentă în ciuda tuturor eforturilor Fed. Amenințarea unei presiuni inflaționiste reînnoite rămâne ridicată. Non-farm payrolls contrazic alți indicatori care arată o încetinire a economiei SUA.

Raportul CFTC nu a adus surprize – poziția lungă totală pe dolarul american față de principalele valute mondiale a scăzut cu 4 miliarde de dolari, ajungând la 10,6 miliarde de dolari pentru săptămâna de raportare.

Pozițiile lungi au scăzut timp de șase săptămâni consecutive, și nu există semne că investitorii ar putea începe să cumpere din nou dolarul în viitorul apropiat. Investitorii nu se așteptau la date atât de puternice ale câștigurilor non-agricole, și acum totul depinde de raportul inflației care urmează să fie publicat miercuri, chiar înainte de ședința Federal Reserve.

Se așteaptă ca Fed să mențină dobânzile neschimbate. Până joi, piețele evaluau o probabilitate de 80% pentru prima reducere a dobânzii în septembrie, dar după raportul câștigurilor non-agricole, așteptările pentru prima reducere a dobânzii s-au mutat pentru noiembrie, probabilitatea fiind acum estimată la aproximativ 45%. Acest lucru face ca perspectivele pentru dolar să fie semnificativ mai agressive.

Săptămâna trecută a apărut încă un raport neașteptat – ISM pentru sectorul serviciilor. Indexul ISM a crescut de la 49.4 la 53.8, ceea ce contrazice clar imaginea emergentă a unei economii americane în încetinire. De fapt, indicii PMI și ISM pentru luna mai au arătat un echilibru slăbit al comenzilor industriale și stocurilor, iar numărul de locuri de muncă vacante a semnalat o scădere a cererii de muncă. Creșterea creditării bancare s-a stabilizat sub nivelurile de dinainte de pandemie, deoarece politica monetară restrictivă continuă să aibă un impact negativ.

Până joi, piețele nu vedeau semne de supraîncălzire a economiei americane, dar raportul ISM pentru sectorul serviciilor și câștigurile non-agricole au modificat semnificativ prognozele. Acum trebuie să așteptăm ziua de miercuri pentru a vedea atât dinamica inflației, cât și eventualele schimbări în prognozele Fed. Două scenarii opuse sunt posibile aici. Dacă inflația se dovedește a fi rezilientă, având în vedere datele puternice ISM și ale pieței muncii, piața va concluziona inevitabil că economia este într-adevăr supraîncălzită, iar dolarul va menține randamente ridicate, continuând să fie cumpărat. Totuși, dacă inflația arată o ușoară scădere, ceea ce este destul de logic dat că componentele de preț din ambele rapoarte ISM au arătat o scădere, câștigurile non-agricole vor fi văzute ca un vârf singular care nu afectează imaginea de ansamblu, și dolarul va începe din nou să slăbească.